全面降准利好券商，中概股监管利好港交所

核心观点

周观点：全面降准利好券商，中概股监管趋严或利好港交所

本周行业边际变化较多，央行全面降准超市场预期，降准利好券商各项业务，叠加中报超预期，重视券商板块当下机会，继续推荐财富管理主线标的。中概股监管趋严，通过“小红筹”模式国外上市的特定互联网企业未来或需要国内审批，港股上市需求或持续增加，利好港交所和港股IPO业务优势领先的国内券商。目前海外上市监管政策仍存不确定性，关注后续政策情况。

券商：全面降准利好叠加中报超预期，重视券商边际变化

（1）7月9日央行宣布7月15日起普降存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，全面降准超市场预期。降准释放流动性对股市和债市有一定利好，对券商零售业务和资金型业务带来全面利好。（2）7月10日网信办对《网络安全审查办法》修订草案征求意见，增加了“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网信办申报网络安全审查”。或意味着国内运营C端产品的新兴互联网公司，未来通过“小红筹”模式赴美上市须增加国内审批环节。我们预计，在业务合规并符合港股上市标准的前提下，国内企业赴港上市的需求或明显增加，利好港交所及港股IPO业务优势领先的国内券商。此外，国内上市制度改革和完善进程也有望加快，利好中资券商。（3）日均股基成交额连续7周万亿以上，本周环比+9%至1.17万亿，市场热度提升或驱动7月基金新发超预期。已披露中报预期的13家传统券商业绩预增32%-46%，东方财富中报预增94%-121%，均超预期。（4）全面降准利好券商各项业务，中报超预期，基金投顾试点扩容，基金新发或延续超预期态势，重视券商边际向好趋势，继续推荐财富管理主线龙头且中报超预期的东方财富和东方证券，香港交易所和中金公司或受益企业港股上市需求增加。财富管理受益标的为兴业证券和广发证券。

保险：降准对保险利差预期带来一定影响

（1）7月7日国务院常务会议召开，其中部署进一步推动医保服务高效便民等事项。会议指出，引入商业保险机构参与医保服务，丰富保险品种，提高医保精算水平。商业保险机构参与医保服务或提升医保整体服务水平及运营效率，有利于医保及商保机构积累经验数据，优化产品定价，实现共同发展，为医保及商业保险发展空间的提升与社会保障程度的扩大提供基础。（2）降准或影响长端利率走势，本周10年期国债收益率明显下行，最低跌破3%关口，利率下行对保险资产端带来一定压制。疫情对可选消费带来的压制影响仍在，监管政策边际趋严，关注后续需求复苏和政策影响，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安。

受益标的组合：

券商：东方财富，香港交易所，中金公司，东方证券，兴业证券，广发证券；

保险：中国平安。

风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。

1、一周观点：全面降准利好券商，中概股监管趋严或利好港交所

本周行业边际变化较多，央行全面降准超市场预期，降准利好券商各项业务，叠加中报超预期，重视券商板块当下机会，继续推荐财富管理主线标的。中概股监管趋严，通过“小红筹”模式国外上市的特定互联网企业未来或需要国内审批，港股上市需求或持续增加，利好港交所和港股IPO业务优势领先的国内券商。目前海外上市监管政策仍存不确定性，关注后续政策情况。

券商：全面降准利好叠加中报超预期，重视券商边际变化

（1）7月9日央行宣布7月15日起普降存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，全面降准超市场预期。降准释放流动性对股市和债市有一定利好，对券商零售业务和资金型业务带来全面利好。（2）7月10日网信办对《网络安全审查办法》修订草案征求意见，增加了“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网信办申报网络安全审查”。或意味着国内运营C端产品的新兴互联网公司，未来通过“小红筹”模式赴美上市须增加国内审批环节。我们预计，在业务合规并符合港股上市标准的前提下，国内企业赴港上市的需求或明显增加，利好港交所及港股IPO业务优势领先的国内券商。此外，国内上市制度改革和完善进程也有望加快，利好中资券商。（3）日均股基成交额连续7周万亿以上，本周环比+9%至1.17万亿，市场热度提升或驱动7月基金新发超预期。已披露中报预期的13家传统券商业绩预增32%-46%，东方财富中报预增94%-121%，均超预期。（4）全面降准利好券商各项业务，中报超预期，基金投顾试点扩容，基金新发或延续超预期态势，重视券商边际向好趋势，继续推荐财富管理主线龙头且中报超预期的东方财富和东方证券，香港交易所和中金公司或受益企业港股上市需求增加。财富管理受益标的为兴业证券和广发证券。

