智通每日大行研报丨比亚迪股份(01211)获汇丰看高至350港元 小摩上调新能源车长远渗透率预测

作者: 王岳川 2021-07-12 19:28:35
港股7月12日重点评级及目标价。

智通提示:

汇丰研究将比亚迪股份(01211)今明年收入预测分别上调3%及7%,以反映新能源车销量展望,并看好分拆业务如IGBT能源半导体等,预计有助释放价值并带来估值重评;

招银国际预测,华润啤酒(00291)上半年经调整后净利润增长31%,高端化发展和效率提升,可抵销上半年的成本压力;

华泰证券预计,船舶和集装箱周转效率下降问题短期内较难有显著改善,叠加三季度需求旺季,运价有望维持高位震荡,上调中远海控(01919)目标价65%至23.2港元;

小摩称,新能源车上半年需求及销售均好过预期,上调对新能源车长远渗透率的预测,并建议投资者策略性选择吉利汽车(00175);

高盛称,对舜宇光学(02382)毛利率的看法维持审慎,因手机摄像模组市场竞争激烈;手机镜头出货量逊色,造成不利的产品组合;手机镜头市场竞争增加;以及手机镜头规格升级见顶。

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汇丰研究:维持比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价上调至350港元

汇丰研究称,新能源车增长继续跑赢大市,上调2021-22年新能源车销量预测13%,其中比亚迪股份(01211)乘用车于5月份销量同比增长54%并跑赢内地汽车市场的38%增长表现,预计新能源车的增长动力会更强,因受强劲产品周期带动,维持其“买入”评级,目标价由340港元升至350港元。此外,该行上调公司今明年收入预测3%及7%,以反映新能源车销量展望,并看好其分拆业务如IGBT能源半导体等,预计有助释放价值并带来估值重评。

招银国际:维持华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价91.9港元

招银国际预测,华润啤酒(00291)上半年经调整后净利润增长31%,公司的1.6倍22财年PEG低于国际同业的2.4倍和百威亚太(01876)的4.1倍,维持“买入”评级,目标价91.9港元,基于50.4倍22财年市盈率或2.3倍PEG。公司上半年成本压力可控。2021年上半年,大麦、玻璃瓶、铝罐及纸箱的成本价格均有不同程度的涨幅。由于公司提前采购大部分21财年所需的大麦,加上已执行不含瓶销售,因此大麦和玻璃瓶成本压力的影响小于铝罐和纸箱。不过,高端化发展和效率提升,可抵销上半年的成本压力。

该行预计,公司上半年收入增长15%,主要受惠于6%的销量增长(21财年上半年销量与2019年上半年差不多)和8%的平均单价增长(次高档及以上啤酒的年初至今销量增长30%+)。该行假设21财年上半年的毛利率增长2.5个百分点,估计上半年销售费用率同比增长1个百分点,低于20财年的1.6个百分点同比增长。这是由于20财年收入下跌5%(21财年上半年增长15%),而且公司在20财年3月至5月疫情爆发期间增加开支以提升啤酒销售。

华泰证券:维持中远海控(01919)“买入”评级 目标价上调65%至23.2港元

华泰证券称,基于中远海控(01919)强劲的中报业绩预告和对运价更为乐观的假设,将2021-23年净利预测上调166%/173%/4%至701/296/78亿元。疫情反复和超预期的事件性因素扰动供应链修复进度。今年以来,全球疫情反复叠加超预期的事件性因素(苏伊士运河船舶搁浅和盐田港)导致港口拥堵和集装箱运力持续紧缺,运价持续走高。1H21上海出口集装箱运价指数(SCFI)和中国出口集装箱运价指数(CCFI)均值同比上涨232%/125%;环比2H20增长92%/85%。展望下半年,该行预计船舶和集装箱周转效率下降问题短期内较难有显著改善叠加三季度需求旺季,运价有望维持高位震荡。

报告提到,2021-2022年行业供需基本面向好有望对运价形成支撑。该行认为后续在供应链和周转效率逐步恢复后,即期运价将会高位回调,但2021-2022年整体运价中枢有望高于2009-2019年水平,主因考虑行业竞争格局改善和合同货运价水平提升。根据Alphaliner预测,2021/2022年行业需求同比增长5.8%/4%vs供给增长4.2%/3.2%,需求增速均高于供给增长。

天风证券:维持华宝国际(00336)“买入”评级 目标价34港元

天风证券称,华宝国际(00336)战略布局新型烟草核心原料,新型烟草解决方案提供商雏型已成。目前,公司在新型烟草板块的相关产品以加热不燃烧烟草(HNB)烟草薄片和低温香精为主,卷烟新材料与雾化用香精、烟油产品也在积极储备中。

