兴业证券：美国电车渗透率显著上升，建议关注优质国产锂电材料供应商

事件：2021年5月美国新能源汽车销量5.8万辆，同比+305%，环比+40%，渗透率3.6%，环比+1pct；其中纯电动车销量4.5万辆，同比+325%，环比+49%；插电混动车销量1.3万辆，同比+249%，环比+14%。

● 1-5月美国新能源车累计销量22.4万辆，同比+107%，渗透率3.1%，较去年+1.0pct（整体增幅1%），对应约20万辆新能源车增量，超市场预期，主要原因系：

1）产品周期驱动：

A.多款优质新车型上市，车型丰富度快速提升。2021年大众ID.4、福特野马Mach-E、沃尔沃XC40等新车型集中上市放量，累计为市场贡献超过1.8万的纯增量。以特斯拉市占率来看，美国车型丰富度的上升，促使特斯拉市占率由2020年的64%下降至2021年1-5月的51%。该因素贡献了+0.3pct渗透率增幅。

B.特斯拉(TSLA.US)MY需求强劲，销量随产能爬坡不断释放和增长。5月销量高达1.5万辆，1-5月均销量超1.2万辆，保持去年四季度的高水平，较去年月均0.7万辆的水平增长76%，持续贡献高增量。同时，特斯拉Model X&S新款车型开始交付，进一步提振销量，5月销量合计达4000辆，环比+3000辆。该因素贡献了+0.2pct渗透率增幅。

2）拜登政府新基建计划驱动：尽管新的补贴刺激政策尚未落地，但受益于拜登政府对于充电配套设施等政策计划，消费者对于新能源车的接受度显著上升。包括雪佛兰Bolt/丰田Prius/丰田RAV4等多款原有车型月均销量较去年大幅增长100%-250%。该因素贡献了+0.5pct渗透率增幅。

● 上调2021年美国新能源汽车销量预期至65-70万辆。今年以来美国新能源汽车销量持续超出市场预期，预计6月美国销量将受季末冲量影响。美国市场当前主要受电车产品力驱动，叠加拜登政府配套充电设施完善的计划，使得消费者对于电动车的接受度明显提升，后续重点关注潜在的具有爆款意义的车型（即电动化+智能化>燃油车的车型）。不考虑刺激政策年内落地的情况下，预计美国全年销量将达65万-70万辆，同比翻倍以上。

● 投资建议：持续推荐优质国产锂电材料海外供应链高弹性受益标的，建议重点关注进入LG化学、SKI等美国主要电池企业供应链的恩捷股份(002812.SZ)、天赐材料(002709.SZ)（化工组）、当升科技(300073.SZ)（化工组）、璞泰来(603659.SH)、星源材质(300568.SZ)（化工组）、中伟股份(300919.SZ)等，继续推荐锂电龙头宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)。

风险提示：美国新能源汽车产销不达预期风险

报告正文

1、优质新车型+MY畅销+原有车型销量翻倍，驱动美国新能车渗透率显著上升。

2021年1-5月渗透率较2020年全年渗透率+1.0pct，其中特斯拉贡献0.2pct增量，优质车型贡献0.3pct增量，原有热销车型贡献0.5pct。

具体来看：

● 优质新车型集中上市放量，1-5月累计为市场贡献超过1.8万的纯增量。以特斯拉市占率来看，美国车型丰富度的上升，促使特斯拉市占率已由2020年的64%下降至2021年1-5月的51%。

● 特斯拉Model Y需求强劲，销量随产能爬坡不断释放和增长。5月销量高达1.5万辆，1-5月均销量超1.2万辆，较去年月均0.7万辆的水平大幅增长76%，持续贡献高增量。同时，特斯拉Model X&S新款车型开始交付，进一步提振销量，5月销量合计达4000辆，环比+3000辆。

受益于拜登政府大规模完善充电桩等配套设施的新基建计划，消费者消除里程焦虑，对电动车接受程度明显提升，原有车型月均销量较去年大幅增长1-2倍。

2、5月美国新能源汽车渗透率达3.6%，创历史新高

3、美国5月新能源车同比增长305%，环比增长40%，超市场预期

4、车企&车型：特斯拉、Model Y蝉联当月及累计销冠

5、投资建议

上调2021年美国新能源汽车销量预期至65-70万辆。今年以来，美国新能源汽车销量持续超出市场预期，预计6月美国销量将受季末冲量影响，继续保持同比高增长态势。美国市场当前主要受产品力驱动，叠加拜登政府配套充电设施完善的计划，使得消费者对于电动车的接受度明显提升，后续重点关注潜在的具有爆款意义的车型（即电动化+智能化>燃油车的车型）。不考虑刺激政策年内落地的情况下，预计美国全年销量将达65万-70万辆，同比翻倍以上。

持续推荐优质国产锂电材料海外供应链高弹性受益标的，建议重点关注进入LG化学、SKI等美国主要电池企业供应链的恩捷股份、天赐材料（化工组）、当升科技（化工组）、璞泰来、星源材质（化工组）、中伟股份等，继续推荐锂电龙头宁德时代、亿纬锂能。

6、风险提示

美国新能源汽车产销不达预期风险

本文编选自微信公众号“兴业电新”，作者：朱玥；智通财经编辑:陈诗烨