保险：降准对保险利差预期带来一定影响

（1）7月7日国务院常务会议召开，其中部署进一步推动医保服务高效便民等事项。会议指出，引入商业保险机构参与医保服务，丰富保险品种，提高医保精算水平。商业保险机构参与医保服务或提升医保整体服务水平及运营效率，有利于医保及商保机构积累经验数据，优化产品定价，实现共同发展，为医保及商业保险发展空间的提升与社会保障程度的扩大提供基础。（2）降准或影响长端利率走势，本周10年期国债收益率明显下行，最低跌破3%关口，利率下行对保险资产端带来一定压制。疫情对可选消费带来的压制影响仍在，监管政策边际趋严，关注后续需求复苏和政策影响，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安。

受益标的组合：

券商：东方财富，香港交易所，中金公司，东方证券，兴业证券，广发证券；

保险：中国平安。

2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑输指数

本周（7月5日至7月9日）A股整体微跌，沪深300指数-0.23%，创业板指-+2.26%，中证综合债指数+0.37%。本周非银板块-0.37%，跑输指数，券商和保险分别+1.07% / -2.83%。从主要个股表现看，东方财富和江苏租赁分别+5.96%/+1.36%，涨幅居前。

3、数据追踪：两融余额持续上行

基金发行情况：本周（7月5日至7月9日）新发股票+混合型基金28只，发行份额419亿份，环比-17%，同比-62%。截至7月9日，本年累计新发股票+混合型基金712只，发行份额1.3万亿份，同比+85%，待审批偏股型基金增加17只。

券商经纪业务：本周（7月5日至7月9日）日均股基成交额为11711亿元，环比+9%，同比-27%；截至7月9日，两市年初至今累计日均股基成交额为9871亿元，同比+12.6%。

券商投行业务：截至7月9日，2021年IPO/再融资/债券承销规模分别为2202亿元/ 4026亿元/ 51406亿元，同比+52.0%/-0.7%/+14.0%，IPO和债券承销规模同比扩张。

券商信用业务：截至7月8日，全市场两融余额达到17908亿元，较6月初+3.22%，两融余额占流通市值比重为2.61%；融券余额1571亿元，占两融比重达到8.77%，占比环比上升。

寿险保费月度数据：5 月 5 家上市险企年累计寿险保费同比+1.4%（4 月+1.9%），其 中：新华保险+4.6%、中国人寿+4.5%、中国太保+4.0%、中国人保-1.2%、中国平安 -4.2%。5 月寿险保费同比为-2.5%（4 月-3.6%），其中：中国太保+1.0%、中国人寿 +3.4%、中国平安-3.8%、中国人保-12.8%、新华保险-13.5%。

财险保费月度数据：5 月 3 家上市险企财险保费收入同比为-6.5%，较 4 月的-7.4% 回升 0.9pct，主要原因为车险综改压力及 2020 年同期高基数。其中：太保财险-3.2%、 平安财险-6.9%、人保财险-7.4%。

4、行业及公司要闻：央行宣布全面降准

行业要闻：【央行宣布全面降准】财联社7月9日讯，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。央行此次降准可谓如期而至，本周三国常会释放信号之后，市场就对降准有所预期。但央行此次采取了全面降准而非定向降准，让市场颇为意外。央行还表示，下一步，继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。（财联社）

