国联证券:中天科技(600522.SH)在碳中和+新基建双轮驱动下稳健成长,首予“买入”评级

作者: 楚芸玮 2021-05-21 10:04:22
智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,中天科技(600522.SH)在碳中和+新基建双轮驱动下...

智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,中天科技(600522.SH)在碳中和+新基建双轮驱动下稳健成长,未来可期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.8/37.0/45.5亿元,同比增速为35%/20%/23%,三年CAGR>20%;对应PE分别为10/8/7x;采用分部估值法对应2021年合理市值539亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

国联证券指出,公司上市以来近二十年营收和净利润规模呈现持续增长态势,中期三大板块助力业绩实现阶梯式跨越。国联证券认为,“碳中和+新基建”强劲驱动下,公司打开广阔成长空间,未来有望拥抱千亿级以上市场红利。

国联证券主要观点如下:

碳中和与新基建双驱,打开广阔市场空间

国联证券认为“碳中和+新基建”强劲驱动下,公司打开广阔成长空间:国内海上风电有望持续高景气,预计2021-2025年平均新增装机量不低于8.1 GW;国内5G建设持续推进,光纤光缆行业景气上行;特高压有望迎来投资高峰,带动特种导线需求快速提升。公司未来有望多点开花,拥抱千亿级以上市场红利。

中期三大板块助力业绩实现阶梯式跨越

1)海缆市占率稳居第一,板块确定性高增长:海缆进入壁垒高,公司龙头地位稳固,市占率有望维持在40%以上,测算公司2021-2025年海缆业务年均增厚公司利润15亿元,中短期将为公司业绩带来确定性高增长。2)电力板块中流砥柱,特种导线持续发力:公司作为世界级输电导线领军企业和国内特种导线龙头,至今参与了中国100%特高压线路建设,未来将继续充分受益于电网建设推进,支撑业绩稳增。3)光通信关注底部弹性,盈利能力修复可期:随着光纤光缆行业供需关系优化,未来产品价格有望企稳向上。中天作为头部厂商,将迎来盈利能力的修复,业绩弹性可期。

长周期穿越波动持续成长,“纵横战略+稳定团队”构筑内核

公司上市以来近二十年营收和净利润规模呈现持续增长态势,国联证券认为其成长内核源自两个层面:1)战略层面,横向业务多元化拓展“步步为赢”,纵向产业链一体化夯实竞争优势;2)执行层面,成熟的内部培养机制造就稳定的高管团队,业内领先的成本把控保证景气下行时期的抵御风险能力,助力公司未来仍将实现长周期稳健成长。

风险提示:1)海上风电建设进度不及预期;2)行业竞争加剧导致产品跌价,盈利水平下滑;3)5G、特高压等新基建项目投资规模不及预期。

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