危险的游戏！桥水：美股相当一部分存泡沫 然过早做空“最易丧命“

本文来自“JT²智管有方”

全球最大对冲基金桥水的联席首席投资官Greg Jensen5月3日在接受采访时警告投资者，美国股市有相当一部分出现了泡沫，但过早做空是投资者"最容易死的地方"。

Jensen讨论了本周的美联储会议，以及美联储提供的充足流动性，加上经济的强劲反弹，如何使市场出现更多泡沫的条件得以成熟。

关于如何判断什么时候该退出一个估值过高的市场，Jensen表示，在桥水的历史上，一直有一套评估系统。桥水有6个标准可以应用在各个领域，可以把它应用到加密货币上，可以把它应用到股票、债券等任何东西的分析上。其基本记分规则是:价格相对于传统衡量标准高吗?价格折扣是不可持续的情况吗?

“以今天为例，大约有10%股票的价格反映了超过20%的收入增长和利润率扩张。而从历史来看，这是一件极其困难的事情，只有2%的股票达到了这个水平，” Jensen说道。

他补充称，这并没算上去年的基数效应，他指的是没有基数效应的持续增长率。它是非常非常不可能发生的。

另外一个判断标准就是有多少新买家进场?它们在市场中所占的份额有多大?这是广泛的情绪指标。购买是通过杠杆融资的买家和企业进行远期购买。这些都是桥水关于泡沫清单的一部分。Jensen称，可以看到，今天美国股市有相当一部分出现了泡沫，但并不是全部。在这种情况下，买还是卖是一件很危险的事。

“所以你看看IPO数量，看看新工具的创造，看看这些资产负债表的增长有多快。这就是我们测量这个的方法。就像你说的，这仍然是一个非常非常危险的游戏，” Jensen坦言，“要小心谨慎地把握时机，因为过早做空泡沫是资产价格中最容易失败的地方。”

（智通财经编辑：陈诗烨）