中银国际:华新水泥(600801.SH)21Q1业绩基本符合预期,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,中银国际发布研究报告称,维持原有业绩预期,预计华新水泥(600801.SH)20...

智通财经APP获悉,中银国际发布研究报告称,维持原有业绩预期,预计华新水泥(600801.SH)2021-2023年营收分别为350.6、419.3、457.3亿元;归母净利润分别为74.3、89.1、97.0亿元;EPS为3.54、4.25、4.63元,维持公司“买入”评级。

中银国际指出,预计2021Q1水泥+熟料销量1,600万吨(同比+53.7%,环比-31.2%),单价310元(同比-15.8元,环比-13.8元),吨成本215元(同比-4.8元,环比+24.5元),吨毛利95元(同比-11.1元,环比-38.3元)。

非水泥熟料业务收入12.3亿(同比+168.6%,环比-12.9%),成本7.3亿(同比+168.9%,环比-12.3%),毛利5.0亿(同比+168.7%,环比13.7%)。非水泥熟料业务增速可观。

中银国际主要观点如下:

事件:公司发布2021年一季报,2021年一季度营收61.9亿元,同增60.8%;归母净利7.3亿元,同增107.3%;EPS0.35,同增105.9%。一季度业绩基本符合预期。

2021Q1报表靓丽,盈利能力大幅提升:公司一季报表现靓丽,各项指标明显改善。毛利率基本持平,费用率有所下降,毛利率-费用率为18.3%(+3.4pct),盈利能力大幅提升。

水泥熟料同比量增价减,非水泥熟料业务大幅增长:中银国际预计2021Q1水泥+熟料销量1,600万吨(同比+53.7%,环比-31.2%),单价310元(同比-15.8元,环比-13.8元),吨成本215元(同比-4.8元,环比+24.5元),吨毛利95元(同比-11.1元,环比-38.3元)。2020Q1水泥熟料价格历史高位基数较高价格同比下滑,煤炭价格上涨对成本有一定影响。非水泥熟料业务收入12.3亿(同比+168.6%,环比-12.9%),成本7.3亿(同比+168.9%,环比-12.3%),毛利5.0亿(同比+168.7%,环比13.7%)。非水泥熟料业务增速可观。

2021年区域水泥景气度有望明显改善:考虑2020年低基数以及部分项目加速建设,公司总部所在华中地区2021年水泥量价均将有明显改善。春节后至3月份,沿江熟料连续4轮提价基本验证全年区域水泥高度景气。

看好公司海外战略与骨料业务发展:公司自身海外股东背景,随着后续B转H股实施,海外战略有望顺利推进。未来公司国内重点发展骨料,总产能将达到2亿吨,骨料将成为公司利润重要组成部分。

风险提示:海外战略不及预期,区域景气度复苏不及预期,原材料价格上涨,西南地区产能投放数量较多。


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