浙商证券:今世缘(603369.SH)国缘及V系发展可期,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,今世缘(603369.SH)国缘四开更新换代进展顺利,新...

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,今世缘(603369.SH)国缘四开更新换代进展顺利,新版四开有望在450-500元价格带实现稳价放量,V系列在抓两头战略下维持高增长。维持“买入”评级。

浙商证券主要观点如下:

摘要

2021年上半年工作总结大会召开,聚焦高质量发展。该行认为:1)短期来看,国缘四开更新换代进展顺利,新版四开有望在450-500元价格带实现稳价放量,V系列在抓两头战略下维持高增长。2)中长期来看,公司发展方向明确、管理动能充足,十四五期间V系列收入或达50亿元,或超市场预期。未来若股权激励落地,将进一步激发管理层及员工积极性。

投资要点

2021年上半年工作总结大会召开,高质量发展开新局

7月6日今世缘召开2021年上半年工作总结大会,强调高质量发展、抓机遇开新局,重申营收超百亿的目标,对上半年工作进行总结,具体来看:1)产品方面:V系攻坚成效明显,V系列仍然保持高速发展态势;开系提升稳健有力,国缘四开升级换代进展顺利,新版四开终端成交价提升至460-470元,部分地区站稳480元,四开、对开、单开在去年低基数下增长迅猛;今世缘品牌激活正在进行中,通过导入典20、典30、提升价格体系、发力团购端、拓展渠道利润空间激发今世缘品牌活力。2)产能方面:扩能技改建设加快,南厂区10万吨陶坛酒库二期基本完成,进一步提升公司优质酒长期储存能力,提升产品质量,提升公司核心竞争力。3)市场方面:省外突破更加务实,公司将全面梳理省外的主推产品和聚焦点。

国缘四开更新换代进展顺利,新版四开提价稳价成效显著

今世缘自今年年初启动国缘四开更新换代进程,通过连续三个月提价、停止生产发货老版四开进行换代升级。目前四开换代进展顺利,具体来看:1)价格:6月省内老版四开批价420-430元,环比提升5元左右,新版四开批价440-450元左右,公司要求红线为450-480元,实际终端成交价在460-470元,新版四开终端价有一定提升。2)渠道:新版四开开票价较老版从440元提升至480元,但出厂价仅从410元提升至420元,渠道利润有所增厚,经销商和终端商渠道利润各30元左右。3)数字化:目前公司在推行出库入库扫码,并辅助相应的激励措施,有利于配额制管理。该行看好未来新版四开在450-500元价格带稳价放量。

V系攻坚战战果丰硕,千元价格带有望成为新的增长极

V系攻坚是今世缘目前重要的战略方向,在“抓两头”的战略指导下,V系目前增长迅猛,V9、V3实现快速放量,一季度V系列增长300%,约完成3亿销售额,今年V系目标销售额10亿元,该行认为实现可能性较大,目前V9占比约40%-50%,V3占比约50%-60%。

该行认为V系列的成功来自以下几个方面:1)产品品质:V9产品品质优异,V9商务版采用10年以上基酒,V9至尊版采用15年以上基酒,且随着南厂区10万吨陶坛酒库二期完成,未来基酒年份有望进一步增长。2)产品价格:目前公司主推的V3、V9商务版、V9至尊版的批价分别为680、1330、1840元左右,实际成交价分别为660、1200、2000元左右,V3价格采取跟随梦6+策略,与梦6+实现交错竞争(终端成交价比梦6+约高50元),V9则享受千元价格带扩容红利。3)香型:V3、V6、V9的香型分别为浓香、兼香、酱香,其中V9的清雅酱香为原创香型,具有香型的独特性。

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