猪价上涨，卜蜂国际(00043)变身高股息价值股

本文为“聪明钱走势”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

很多时候买股票买一些我们日常生活都会接触到的公司会是一个不错的选择，因为我们能得到最直接的用家体验，例如用iPhone的朋友买苹果公司的股票、吃大快活的买大快活的股票。而今天想介绍一间大家常接触到，却容易忽略的股票，就是製作笔者最爱吃的CP牌鸡翼的那间公司—卜蜂国际(00043)。现时它的股票就跟它的产品一样抵买。

卜蜂国际是一间历史悠久的公司，自一九七九年已在中国营运，而在越南营运则始于一九九三年，亦是最早进入越南的外资企业之一。集团在中国以「正大」的品牌经营，拥有逾四十年的营运历史。如今，本集团已成为越南最大的农牧食品公司之一。它的业务全面涵盖产销动物饲料产品，繁殖、养殖及销售禽畜及水产和产销增值加工食品产品。公司的综合农牧食品业务战略，使它能够在整条食品产业链上提供安全和富有营养的产品。

去年，卜蜂透过全资控股的子公司正大投资(「CTI」)将其中国的饲料和猪食品业务与关连公司Charoen Pokphand Group(「CPG」)的中国区生猪养殖业务合并。正大投资向CPG发行新股支付代价，占正大投资发行后已扩大股本的65%。因此，集团在正大投资的持股比例从100%降至35%。合并后的正大投资业务晋身了中国动物饲料和猪养殖行业的前十名。这个佈局进一步巩固了集团在中国的农牧食品业务全产业链模式，使集团更能抓住中国饲料和猪养殖行业集约化所带来的增长机遇。

截至2020年业绩，剔除已终止经营业务之收入为43.33亿美元，同比增长24.0%。当中，越南农牧食品业务占集团收入的80.2%。股东应占溢利同比增加523.2%至21.55亿美元。剔除视作出售正大投资之一次性收益14.66亿美元，集团的利润由2019年3.46亿美元大增近倍至2020年的6.89亿美元，业绩非常亮眼。全年利润增长主要归因于越南生猪价格大幅上涨，推动越南养殖业务的表现。2020年平均生猪价格为约每公斤76,600越南盾，而2019年则为约每公斤46,200越南盾，按年上升了65.8%。

业绩在疫情年仍表现理想，难怪公司派息也十分慷慨。2020年全年派息每股0.114港元, 以核心盈利计算, 派息比率高达51%。每股派息亦为近年来最多，较2019年全年派息0.032港元高出3倍以上，名符其实是高息之选。对于传统投资者，高息当然是吸引，但另一个更吸引的是卜蜂的估值也十分便宜，现价市盈率只有1.47倍，这个数字恐怕不是经常能看到。

除了高息低PE，市传那间刚合并，集团持有35%股权的正大投资正计划在A股上市。要知道，这是一间主要从事猪业务的公司。中国非洲猪瘟于2020年开始受控，但生猪价格仍然居高不下。这情况吸引了具丰富财务资源的规模养殖场增加生猪产量，亦推动了对猪饲料的需求。在这种行情下，正大投资顺利上市的话将会相当吸引，估值有望大大提升。持有正大投资35%股权的卜蜂也很大机会藉此拉升股价。毕竟，正大投资盈利能力超强，仅一个月已为卜蜂贡献了6645万美元盈利。

总括而言，卜蜂高息低PE，正大投资在A股上市的传闻也提供了一个投机的机会。只是1.47倍的PE计算了出售正大投资的一次性收益，而且国内和越南的猪肉价格也不见得不会回落。但卜蜂故意利用正大投资佈局中国猪业务，未来发展向好，加上疫情回稳也利好集团的家禽及食品业务，期待5月13号的第1季业绩通过。卜蜂的估价或许就如它的CP牌鸡翼一样，便宜又好吃，至于为何如此抵吃?作为吃货还是吃了才算吧。

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

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