上海证券：维持光威复材(300699.SZ)“谨慎增持”评级 业绩预告符合预期 浸料业务超预期

智通财经APP获悉，上海证券发布研究报告称，光威复材(300699.SZ)业绩预告符合预期，其中预浸料业务超预期。预计2021、2022、2023年营业收入分别为26.67/32.72/39.80亿元，增速分别为26.07/22.70/21.62%;归属于母公司股东净利润分别为7.70/9.24/11.11亿元，增速分别为20.04%、19.93%和20.27%;全面摊薄每股EPS分别为1.49、1.78和2.14元，对应PE为44.9、37.5和31.2倍，未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。

光威复材发布2021年半年报业绩预告，预计实现归属于母公司股东净利润4.22亿-4.40亿元，同比增长20%-25%;其中，Q2季度实现2.04亿-2.22亿元，同比增长13.24%-23.01%。

上海证券主要观点如下：

业绩符合预期，预浸料增长填补疫情影响

公司2021年上半年业绩符合预期，营收同比增长约28%，碳纤维及织物业务实现营收同比增长约26%(预计7.28亿左右)，预浸料业务受益于风电预浸料爆发，营收同比增长114%(预计1.98亿)左右，而风电碳梁业务受原材料供给紧张等影响，交付量不及预期，收入基本持平(预计3.10亿左右)。军工业务维持稳步增长，十四五军工材料产业有望继续发力，将带动碳纤维军用领域的用量保持较好复合增速。风电业务中尽管碳梁受到一定影响，但预浸料增速较快，随着海上风电、低风速风机的推广，碳纤维材料在风电领域的渗透率有望进一步提升。

新产能陆续投放，后续增量足

公司产能持续扩张，碳纤维现有产能1855吨，产能利用率94.45%，在建产能6000吨，其中威海基地军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目2000吨产能已完成投放，主要产品为T700S/800S级，用于工业及高端装备制造领域;包头一期产线4000吨，预计2022年建成投产，产品为低成本民用碳纤维，主要面向碳梁等领域;碳梁新增10条产线，预计原材料压力缓解及疫情影响消退之后能够较好贡献增量。公司M40J和M55J级高强高模碳纤维21年实现量产，用于航天飞行器领域，已经开始贡献利润。

风险提示

碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。