财报解读|作为国内最大的宠物生态平台，波奇宠物(BQ.US)本次财报成绩是否达标?

智通财经APP获悉，5月26日，波奇宠物(BQ.US)公布截至2021年3月31日的2021财年第四季度及全年未经审计的财务报告。财报显示，波奇宠物2021财年营收达到10.1亿元人民币，Non-GAAP净亏损相比去年进一步收窄，随着Q4履单后毛利创下新高，公司盈利能力明显提升。

财报发布后的交易日，市场调整预期，股价上涨5.71%至4.44美元。

本次财报成绩是否达标?

此前财报前瞻曾提到，“运营效能持续提升+深挖用户价值”是波奇宠物2021财报最需要被关注的两大战略要点。

拆解财报，数据证明，波奇宠物的经营效率在提升：运营总费用率由去年同期的37.6%，下降至35.3%，这意味每一块钱的费用投入带来了更多的收入。随着GMV同期大幅增长，平台的盈利能力在提高。

用户价值方面，公司的垂类优势开始通过数据显现：单个用户的年度消费额同比增长了33.2%，证明UGC的内容社区加全产业链的服务，增强了波奇的用户粘性和单个用户价值。

收入结构上，波奇自营电商的收入同比增长要高于第三方，说明用户对平台的认可度在提升，更愿意通过波奇的自有渠道消费。波奇大力发展自营业务，前期会带来毛利率的降低，但同时也带来了高用户体验和高用户忠诚度。

中概股垂类赛道是否仍受偏见?

波奇宠物是国内少有的长期在宠物赛道沉淀并做到覆盖全产业链的生态型平台。财报显示，上一个财年的Q4，也就是今年一季度，公司营收同比增长近50%，活跃买家数同比增长35.2%，同时单个买家的年平均支出同比增长33.2%。这些数字回应了市场对互联网红利消退的质疑，提醒市场不应该单纯使用传统电商的标签去对波奇宠物进行估值。

波奇宠物成立于08年，期间经历了多次转型。财报显示，2021第四财季公司营收同比增长47.1%，创历史新高，同时活跃买家人数相比20财年Q4增长35.2%。对一家经营了13年的老牌企业来说，在行业淡季给出这样的增速表现，是非常亮眼的。

艾瑞本月发布的《中国宠物消费趋势白皮书_2021年》显示，2020年我国城镇宠物市场规模接近三千亿元，同时未来三年我国宠物行业复合增速在14.2%，到2023年规模将达到 4456亿元。

国内的宠物市场开始进入爆发期，并且会随着未来几年的老年化市场进一步增长。随着养宠家庭渗透率进一步提升，更大基数的低线人群将加入养宠队伍。美股投资者多偏好综合电商，但垂类赛道的关注度将随着市场发展有明显提高。

中长期上升空间还有多大?

有报道称，收入增长迅猛，但2021财年波奇宠物仍然是亏损的。但其实比净亏损数据更重要的，是公司的盈利能力，以及中长期的上升空间。

财报显示，波奇宠物2021财年Non-GAAP净亏损相比去年进一步收窄，随着Q4履单后毛利创下新高，公司盈利能力明显提升。

同时，关于波奇宠物的上升空间，公司首席战略官在业绩会的一段表述值得重视。他提到波奇宠物本月初在上海静安开设了第一家线下直营店，正式开启了线下布局。线下宠物市场是高度分散的市场，99%以上的商店都是夫妻店或者小规模连锁店。从长期看，波奇宠物希望凭借自身强大的数据库、供应链以及品牌，来建立一个完整的生态。

线上市场方面，波奇在做内容和用户教育。今年4月底，波奇宣布与快手合作，进一步推动宠物内容及电商生态建设。在宠物垂类市场，波奇素来具有丰富线上资源和私域流量的稳固先发优势。本次和快手的合作无疑是着眼将来的动作，在推进用户教育、挖掘用户价值、培育市场环境方面布局长远。