智通每日大行研报丨美团-W(03690)获高盛看高至364港元 大摩大幅上调微创医疗(00853)目标价

智通提示：

大摩称，微创医疗(00853)前景仍具吸引力，因产品线丰富以及覆盖多个相互关联的医疗技术细分市场，或可产生协同效益，预计2020-22年销售额复合增长达28%;

小摩预计，明源云(00909)与房企深度长期合作关系将建立高准入门槛，有望成为行业中的长线赢家，预计2020-23年收入及纯利年复合增长达37%及32%;

小摩表示，微盟集团(02013)大客化战略推进顺利，大型商家产生更好的经济效益、更高的ARPU和留存率，予目标价22港元;

招商证券(香港)维持李宁(02331)未来3年每股盈利复合增长35.2%的预测，认为即将举行的东京奥运会和北京冬奥会将推动更为强劲的GMV增长;

华创证券称，诺诚健华-B(09969)的核心产品奥布替尼为潜在最佳BTK抑制剂，有望进军全球MS市场，予目标价36.3港元。

大摩：予微创医疗(00853)“增持”评级 目标价大幅上调248%至71.4港元

大摩称，微创医疗(00853)管理层制定2021年的销售收入增长指引为20%-25%，骨科业务预增25%-30%，其中中国地区收入估计可增长40%-45%。虽然药物支架(DES)产品将受到采购措施影响销售及盈利能力，但大摩预计其毛利率下降后仍能达60%，随着海外市场增长，今年DES销售也可增长10%。该行认为，公司前景仍具吸引力，因其产品线丰富以及覆盖多个相互关联的医疗技术细分市场，或可产生协同效益，预计2020-22年销售额复合增长28%。

大摩：维持昆仑能源(00135)“增持”评级 目标价下调27.3%至6.9港元

大摩表示，年初至今昆仑能源(00135)及香港中华煤气(00003)为表现最佳的内地燃气股，以昨日(5月31日)收市价5.86港元计算，昆仑能源估值相当于今年市盈率9倍，低于同业的13倍至19倍，该行相信其估值在目前水平仍然有吸引力，预计公司下一个催化剂为利用其200亿元的出售所得进行潜在收购。

小摩：首予明源云(00909)“增持”评级 目标价50港元

小摩称，明源云(00909)是内地最大的房地产软件解决方案供应商，以收入计市占率达20%，预计其属于房地产数码转型及快速增加SaaS应用的主要受惠者。小摩预计，2020-23年收入及纯利年复合增长分别达37%及32%，预计其与内地房地产深度而长期合作关系将建立高准入门槛，有望成为行业中的长线赢家。

小摩：首予微盟集团(02013)“增持”评级 目标价22港元

小摩称，去中心化的商业模式为商家提供更高效节约成本的获客方式，并赋能商家掌握私域数据、管理客户关系，具有强大的吸引力。微盟集团(02013)抓住机会在过去五年中实现10倍收入增长。预计趁着产业东风，结合公司在优质大型客户渗透方面取得的进展(相对于过去专注于中小型企业)，公司收入在2020-25年期间有望实现30%的稳定年复合增长率，SaaS收入将以更快的49%年复合增长率增长。强劲的2021年第一季度业绩证实公司业务转型的稳健进展(订阅收入/付费商户同比增长100%/22%)，并将带来股价的优异表现。

小摩认为，公司将在规模庞大、快速增长的市场中处于有利地位。2020年微信电商GMV翻了一番，达到1.6万亿。预计其五年复合年增长率为39%，到2025年将达到人民币8.3万亿，占中国零售总额的约14%。这将为第三方服务商创造880亿元人民币的收入机会，转化为500亿美元的市值潜力(基于15%的净利率和25倍市盈率)，作为微信领先的SaaS服务商和腾讯社交广告最大的广告代理商，微盟应充分受益于这一长期增长机会。公司大客化将进一步扩展市场空间，提高单客经济。大客化战略推进顺利，大型商家产生更好的经济效益、更高的ARPU和留存率。公司大客户的LTV/CAC(生命周期价值/客户获取成本)比率可能达到7-10倍。大客户在2020年贡献约20%的订阅方案收入，预计公司将提高这一比例，2025年将达到50%。