【6月信贷和社融大超预期 央行后续政策重心或将优先稳增长、稳信用】财联社7月9日讯，央行周五公布6月金融数据显示，当月信贷和社融均大超预期。分析人士称，近期我国经济复苏呈现放缓态势，央行稳增长、稳信贷的政策优先级明显上升，下半年可能是从“紧信用”转入“稳信用”过程。数据显示，6月社会融资规模增量为3.67万亿元，比2020年同期多2,008亿元。人民币贷款增加2.12万亿元，同比多增3,086亿元。广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%。（财联社）

【央行表态持续纠正支付市场垄断等不正当行为，短期金融科技企业或承压】财联社7月9日讯，央行副行长范一飞周四表示，下一步将继续本着促使支付市场更好更快发展的同时，针对支付市场出现的不规范行为，持续予以规范。垄断现象不仅存在于蚂蚁集团一家，其他机构也有。对蚂蚁集团采取的措施，央行也会推行到其他支付服务市场主体。（财联社）

【“减费让利”发现新问题 互联网平台导客引流费高 银保监会消保局：加大力度监管】财联社7月8日讯，“大型互联网平台向金融机构收取导客引流费或信息服务费，推高了融资成本。”今日，在银保监会例行发布会上，银保监会消保局局长郭武平表示，这是对实体经济减费让利需要关注的新情况。“ ‘减费让利’既要在银行端，同时又要加大对大型互联网平台等市场主体在收费方面的监管力度。”郭武平表示，部分大型互联网平台导客引流费或信息服务费约6%至7%，银行实际贷款利率4%至5%，整个实体经济和企业融资成本中，大型互联网平台占较大比例。除此之外，还有部分提供风险缓释措施的市场主体，收费6%到7%。（财联社）

【兴业银行被点名 银保监会：代销保险存多处违规问题 银行业保险业需自查自纠】财联社7月7日讯，银保监会发布《关于兴业银行侵害消费者权益情况的通报》，称该行存在默认勾选信用卡自动分期起始金额、适当性管理落实不到位、向个人住房按揭贷款客户搭售人身意外险以及代销保险业务中欺骗投保人、隐瞒与保险合同有关的重要情况等6类违法违规问题。《通报》指出，兴业银行上述违法违规行为，严重侵害消费者财产安全权、知情权、自主选择权、公平交易权等基本权利，中国银保监会将严格依法依规处理。《通报》要求，银行业保险业要引起警示，深入开展自查自纠，审慎合规开展业务。兴业银行对此回应表示，2020年底监管现场检查过程中已立查立改，针对存在问题逐项、逐级列明整改清单和具体整改措施，明确整改责任部门和时间进度，从快从实推进整改。目前绝大多数问题已整改到位，个别尚未完成的项目正按整改计划有序推进。（财联社）

【证监会：严厉打击这四类操纵市场、内幕交易案件】财联社7月9日讯，在今日的证监会例行新闻发布会上，证监会稽查局副局长陈捷表示，将密切关注市场动态、密切关注账户联动、密切关注异常交易，依法依规严肃查处操纵市场和内幕交易等行为。

证监会表示，2020年以来，依法启动操纵市场案件调查90起、内幕交易160起，合计占同期新增案件的52%；作出操纵市场、内幕交易案件行政处罚176件，罚没金额累计超过50亿元；向公安机关移送涉嫌操纵市场犯罪案件线索41起、内幕交易123起，合计占移送案件总数76%，移送犯罪嫌疑人330名。（财联社）

【上半年券商跟投科创板浮盈近50亿 海通、华泰、中信夺得前三】财联社7月10日讯，据统计，2021年上半年科创板合计86家公司上市，由于科创板实行保荐机构跟投制度，跟投比例2%至5%，截至目前，跟投券商投入27.2亿元，合计浮盈达到48.5亿元。其中，海通证券、华泰证券和中信证券旗下投资子公司浮盈位居前三，分别浮盈6.89亿元、6.27亿元和6.17亿元，值得一提的是，投行“黑马”民生证券浮盈亦达到5.76亿元。尝到甜头的券商机构，2021年7月以来，已经有包括东方证券和中泰证券纷纷选择增资另类投资子公司，以进一步深化协同效应，积极抓住科创板战略配售机会，从而优化整体业务布局和收入结构。（财联社）

