调研记录|双林股份(300100.SZ):预计到2023年电驱动达到年产能50万套

双林股份在7月9日接受调研时表示,公司新能源业务主要为 80KW 以下中低功率产品,包括电机、电桥、控制器。

智通财经APP讯,双林股份(300100.SZ)在7月9日接受调研时表示,公司新能源业务主要为 80KW 以下中低功率产品,包括电机、电桥、控制器。公司就电驱动项目与五菱(00305)的合作已于 2019 年初启动,目前已有多个项目正在开展。另外,公司与五菱新开发的 E10 项目,预计将于 2021 年 10 月量产。目前公司新能源电驱动对五菱 mini 的配套比例近50%。2021 年 6 月,公司电驱动中标长安汽车、奇瑞汽车、宝能新能源汽车项目,目前正与客户签署相关产品开发合同、技术协议等,预计 2021 年 9 月开始逐步量产。公司持续开发其他品牌新车型项目,目前正积极扩充产能,进一步加深与各大车企的合作,预计到 2023 年达到年产能 50 万套,以满足客户需求。目前,新能源电驱动业务对公司净利润贡献不大。未来公司新能源电驱动业务占公司的营业收入的比例会逐步提升。

公司内外饰件的精密注塑业务开展稳定,市场份额稳中有升;公司的轮毂轴承产品在市场的认可度较高,技术及市场占比处于领先地位。

具体问答实录如下:

问:公司之前并购比较多,2020 年业绩转正也主要依赖于投资收益,所以如果看基本面反转,不知道未来业绩增长的持续性如何?

答:2020 年,公司实现投资收益 1.09 亿元(其中其他投资收益 102 万),占利润总额比例 95.24%,主要原因系本期将 2019 年度业绩补偿的股份注销后,按《企业会计准则》将 2019 年度确认的公允价值变动损益 1.08 亿调整至投资收益,对 2020 年的影响是增加投资收益 1.08 亿,同时减少公允价值变动损益 1.08 亿,损益科目一增一减不影响 2020 年度利润,故不存在业绩转正主要依赖于投资收益的情况。

公司目前主营业务稳定增长,2021 年第一季度公司实现营业总收入 10.25 亿元,同比上升 39.88%;实现净利润 5,560.33 万元,同比上升 332.21%。同时,公司已于 2021 年 7 月 8 日发布了《2021 年半年度业绩预告》,预计上半年度归属于上市公司股东的净利润 7,754.99 万元–8,505.47 万元,同比上升 55%-70%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6,017.22万元–6,767.70 万元,比上年同期上升 141%-172%。

2021 年上半年,随着国内新冠疫情缓解,经济复苏,汽车行业发展态势较好,公司业务恢复正常,产品销售收入增长;同时公司不断优化产品结构,加强成本控制,资产运营效率持续改善,盈利能力提升。

问:公司一季度的利润增速很高,净利率与往年比高很多,为什么?

答:公司 2021 年第一季度净利润与上年同期相比上升332.21%,主要原因系本期营业收入增加带来的影响,且上年同期受疫情影响,公司同期经营指标基数较小。

2021年一季度,随着国内新冠疫情缓解,经济复苏,汽车行业发展态势较好,公司业务恢复正常,产品销售收入增长;同时公司不断优化产品结构,加强成本控制,资产运营效率持续改善,盈利能力提升。

问:公司 2020 年报显示,公司的负债率较高,每年的财务费用侵占了很多利润,后续是否有计划优化资产负债表?

