新时代证券:新洁能(605111.SH)继续受益于行业高景气和品类升级,维持“强烈推荐”评级

作者: 吴晓文 2021-07-07 09:27:45
智通财经APP获悉,新时代证券发布研究报告称,新洁能(605111.SH)2021H1业绩预增超预期...

智通财经APP获悉,新时代证券发布研究报告称,新洁能(605111.SH)2021H1业绩预增超预期,继续受益于行业高景气和品类升级。该行预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.13/4.16/5.23亿元,对应PE为75/57/45倍,维持“强烈推荐”评级。

新时代证券主要观点如下:

公司发布2021年上半年度业绩预告

2021年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元到1.75亿元,与上年同期相比,将增加1.15亿元到1.20亿元,同比增加207.20%到216.23%,按照区间中值计算,2021年Q2公司实现归母净利润0.98亿元,同比增加215.53%,环比增加29.83%,均为历史新高,业绩超市场预期。2020年下半年以来,受到新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等因素的影响,同时叠加上游代工产能紧张,公司所处行业细分领域景气度持续升高,产品供不应求。同时,公司利用自身综合优势,积极开拓新兴市场与开发重点客户,持续优化市场、客户与产品结构,促进了销售规模的扩大与毛利率的提升。

行业持续高景气,功率半导体市场规模扩张,和华虹常年深度战略合作,在晶圆紧缺背景下产能有保障,公司产品具有较强进口替代优势。

IHSMarkit数据显示,2020全球功率器件市场规模约为422亿美元,预计至2021年市场规模将增长至441亿美元,目前中国占全球功率半导体市场需求比例约三分之一,未来将继续保持较高速度增长。公司已成长为国内8英寸及12英寸先进工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一、是国内唯一一家完全基于8英、12英寸芯片工艺平台开发设计MOSFET和IGBT产品的功率半导体设计类企业。同时,公司与华虹半导体等上游代工厂以及长电科技、安靠技术等封测供应商维持稳固的合作关系,公司合作项目华虹无锡12寸晶圆厂已实现量产,预计未来2年将有较大的产能扩充,产能供应可以得到保证,具备突出的产业链优势。通过多年的研发积累和技术引进,公司在技术水平、生产工艺和产品质量等方面已接近国际先进水平,部分产品的参数性能及送样表现与国外一线品牌同类产品基本相当,具有较强的进口替代优势,成长动力十足。

产品矩阵和结构持续改善,第三代半导体功率器件领域突破不断。

公司继续积极投入研发,公司已经建立完善的MOSFET产品矩阵,技术实力领先,是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET和超级结MOSFET的厂家之一。目前,以SiC与GaN等材料为代表的第三代半导体由于其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而受到行业关注。根据TrendForce集邦咨询的预测,2021年SiC器件于功率领域营收可达6.8亿美元,年增32%,GaN通讯及功率器件营收为6.8亿,年增30.8%。由于第三代半导体属于新兴领域,通过资本和技术积累,依托国家政策扶持,公司有望抓住机遇,抢占未来市场。目前,公司在第三代半导体领域已获得6项专利授权,一项国际发明专利受理中,预计公司将陆续推出SiC二极管系列产品与GaN系列产品,从而进一步完善功率半导体品类。

持续研发并加强自主封测,进一步完善产业链,夯实竞争壁垒。

2020年度,公司研发投入进一步加大,当年研发投入总额为5,173.04万元,较去年同期增长49.96%,占营业收入的比例为5.42%。公司专注研发,利用募投项目进行“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”及第三代半导体功率器件项目建设,为公司产品高端化和长期发展奠定基础。同时,公司已自建封测产线,加强对功率半导体核心封测环节的控制,形成与设计环节的协同优化,为公司长期发展提供保障。

盈利预测及投资建议

在行业高景气下,我们认为国内MOSFET、IGBT市场空间广阔,未来汽车电子、5G通信、工业电子和新能源行业的兴起将助推功率半导体器件加速爆发,在半导体国产化加速替代的背景下,公司作为国内MOSFET行业龙头之一,2021年业绩将保持高速增长。

风险提示:竞争加剧风险;疫情蔓延不断加剧;宏观经济大幅下滑风险。

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