1)HNB低温香精:全球每年烟草用香精香料市场规模约为12亿美元,华宝是国内香精香料领军企业。而在HNB烟支中,由于低温加热,使得香精用量大幅提升,若按照远期HNB产品100%的渗透率来计算,我国烟用香精市场规模有望扩容至168亿元以上。华宝在香精环节技术壁垒高,研发人才储备丰富,且于国内中烟工业公司深度合作数余年。

2)HNB烟草薄片:在HNB烟支中,由于烟草薄片本身具有很强的可塑性,目前市场上新型烟草中烟芯的薄片使用比例基本上都超过了50%,若按照远期HNB产品100%的渗透率来计算,全球烟用薄片市场规模有望扩容至2800亿元以上。而华宝国际是业内率先掌握再造烟叶技术的唯一民营企业。该行认为,公司受益传统卷烟用烟草薄片技术的多年积累,有望在HNB相关领域继续拥有技术上的先发优势。

3)卷烟新材料:公司前瞻布局卷烟新材料,为新型烟草多元化材料供应做好储备。公司持续储备强化在特种滤棒和加热不燃烧烟滤棒方面的技术和产品储备,并已申请多项HNB降温材料专利技术。4)雾化用香精及烟油:“3.22政策”明确了国内雾化电子烟发展方向,公司有望在雾化用香精产品实现突破,公司在电子烟烟油方面具有先天的优势,得益于公司在烟草化学、分析、香精香料调配等方面优秀的综合技术实力,烟油产品于去年也开始实现初步销售,已有客户包括悦刻、YOOZ、MYLE。

大摩:上调安踏体育(02020)目标价6.3%至203港元 评级“增持”

大摩称,安踏体育(02020) 定下“安踏”品牌未来五年销售额复合增长目标为18%-25%,较市场预测高出5%-10%,因考虑到往绩公司都能成功达成既定目标,因此相信此次也不例外,并将公司2021-23年销售及盈测微升1%-3%,相信在规模增大及产品组合调整下,利润率将可提升。该行预计,安踏品牌至2025年营收可增长至600亿-800亿元人民币,对比同业目标较为进取,但公司有清晰布局所支持,包括将一线至三线城市营收贡献比例提升至超过50%及推出更多高端定价产品等,以满足中国市场对高端消费持续增加的需求。

大摩:维持中芯国际(00981)“增持”评级 目标价下调21.4%至25港元

大摩称,中芯国际(00981)28nm晶圆产能扩张方面,因设备牌照问题具有潜在风险。今年第二季业绩期将是半导体周期表现的重要指引,整体而言过去两月行业未有重大转变,不过在库存上有调整,随着PC渠道及OEM库存进一步增加,反映供应正逐步赶上,而在需求层面,内地智能手机需求在6.18促销后回稳,另一方面下半年云需求则强过预期。大摩预计,第三季部分产品如IC、电力相关半导体、记忆体等价格将进一步提升,幅度介于5-10%;另一方面,智能手机半导体及加密货币挖矿硬件价格进一步上涨的可能性较小,而企业对第三季价格及利润的指示以及市场预期将是股份表现的决定性因素。

小摩:建议投资者策略性选择吉利汽车(00175) 评级“增持”

小摩称,新能源汽车上半年需求及销售均好过预期,6月销量同比增长139%,截至6月底市场渗透率提升至9%,较2020年的5%几乎翻倍。该行上调对新能源汽车长远渗透率预测,建议投资者策略性选择吉利汽车(00175),予“增持”评级。中汽协公布6月份内地汽车市场的销售量取得同比跌12%、环比跌5%的表现;其中上半年销量同比增长26%,较2019年同期升5%,下半年行业或将继续增长;与2019年相比,乘用车下半年增幅或将达到6%。

高盛:维持舜宇光学(02382)“沽售”评级 目标价92港元

高盛称,对舜宇光学(02382)毛利率的看法维持审慎,因考虑到手机摄像模组的市场竞争激烈;手机镜头出货量逊色,造成不利的产品组合;手机镜头市场竞争增加;以及手机镜头规格升级见顶。报告中称,公司6月手机镜头出货量同比跌27%,令上半年出货量仅增11%,逊于该行预期的13%。6月手机摄像模组出货量同比增18%,上半年出货量增34%,符合该行预期。6月车载镜头出货量增35%,上半年增长82%,高于该行预期7%。集团去年下半年毛利率为26.2%,该行预计今年上半年降至19.2%,全年为20%,而明年为19.5%。

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