智通港股研报精读(05.18) | 石油板块表现强势 燃气板块和医药股受市场青睐

作者: 智通财经 2021-05-18 19:29:02
本期重点选择分析师看好的石油板块龙头公司及燃气板块和医药股。

①近期周期板块表现活跃,代表资源类型的石油板块表现强势。②WTI原油在连续三个交易日上涨4%以后,稳定于66.5美元/桶附近,创两年新高;布油也同样连涨三个交易日,稳定于69.5美元/桶上方,接近2019年4月71美元的两年高点。今日中国石油股份(00857)创年度新高。

在碳中和大力推动下,燃气类个股受到市场青睐,天伦燃气(01600)走势稳健。康哲药业(00867)拟收购一家医疗美容聚焦超声技术平台公司。

本期重点选择分析师看好的石油板块龙头公司及燃气板块和医药股。

本期优选报告:

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中国石油股份(00857)

中国石油股份(00857):2021年一季度,集团对外收入¥5,519亿,同比增8.4%。毛利¥1,268亿,增51.8%。报告股东盈利¥277亿。扣除一次损益后,核心税前盈利¥430亿。一季度,集团毛利,核心盈利同比显着改善,主要是气价大幅回升、成品油和化工产量大增、冶炼原油库存成本较低所致。海内外原油52亿桶仅足够5.6年产量,海内外气储量21,644亿m3足够18年产量。

2020年,集团开发分部,冶炼分部仍为两大毛利支柱。1、开发分部主要包括全资附属“大庆油田”。另全资附属 “中国石油国际投资”,“中石油香港”经营海外石油,天然气开采;外购俄罗斯,哈萨克斯坦原油。开发分部对外销售油气占总收入一般不到两成,内部销售占八成多,分别为:内部对冶炼分部销售原油,对市场分部销售原油, 天然气。2、冶炼分部主要包括持90%附属“中国石油四川石化”, 经营炼油,生产石油化工产品。冶炼分部对外销售占大约一半,另一半为内部对市场分部销售成品油。

集团盈利支柱之一为油气开发,二零年,集团国内原油产量743.8百万桶,增0.55%,占中国产量逾 51%;海外原油产量178.0百万桶,增4.95%。外购俄罗斯,哈萨克斯坦等等原油288.4百万桶,跌2.30%。 集团国内天然气产量113.1 Bm3 (十亿方米),增9.9%,占中国产量接近60%。海外天然气产量6.4Bm3,跌17.9%。集团锐意开发国内天然气见效,相信产量增长继续超过原油很多。集团矿产原油推算销量 909.8百万桶,增8.63%。外购 原油推算销量288.4百万桶,跌2.30%。国内外天然气推算销量119.5 Bm3(703.7百万BOE),增7.9%。绝大部分油气销量,均为分别内部售予冶炼,市场分部。

年内集团国内突出风险勘探,推进重点盆地,重点区带集中勘探,精细勘探,高效评价;在四川、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木等盆地,取得多项突破,和重要勘探成果;发现落实鄂尔多斯庆城“长七”页岩油,四川川中台内天然气等等规模储量。突出新区效益建产,控制老油田递减率, 提高采收率。优化油气产品结构,加大国内天然气勘探开 发,支持国内天然气产量高速增长.年内集团位于乍得,哈萨克斯坦,伊拉克等等多个勘探项目,获得一批重要发现,签署部分区块开发延期协议,完成阿布扎比海上项目部分股权转让交割。

公司盈利或长期回升,主要风险看国际油价的变化,注意原油储量的萎缩。给予“买入”评级。(财通国际/陈志尚)

天伦燃气(01600)

2、天伦燃气(01600):2020年股东净利润同比增长32.2%至10.4亿元人民币。扣除汇兑收益等非经常收益后,核心利润同比上升10.3%至9.0亿元,优于预期,主要因为良好运营效率。毛利率由2019年的26.0%上升至2020 年的 27.7%,销气毛差由0.55元/方上升至0.56 元/方。

