华尔街三巨头共同押注:通货再膨胀交易将卷土重来

近日三巨头表示,债券市场的上涨已使收益率骤然下滑,大家不用过度恐慌,这只是一个暂时的小插曲,事实是全球经济复苏仍在正轨上。

一些全球最大的基金管理公司正押注:此前遭受重创的通货再膨胀交易将迅速卷土重来。

华尔街三巨头摩根大通、贝莱德和摩根士丹利共拥有约12万亿美元的资产,近日三巨头表示,债券市场的上涨已使收益率骤然下滑,大家不用过度恐慌,这只是一个暂时的小插曲,事实是全球经济复苏仍在正轨上。

摩根大通资产管理部门驻伦敦的全球市场策略师迈克•贝尔(Mike Bell)表示:“债券市场的反弹已经走得太远了,它没有反映出经济前景的基本面强劲,经济增长将非常强劲,我们认为市场对未来的加息反应不够。”

这种乐观的原因是多方面的,摩根大通提到有大量证据表明,经济复苏正在扩大,并创造了创纪录的就业机会。当然,风险资产的增长和流动性可能比几个月前更接近本轮周期的峰值,但这仍给后市留下了充足的运行空间。

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该观点与债券市场的焦虑形成鲜明对比。周四美国股市下跌高达1.6%,一些数据显示,从Covid-19灾难中反弹的速度慢于预期,导致市场交易策略被打破,例如此前对冲基金积极押注价值股、以及收益率曲线变陡交易。

美国国债波动的迹象十分明显,周四,10年期国债收益率自2月份以来首次跌至1.25%以下,而剔除通胀预期的实际收益率已进一步跌至负区间,这是经济复苏停滞的典型指标。十年期通胀盈亏平衡率(市场对未来十年物价预期的预测)跌至3月份以来的最低水平。

值得一提的是,高盛集团面对收益率大跌也并不感冒,该行称较低的收益率将继续支撑风险资产。在3个月和12个月的期限内,它将继续“减持”债券、同时“增持”股票

“我根本没有放弃通货再膨胀,”该行驻伦敦投资组合策略和资产配置董事总经理克里斯蒂安•穆勒•格利斯曼(Christian Mueller Glissmann)表示,“仅仅流动性增加并不意味着必须立即回到长期停滞。市场仍可能持续一年的时间,经济仍处于高速增长趋势。”

尽管高盛策略师看好股市,但他们警告称,回报率可能走低。

Mueller Glissmann称,他们对价值股的选择也变得更为严格,对周期性不太敏感的行业(如医疗保健和主食)持仓有所增加。

摩根大通的核心预测是,经济复苏趋势性增长将持续到2022年,进而持续推动股市走高,并最终推高债券收益率。

这位基金经理将近期收益率下降归因于一系列因素,从对新冠状病毒变种的担忧到债券仓位的空头挤压,以及与养老基金相关的买入。

全球最大的资产管理公司贝莱德管理着9万亿美元的资产,目前也处于风险防范模式。该机构仍然减持发达市场政府债券,偏好股票而非信贷市场,并预计中期通胀率将上升,美联储和其他央行的反应将比过去更加温和。

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长期以来,债券市场一直被视为经济增长的风向标。当收益率下跌时,这意味着投资者要么寻求安全,要么没有看到足够的通胀风险。

ING金融市场全球债务和利率策略主管帕德拉伊克·加维(Padhraic Garvey)表示,“事实上,严重的负实际利率根本没有抑制经济增长,我们仍然乐观,但也不能忽视严重的负实际收益率。随着经济复苏的逐步成熟,负面影响会越来越小”

此外,总部位于纽约的首席投资官沙利特(Shalett)在本周的一份报告中写道,该公司仍然乐观地认为,经济增长和通胀将继续意外上行,收益率曲线将变陡,并相信10年期美国国债收益率在本季度回升至1.75%。


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