答:公司 2020 年末资产总额 55.04 亿元,负债总额 37.11亿元。流动资产 28.63 亿元,流动负债 30.48 亿元,流动比率为0.94;短期借款及应付票据 17.57 亿元,速动资产 20.21 亿元,短期偿债能力良好,资产与负债匹配。

公司 2020 年度营业收入 35.77 亿元,经营活动现金流入 33.1亿元,经营活动产生的现金净流入 5.97 亿元,短期借款及应付票据 17.57 亿元,公司的经营活动现金流入量 33.1 亿元远大于短期借款及应付票据水平 17.57 亿元,负债水平与公司营运资金匹配。

公司资产负债率自 2018 年出现增加的原因是对商誉及相关资产计提减值准备,净资产相应减少所致,目前公司相关资产优质,经营业绩持续改善。为提高资金使用效率,优化下属分子公司货币资金的配置,加强集中管控,加快资金流动,运用部分节余资金偿还借款,2020 年度公司偿还银行借款 5.05 亿元,优化了融资结构,减少了利息成本,提高了资金使用效率。同时,公司会在合适的机会增加直接融资,减少间接融资,降低资产负债率,减少财务费用,优化公司资产负债结构,有效提高公司盈利能力。

问:新能源汽车这几年都保持高景气增长,所以市场都会关心公司新能源业务占比情况?

答:公司新能源电驱动业务于 2019 年再度启航,核心产品为 80KW 以下中低功率产品,目前属于业务开拓阶段,以扩展市场占有率为主要目标,2020 年度,公司新能源电驱动业务处于起步阶段,占公司营业收入比例不大。

2021年度,公司与五菱合作的电驱动项目业务稳定。2021 年 6 月,公司电驱动中标长安汽车、奇瑞汽车、宝能新能源汽车项目,目前正与客户签署相关产品开发合同、技术协议等,预计 2021 年 9 月开始逐步量产,未来公司新能源电驱动业务占公司的营业收入的比例会逐步提升。

目前,新能源电驱动业务对公司净利润贡献不大,请投资者注意投资风险。

问:公司新能源电驱动与五菱汽车合作进展、展望,及对五菱 mini 的配套比例;与其他核心配套客户情况?

答:公司新能源业务主要为 80KW 以下中低功率产品,包括电机、电桥、控制器。公司就电驱动项目与五菱的合作已于 2019 年初启动,目前已有多个项目正在开展。其中五菱 E50 驱动电机项目已于 2020 年 6 月开始批量生产,目前主要供货车型为 E50、E100、E200,截止 3 月底累计出货超 10 万台。另外,公司与五菱新开发的 E10 项目,预计将于 2021 年 10 月量产。目前公司新能源电驱动对五菱 mini 的配套比例近 50%。

2021 年 6 月,公司电驱动中标长安汽车、奇瑞汽车、宝能新能源汽车项目,目前正与客户签署相关产品开发合同、技术协议等,预计 2021 年 9 月开始逐步量产。上述项目尚未量产,目前对公司业绩影响不大,请投资者注意投资风险。

公司持续开发其他品牌新车型项目,目前公司正积极扩充产能,进一步加深与各大车企的合作,预计到 2023 年达到年产能 50 万套,以满足客户需求。

问:请问电驱电桥中低电压电驱动发展的趋势,以及公司高压产品布局计划?

答:目前公司以中低电压电驱动为主,目前并未有高压产品供货,但公司已有一定技术储备,如果客户有需求,我们会根据市场及客户的要求逐步开展相关业务。

问:公司对提高市场份额有什么计划?

答:公司内外饰件的精密注塑业务开展稳定,市场份额稳中有升;公司的轮毂轴承产品在市场的认可度较高,技术及市场占比处于领先地位;新能源电驱动产品自 2020 年起逐步量产,目前市场有较多机会,公司在技术、服务、质量等方面在国内市场有较强的竞争力。

公司将提升综合竞争力以满足不同客户的差异化需求,并从细分市场发展,抓住市场机遇。

问:公司计划采取哪些措施进一步提高产品毛利率?

答:公司将从以下几个方面改善毛利率:(1)优化设计,实现技术降本;(2)精益生产:优化生产工艺路线,降低生产成本;(3)优化业务结构,发挥规模效应:公司有效优化各项业务资源,对外积极整合行业资源,不断优化产品及客户结构,充分实现资源共享和优势互补,提高整体平均售价;同时发挥规模效应集中采购,实现采购降本。

目前各产业板块正在优化业务结构,持续发挥规模效应,产品毛利率的提高预计会在后期体现。

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