智通港股研报精读(06.02) | 吉利汽车（00175）加速全球化 中集安瑞科(03899)长期成长空间巨大

①百度与吉利合资的集度汽车将于2022年亮相。②花旗重申吉利汽车(00175)“买入”评级，目标价52.25港元，预计公司旗下“星越L”车型的交付可于6月起开始，据悉订单水平非常强劲。此外，该行预计公司的新车型“极氪”将于今年第三季度推出。

中集安瑞科(03899)与鞍钢就焦炉气制LNG和氢气战略合作。

石四药集团(02005)子公司开发的新产品“一次性使用配液系统多层共挤生物用膜”最近已投入工业化生产并实现销售，是目前国内唯一一家可以替代进口生物膜的生产商。

本期重点选择分析师看好的新能源汽车龙头股、天然气龙头股和医药板块龙头股。

本期优选报告：

吉利汽车(00175)

吉利汽车(00175)：公司与沃尔沃联手打造之高端品牌领克旗下首款纯电车型领克ZERO将于2021年下半年上市，与市场纯电竞品进行参数对比，领克ZERO在百公里加速时间和续航两大电动车关键参数中领先竞品，有望成为爆款纯电车型。领克将充分利用沃尔沃的海外渠道资源，加速全球化。

领克品牌持续增长全球化不断推进： 1) 高端品牌领克持续增长加速全球化。4月领克品牌销量1.9万辆，同比+87.0%，环比+16.1%，1-4月累计销量5.6万辆，同比+95.8%，截止4月，领克全系车型突破 50万销量。“欧洲计划”稳步推进，今年还将推出“亚太计划”，持续开拓国际市场，进击“全球新高端品牌”。此外，4月吉利集团加入IATF 国际汽车工作组，与其余9家汽车集团共同制定全球汽车质量标准，全球化进程达成一个新的里程碑。 2)领克产品谱系不断完善，贡献增量。基于SPA平台的全新七座SUV(领克07)预计将于三季度上市，对标沃尔沃 XC90、 丰田汉兰达、福特锐界等。领克02Hatchback将于6月正式上市，02家族形成性能钢炮+高能轿跑SUV的产品矩阵，满足不同用户需求。本次上海车展，领克05 PHEV开启预售并于5月5日正式上市交付，官方售价22.77万元，插电混动产品链不断完善。

今年下半年还将推出全新帝豪，产品竞争力提升将驱动销量更上一层。星瑞稳态月销过万星越L爆款可期。星瑞(CMA)为行业内 首个实现整车OTA的燃油车，定价区间为11.37-14.97万元，极具性价比优势，预计4月销量过万辆。基于CMA平台打造的全新SUV正式命名为“星越 L”，4月上海车展正式亮相，预购订单饱满，全系2.0T+内饰豪华，预计产品定价也将实现降维打击，爆款可期。

2021年起，公司将SEA浩瀚架构加快新能源领域的产品开发节奏，目前有超过8个品牌在研，其中极氪首款基于SEA的车型“极氪001”于4月15日开启预定，价格区间28.1-36万元，包括 WE版、YOU版、ME版共三款车型，预计今年10月开始交付，布局高端智能纯电汽车，实现品牌再向上。平台化车型上量的过程中逐步实现规模化，缩短研发周期 提升效率的同时，进一步降低生产成本，驱动盈利向上。

2021年1月起，吉利陆续宣布与百度、富士康和法拉第未来以成立合资公司的形式合作，吉利提供运营、制造和市场，合作方提供技术及研发支持。给予公司目标价36.20港元，维持”买入”评级。风险方面主要担心新产品上市节奏及销售不及预期。(华西证券/崔琰)

中集安瑞科(03899)

中集安瑞科(03899)：全年实现收入122.9亿人民币，实现归母净利润5.8亿人民币，公司经营性现金流净流入9.6亿人民币，同比增长11.4%。公司拟派息每股0.14港元。

清洁能源业务逆势增长，化工环境和液态食品业务21年将出现回升。2020年公司清洁能源板块实现收入70.0亿人民币，同比增长2.7%，主要由于国内天然气需求强劲，储运设备及终端应用设备需求增加;21年预计增速将进一步提升。化工环境板块实现收入20.3亿人民币，同比下降40.1%，主要由于全球化工储运需求受疫情严重影响，景气度下滑;21年疫情影响有望逐渐消退，预计收入将出现明显反弹;公司已公告拟分拆中集安瑞环科在A股上市，助力化工环境板块进一步成长。液态食品板块实现收入27.3亿人民币，同比下降 11.3%，主要由于疫情影响全球液态食品基础设施建设施工进度;21年预计该业务将出现复苏。

