华西证券:风华高科(000636.SZ)奈电引入战投,MLCC龙头加快扩产,维持“买入”评级

作者: 韩永昌 2021-07-09 09:20:47
智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,风华高科(000636.SZ)奈电科技引入战投,MLCC...

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,风华高科(000636.SZ)奈电科技引入战投,MLCC龙头聚焦主业加快扩产。预计2021-2023年公司营收分别为58.43亿元、84.01亿元、101.11亿元,归母净利润分别为10.64亿元、15.12亿元、19.75亿,实现每股收益为1.19元、1.69元、2.21元,2021-2023年对应现价PE分别为27.7倍、19.5倍、14.9倍。维持“买入”评级。

华西证券主要观点如下:

事件概述:公司发布公告,称已签署合同引入战略投资者世运电路,完成对子公司奈电科技的增资扩股。增资金额为7亿元,其中1.55亿元计入奈电科技注册资本,其余部分计入资本公积。增资完成后,公司持股比例由100%降至30%,世运电路持股比例为70%,奈电科技将不再纳入公司合并报表范围。

引入战略投资者,助力公司聚焦主业发展

奈电科技原为并表子公司,近年来业绩不佳,2020年奈电科技亏损1.07亿元,对主营业绩产生负面影响,且截至2021年6月30日,奈电科技尚欠公司借款本息合计2.31亿元,交易完成后欠款将被动形成财务资助。增资完成后,公司将减持至30%,且不再纳入公司合并报表范围。此次引入战略投资者,将加快奈电科技产品结构优化调整以及技改扩产投入,提高经营效益和管控效率,促进其发展转型升级,同时将有助于公司改善财务报表、聚焦阻容感主业发展、推动扩产项目加速进行。

行业需求旺盛,疫情影响产能供给

2016-2020年全球MLCC市场规模由85.5亿美元增长到162.5亿美元,复合增速17%。下游5G手机与汽车电子市场需求巨大。受益于5G渗透率提升,单机MLCC用量增长趋势将继续。2023年基站端MLCC需求将增长到2019年2.1倍。汽车电动化趋势将推动车用MLCC需求增加。2021年1季度以来供需紧张,同时近期马来西亚受到疫情影响导致产能受限,电阻大厂旺诠将停工两周,预计7月电阻产量将降低30%。在马来西亚封国的背景下,旺诠的停工将进一步加剧供不应求的态势,预计仍将带动电阻市场紧张情况。

定增项目获得受理,加快推进扩产

2021年1月公司发布非公开发行预案,募集不超过50亿元,7月5日公告已经获得受理,正在加快推进。定增项目主要是加快主业片式元器件产能扩充,其中投资75.05亿元建设新增MLCC月产450亿只高端电容基地项目,投资10.12亿元建设新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目,以大项目推动大发展。目前总投资4.5亿元的新增月产56亿只电容技改扩产项目已顺利达产,已逐步发挥产能效益。投资10亿元的新增月产280亿只电阻技改扩产项目于2020年12月完成立项,目前正在加速推进。该行预计在扩产顺利实施后,MLCC产能有望在2023年达到630亿只/月,片式电阻产能将增至640亿只/月,产能进入全球前列,公司进入跨越式发展。

风险提示:产能投放进展不及预期、市场竞争加剧、系统性风险等。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏
相关阅读