光大证券:东方盛虹(000301.SZ)21年H1业绩同比大增,炼化一体化项目高效推进,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,东方盛虹(000301.SZ)21年H1业绩同比大幅增长...

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,东方盛虹(000301.SZ)21年H1业绩同比大幅增长,炼化一体化项目高效推进。维持公司2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年公司净利润分别为18.48/71.28/96.00亿元,折EPS为0.38/1.47/1.99元,维持“买入”评级。

光大证券主要观点如下:

事件:2021年7月7日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年实现归母净利润11.0-12.0亿元,同比增长1645.0%—1803.7%;预计实现EPS 0.23-0.25元。

化纤行业景气大幅回暖,上半年业绩同比大幅增长:21年年初以来油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖,公司作为国内差异化丝龙头,盈利能力显著提升。2021年上半年,PTA、涤丝DTY平均价格分别为4392元/吨、8785元/吨,分别同比+15.5%、+11.4%;PTA、涤丝DTY价差分别为507元/吨、2866元/吨,分别同比-170元/吨、+31元/吨。与此同时,公司前期布局的港虹纤维年产20万吨差别化功能性化学纤维项目以及中鲈科技年产6万吨PET再生纤维项目于2020年下半年投产,同比贡献了利润增量。行业景气度回暖叠加新项目投产,公司21年H1业绩同比实现大幅增长。

并购斯尔邦石化协同发展,EVA产品打开成长空间:2021年5月13日公司发布公告拟购买斯尔邦石化100%股权,斯尔邦石化并购完成后,公司将置入盈利能力较强的优质资产,主营业务进一步拓展,高附加值的烯烃衍生物占比增加,主要产品范围将拓展至丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元石化及精细化学品。炼化一体化项目与斯尔邦石化将充分发挥协同效益,横向扩张优化产品结构,增强公司的核心竞争力和业绩稳定性。其中斯尔邦主营的EVA产品具有较高的技术壁垒,国内除斯尔邦外仅有联泓新科、台塑石化两家企业能够生产。作为国内最大的EVA生产企业,斯尔邦将持续受益于下游光伏行业需求的增长与进口替代效应,打开公司成长空间。

炼化一体化项目进展顺利,年底投产完成全产业链布局:2021年6月30日,东方盛虹1600万吨炼化一体化项目完成首批生产主装置中间交付,正式转入投产准备阶段,建设进度的高效推进为年底投产目标的实现打下坚实基础。东方盛虹炼化一体化项目规模、技术、环保设计均处于行业领先水平,投产后公司将形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务经营,营收和业绩有望站上新台阶,跻身国内炼化巨头行列,迎来企业发展的全新格局。

风险提示:产品价格大幅波动风险;下游需求不及预期;新项目投产不及预期;资产重组进度不及预期。

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