与 Hexagon Purus成立氢能合营公司，氢能相关业务潜力巨大。2020年4月，四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴的通知》调整补贴政策，采取“以奖代补”推动燃料电池汽车发展。《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》显示，中国规划2035年计划实现 130万辆氢燃料电池车保有量，同时建设1500座加氢站配套，未来氢能行业的市场规模将突破万亿人民币。在氢能产业持续升温的大背景下，公司与Hexagon Purus 签订合营协议设立两家合营公司，聚焦中国及东南亚快速增长的高压氢气储运市场，计划设立年产能约 10万个储氢瓶的生产线，生产包括三型和国际领先的四型储氢瓶。 未来氢能消费增长潜力巨大，有望成为公司清洁能源业务的新增长点。

公司与鞍钢成立合营公司以启动焦炉气制LNG和氢气项目,该合营公司将建设和运营以焦炉气为原料生产LNG和联产氢气的项目，该项目的年产能将为12.5吨的LNG和2,400万立方米氢气.该项目预计最早将在2022年第三季度投产。鉴于成本和碳排放方面的优势,焦炉气制氢的潜力巨大。焦护气制氢的平均生产成本被认为是主要制氢法中最低的。此外,作为副产品制氢法之一,与直接用煤和天然气生产的“灰氢”相比,焦妒气制氢的碳排放接近于零。

基于全球疫情控制不确定性对化工环保、液态食品等业务的潜在影响，随着经济复苏，公司21年产品需求景气度有望显著提升，长期看LNG和氢能相关业务成长空间仍然巨大，维持“买入”评级。 风险提示：油气价格波动风险、新业务和海外业务发展不顺风险。(光大证券/陈佳宁)

石四药集团(02005)

石四药集团(02005)：公司2020年实现营业收入42.61亿港元，归母净利润6.12亿港元。公司重要产品盐酸莫西沙星氯化钠注射液的销量和价格均下降。随着国内疫情的控制，2020年下半年公司经营逐步恢复，第三季度和第四季度营业收入和归母净利润均环比上升。 大输液全面恢复可期，安瓿针各产品有望接序发力：疫情对公司大输液业务的短期冲击已基本消化，随着新冠疫苗接种的普及，国内疫情的控制有望维持在较好水平，医院和诊所的就诊人数将进一步回升，大输液板块亦将在2021年迎来全面恢复。此外，近两年公司有多款治疗性输液产品获批上市，这些单价高的新产品放量后将驱动大输液板块增长。此前公司收购的水针产品多为玻璃安瓿，需要转换成塑料安瓿文号，限制了公司安瓿水针的生产和销售，导致产能利用率一直较低。随着文号转换的完成，近两年公司塑料安瓿生产线的开工率大幅提升，限制该业务板块发展的因素逐步消除。从包材来看，塑料安瓿具有打开时无玻屑污染和玻璃扎手的风险、易于运输贮存等特点，故而在同类产品中公司的塑料安瓿更竞争优势。从具体品种来看，近两年该业务板块收入高速增长主要受倍他司汀注射液销售增长的驱动，而公司的盐酸氨溴索注射液和多索茶碱注射液于第四批全国药品集采中顺利中标，有望快速放量。同时，公司还有罗哌卡因注射液等若干新产品上市，新产品放量后将助力板块进一步成长。 l

公司近期发布公告，该集团全资附属公司江苏博生医用新材料股份有限公司开发的新产品“一次性使用配液系统多层共挤生物用膜”最近已投入工业化生产并实现销售，是目前国内唯一一家可以替代进口生物膜的生产商。该产品符合美国药典USP六级及国家标准相关要求，广泛用于疫苗及生物药品的研发和生产领域，具有广阔的市场发展前景。

随着疫情的控制，2021年公司核心的大输液业务将恢复至正常水平，而安瓿水针业务有望继续维持高增速，2021年公司将实现较好的业绩增长。风险提示：注射剂产品降价超预期，原料药价格波动风险，市场竞争加剧。(兴证国际证券/徐佳熹)

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