二季报看好声音不绝于耳，站上山顶的美股将何去何从？

美股二季报即将拉开序幕，华尔街看好美股二季报的声音不绝于耳，一边是无比看好，一边提醒美股估值处于互联网泡沫时期水平。面对已站上山顶的美股，投资者该如何抉择，靓丽的业绩足以支撑美股如此高的估值吗?

华尔街极为看好二季报

智通财经APP注意到，华尔街普遍对此次财报季期望较高。据金融数据和软件公司FactSet Research，市场预计今年二季度标普500成份股公司的每股收益将同比增长约63%，此前的一季报中该数据的同比增幅为52.5%。

从具体行业来看，根据Refinitiv的数据，市场预计非必需消费品公司的利润也将大幅回升，其每股收益料将增长271%。此外，能源公司的盈利预计将同比增长225%，材料公司有望增长115%。但与此同时，科技公司的盈利增长预计只能达到31.6%，表现相对落后其他板块。另一方面，公用事业公司的盈利预计将同比下降0.9%。

众所周知，利润增速趋势在很多情况下是股指走势的先行指标，当盈利增速不再继续扩大时，股指较大概率将转向下跌或进入疲势了。

尽管分析师对标普500指数成份股Q2利润同比增速的平均预期为64%，这将是2009年第四季度以来的最高增长率。但不可否认的是，Q2增速已达到近一阶段的巅峰。

随着基数效应的减退和经济刺激力度难以持续加大，未来这种高增长很难有持续性，Q3以后的业绩增速将逐步下滑。

如FactSet数据显示，标普500指数成份股公司第三季度盈利料仅同比增长约24%，而第四季度则增长约18%。

美债收益率曲线趋缓

一段时间以来，市场的目光都将集中在10年期美国国债收益率对经济数据的反应上，因为股市在过去一周的大部分时间里都是从债券市场获得线索的。随着10年期国债收益率上周四跌至1.25%，创2月份以来的最低水平，美股遭遇抛售，表明债市正在发出全球经济放缓可能即将到来的信号。

拉长时间轴来看，自6月16日美联储上次会议以来， 10年期和2年期国债的息差已经从1.37%降至1.14%，曲线趋平对股市来说是一个明确的避险信号。

通胀预期降温

此外，通胀预期降温亦显示经济增速放缓，标普500成份股的盈利增速也将面临放缓。

具体看来，市场预计美国6月CPI有望达到5.0%,然而，环比升幅可能开始降温，预计剔除食品和能源的核心指数将创下3月份以来最弱的环比涨幅。在年底之前，预计CPI将保持在4.5%-5%的区间内，然后在2022年期间出现更大幅度的下降。

基数效应的反转意味着2022年下半年的CPI将低于2%，并随后在2023年回归2.0-2.5%的波动区间。

回看前几个月的CPI数据，此前增速的暴涨主要基于去年同期疫情严重时的低基数效应。

自5月中旬以来，即使是收支平衡的通胀预期也从2.56%的峰值跌至2.3%,这一迹象表明，投资者清楚地看到通胀峰值已经过去，市场对美国经济增长并不全然乐观。

总之，尽管美股二季度业绩值得看好，但美股市场可能将面临回调。当前标普500指数的平均市盈率接近22倍，高于近五年平均水平18倍。

正如财富管理公司Kingswood Group的首席投资官Rupert Thompson所言，“我们正处于收益增长的峰值水平。并不是说股市会转而下跌，但关于这些上市公司的盈利能否像过去6个月那样保持强劲增长，我持怀疑态度。”