中国飞鹤(06186)调研纪要:2028年收入目标704亿元,90后认可国产品牌

作者: Ace Camp 2021-05-31 15:09:36
在婴配粉高端化和国内品牌市占率不断提升的大背景下,我们认为,中国飞鹤有望实现公司的五年规划目标。

文章要点

我们近日组织了中国飞鹤(06186)的公司实地调研。公司产品力和品牌力双提升的驱动下,我们看好公司继续扩大市场份额(公司市占率从2020年的17.2%提升到2021年1季度的18.5%)。在婴配粉高端化和国内品牌市占率不断提升的大背景下,我们认为,中国飞鹤有望实现公司的五年规划目标。

飞鹤五年目标规划。2023年销售收入目标达到350亿元,相当于2020-2023年复合增长23.5%。2024-2028年销售收入复合增长15%,2028年公司收入目标704亿元。到2028年,婴配粉占总收入的50%左右;儿童奶粉,成人奶粉和其他产品占50%。其中,儿童奶粉去年增速200%多,有12亿元的体量,今年继续保持较快增长势头。

公司市占率继续提升。公司销售体系强大,团队执行力强,精细化管理,市占率从2020年的17.2%提升到2021年1季度的18.5%。公司看到,一方面,外资品牌很难下沉市场,缺少优秀的团队做服务,如美赞臣已经有意退出中国市场;另一方面,在低线城市,国内地方小品牌逐渐被淘汰。按渠道,线下收入占比86%,线上收入占比14%。线下按城市级别,1-2线城市占公司总收入的28%,3-4线城市及以下占比58%。

强渠道管控。公司通过全国2,000个经销商覆盖超过11万个线下零售网点,包括母婴店和超市。公司通过深度服务与经销商绑定,公司负责做市场,经销商负责订货打款配货:1)不拖欠经销商账期,不压库存,保持45天正常库存水平,2)3,000人的市场团队定期巡店,帮助终端做活动,今年目标80万场地推活动,3)保证经销商渠道利润。经销商毛利率在12-15%。

消费趋势。90后成为婴配粉消费购买主力,认可国产品牌,挑选产品更理性,关注产品质量。

本文选编自“Ace Camp”,作者:黄锐,智通财经编辑:张金亮。

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