【期货公司设立子公司规矩来了 净资本不低于3亿、不低于B类BBB级，征求意见稿涉及46条细则聚焦八个方面】财联社7月9日讯，证监会发布《期货公司子公司管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《子公司办法》），并向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2021年8月8日，将根据公开征求意见情况，进一步加以完善并履行相关程序后发布实施。证监会表示，近年来，期货公司及其风险管理子公司发挥专业优势，为中小微企业提供了便捷、高效的风险管理服务，在服务实体经济方面发挥了积极作用，为规范期货公司设立、管理子公司行为，加强对子公司的监督管理，促进子公司规范运作，根据《公司法》《期货交易管理条例》《期货公司监督管理办法》等有关规定，证监会起草了《子公司办法》。（财联社）

【中国特色资本市场特征在于着力服务实体经济 既遵国际惯例又具中国特色制度体系不断健全】财联社7月6日讯，国务院金融稳定发展委员会召开第五十三次会议，深入学习贯彻习近平总书记在庆祝中国共产党成立一百周年大会上的重要讲话精神，研究未来一段时期金融领域的重点问题，部署深化政策性金融机构改革工作。会议重点提出要加强对金融领域战略性、前瞻性、基础性、针对性的问题研究，增强政策储备，并再提建设现代中央银行制度，建设中国特色资本市场等重要政策。同时，专门就进一步推进政策性金融机构改革做出部署，强调“从增量改革入手，渐进式、分步骤推进存量业务改革”。对于“中国特色资本市场”，证监会主席易会满此前强调，要逐步构建形成既遵循国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。专家指出，中国特色资本市场的特征在于着力服务实体经济，提倡投资者利益保护，当前，中国特色资本市场正在逐步形成。同时强调，为促进中国特色资本市场发展，完善债券市场、大力发展资产管理市场和发挥金融机构作用等工作至关重要。（财联社）

公司公告集锦：

东方财富：公司预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润与2020年同期相比，增加人民币35亿元到40亿元，同比增加95.53%到121.18%。

国元证券：本公司发布半年度业绩快报，2021年上半年归属于母公司股东的净利润与2020年同期相比，将增加人民币2.28亿元至8.46亿元，同比增长36.99%。

长江证券：公司预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润与2020年同期相比，增加人民币13.18亿元到15.07亿元，同比增加40%到60%。

国泰君安(02611)：风险控制委员会委员樊仁毅先生因工作原因不再担任董事会董事及董事会风险控制委员会委员。

方正证券：公司7月8日发布权益变动报告书。报告披露重整完成后，方正集团及其一致行动人方正产控不再直接或间接持有方正证券股份，新方正集团将合计持有方正证券23.63亿股股份，占方正证券总股本的28.71%。平安人寿成为新方正集团控股股东，与中国平安合计直接或间接控制方正证券23.63亿股股份，占方正证券总股本的28.71%。

中国人寿(02628)：公司于2021年6月30日召开2020年年度股东大会，选举黄秀美女士为本公司第七届董事会执行董事。

华泰证券(06886)：2021年7月6日，公司第一大股东江苏省国信集团有限公司通过港股通增持公司H股股份236万股，约占公司总股数的0.0260%。本次增持后，国信集团持有公司股份13.51亿股，约占公司总股数的14.8909%。基于对公司未来发展的信心，国信集团拟在未来6个月内以自身名义继续通过港股通增持公司H股股份，累计增持股份比例为不低于公司总股数的0.1102%（1000万股）、不高于公司总股数的0.5%，以上比例均含本次已增持股份。

5、风险提示

股市波动对券商和保险带来不确定影响；

保险负债端增长不及预期。

本文编选自微信公众号“超阅非银”，作者：开源非银金融团队；智通财经编辑：楚芸玮。