控股股东增持彰显信心:近日公司公告,根据购买协议,公司控股股东张瀛岑先生将以初始价每股股份7.50港元向IFC及IFCFund收购合共1.41亿股普通股,占公司于公告日期已发行总股本约14.05%,完成本次收购后,张瀛岑先生在公司的总权益将由约53.87%增至约67.92%。通过此次交易,控股股东增持与IFC股份减持实现了较好的对接。控股股东的增持,一方面彰显对公司价值和未来发展的信心,而同时IFC减持的风险也得到了释放。

河南“气化乡村”工程回款良好,发展空间广阔:公司联合中原豫资开展河南气化乡村项目,从2018年下半年至2020年底,累计完成接驳用户153万户,累计回款33.7亿元人民币,整体项目累计回款比例达70%。2021年河南省政府工作报告提出加快实施“气化乡村”工程,新增农村天然气用户200万户。目前河南省城镇化率仅约51.71%,乡镇气化率不足 5%,未来实现气化河南具有广阔的发展空间。

坚持“选择性”外延并购,预期2021年全年零售气量增长25%:2020 年公司总销气量15.15亿立方米,其中零售销气量12.18亿立方米, 同比增长7.9%;累计住宅用户超过417万户,同比增长29.5%。预期公司2021年Q1销气量增长超过30%,2021年全年零售气量增长25%, 累计用户超过500万户,销气毛差维持稳定,全年核心利润增长15%。 截止2020年底,公司在全国16个省份拥有67个城市燃气项目,公司去年底收购的甘肃靖远、青海大通及互助城市燃气项目已经在今年3月并表,靖远和大通&互助合计销气规模达到1.9亿立方米,将成为2021年销气量增长的重要部分。

由于天然气需求恢复,主要担心项目延误及天然气供应紧张。给予公司目标价9.89港元,维持买入评级。(国元国际控股/杨义琼)

康哲药业(00867)

3、康哲药业(00867):业绩超预期,公司2020年营业额实现人民币69.46亿元,增幅为14.4%,还原"两票制"则营业额增长15.4%至人民币79.573亿元,收入的增长主要源于各产品销售的全面增加。净利润同比上涨30.7%至25.56亿元。

公司积极扩展创新管线,多个重磅品种将陆续上市1)地西泮鼻喷雾剂:已经获美国FDA上市批准,19年获得中国NMPA临床试验通知书,临床试验顺利,将于近期提交NDA。2)0.09%环孢菌素A滴眼液:已在美国获批上市,2020年获中国NMPA临床试验通知书,完成首例给药。3)替拉珠单抗注射液:适用于中重度斑块状银屑病,已在美国、欧洲、澳大利亚获批上市,国内临床试验完成首例给药。公司拥有超过 20 款创新等级高、市场潜力大、有竞争差异性优势的创新产品,其中9 款产品已在美国及(或)欧洲获得上市批准。

医美产品和公司皮肤科产品协同效应明显:公司于2月收购卢凯,其拥有覆盖皮肤线处方药、医疗器械及医学美容护肤系列产品,同时还拥有丰富的海外医美产品渠道资源及国内医美机构、经销网络布局。新产品线将与康哲现有皮肤线产生协同效应,填补医美专业产品线,助力康哲实现在皮肤管理与医美领域的纵深发展。预2021-2023年卢凯产品带来的销售增量分别2亿、4-5亿、10亿元。毛利率较高,和公司现有产品持平。中国医美行业2014-2019年复合增长率为22.5%,是全球增速最快的国家之一,预计未来几年仍能维持20%以上的高增速。以PLENITY为代表的大健康产品是公司重点拓展的大领域。

公司管理层在医药行业有30多年的经验,以创新药为基础,拓展医美及大健康。给予公司2021年15倍目标PE,对应目标价为21.90港元,给予“买入”评级。(国元国际控股/林兴秋)

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