高盛：重申美团-W(03690)“买入”评级 目标价364港元

高盛称，美团-W(03690)管理层预计将巩固公司核心业务(包括外卖、到店、酒店及旅游)在行业中的领导地位，今年首季期间一半新增用户来自“美团优选”(该业务累积客户已超1亿)，公司表示将会继续投资这项业务以捕捉未来市场的机遇。公司管理层预计，“美团优选”业务未来将争取3亿至4亿的新用户，该业务的长期潜在的利润规模或将与外卖业务相当，其产品平均售价在未来数季度也将逐步改善。

招商证券(香港)：维持李宁(02331)“买入”评级 目标价上调至80.7港元

招商证券(香港)称，最近对李宁(02331)一家规模较大的经销商的调研中发现，李宁近两月取得强劲的销售增长，4月GMV较2020年增长+120%，较2019年增长+60%，5月GMV较2020年增长+50%，较2019年增长+35%，大幅超出该经销商预期。该经销商将这一强劲增长归因于棉花事件所推动的消费者对于国产品牌的青睐。在棉花事件带来的GMV飙升之后，增速已经放缓，而耐克和阿迪达斯5月的销售也已反弹，恢复至接近2019年的水平。

该行表示，由于棉花事件以及2019年上半年的低基数，该经销商预计21财年上半年GMV将较19年同期增长30%以上。经销商预计其21财年全年GMV将较2019年增长15%至20%。李宁官方给出的21财年收入指引(于棉花事件前发布)为同比增长25%(较2019年增长30%)。该行可以结合李宁公司更高的收入指引与经销商专家给出的GMV预期，得出：1)李宁线上销售的销售贡献提升;2)其他区域的GMV增速更快。

中信建投：维持宝宝树集团(01761)“增持”评级

中信建投报告中称，中共中央政治局5月31日召开会议，强调依法组织实施三孩生育政策，促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接，健全重大经济社会政策人口影响评估机制。该行点评道，2020年宝宝树集团(01761)孕育APP MAU达到1990万人，同增5.3%，在新生婴儿家庭的拦截率达到64%，成为最高新生婴儿拦截率平台，市场份额持续上升。随着国家政策的不断鼓励与倾斜，托育&早教服务的需求有望持续提升，或将成为公司未来探索方向。

华创证券：首予诺诚健华-B(09969)“推荐”评级 目标价36.3港元

华创证券表示，奥布替尼为潜在最佳BTK抑制剂，有望进军全球MS市场。诺诚健华-B(09969)核心产品奥布替尼是一款高选择性不可逆BTK抑制剂，与同类竞品相比，奥布替尼对BTK的选择性更高、生物利用度更高、兼具良好PK属性及BTK抑制活性，在临床研究中表现出良好的安全性及出色的有效性，有望成为best-in-class品种。多发性硬化症(MS)是一种自身免疫性中枢神经系统疾病，全球MS市场规模2018年达到230亿美元，并预计到2030年达到488亿美元。奥布替尼拥有良好的血脑屏障透过性，具备多发性硬化症的治疗潜力。目前，奥布替尼已获FDA批准开展治疗多发性硬化症临床II期试验，国际化潜力巨大。

报告提到，公司自主研发实力强大，管线不断夯实。除奥布替尼外，公司凭借强大的自主研发能力打造丰富的新药研发管线，涵盖各类肿瘤和自免领域。已进入临床的产品包括选择性更好的pan-FGFR抑制剂ICP-192，FGFR4抑制剂ICP-105，潜在更优的二代TRK抑制剂ICP-723，后续布局靶点包括VEGFR/DRR1、TYK2、SHP2、Pro-IL15、TYK2-JH1、TYK2-JH2、E3-ligase、BCL-2等。

瑞信：维持中石化(00386)“跑赢大市”评级 目标价下调至6港元

瑞信表示，中石化(00386)目前的盈利势头强劲，每季产生的核心盈利约200亿元(人民币,下同)，估计可令公司达到自2013年以来最佳的年度业绩。但如果油价升至超过每桶80美元，该行认为对公司的压力会明显增加。历史数据表明，当于2018年第四季当油价达每桶80美元时，公司股价在一个月内回调18%，三个月内回调31%。