华泰证券:杭州银行(600926.SH)高成长性特征显著,维持“增持”评级

作者: 徐文强 2021-04-28 10:55:31
智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,杭州银行(600926.SH)2020年现金分红比例31...

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,杭州银行(600926.SH)2020年现金分红比例31%(2019:34%),股息率2.1%(2021.04.27)。鉴于公司风险出清节奏快,下调信用成本,华泰证券预测公司2021-23年EPS为1.42/1.67/1.99元(前次1.36/1.58/-元)。21年BVPS预测值为11.85元,对应PB 1.41倍。可比上市银行21年Wind一致预测PB 1.21倍。公司高成长性特征显著,资产质量优异,应享受一定估值溢价,华泰证券给予2021年目标PB 1.70倍,目标价由15.24元上调至20.15元,维持“增持”评级。

华泰证券指出,公司1Q21中间业务收入同比+147%,增速较20年+46pct,主要受理财业务驱动,杭银理财赋能明显。

华泰证券主要观点如下:

利润增速领先,财富管理亮眼

1Q21、2020年归母净利润分别同比+16.2%、+8.2%,营收分别同比+14.2%、+15.9%,拨备前利润分别同比+16.2%、+19.6%。公司资产规模高增长,财富管理业务亮眼,资产质量持续改善。华泰证券预测2021-23年EPS为1.42/1.67/1.99元,目标价20.15元,维持“增持”评级。

规模快速扩张,净息差提升

3月末总资产、贷款、存款分别同比+18.1%、+19.2%、+14.2%,较20年末+3.7pct、+2.3pct、+0.7pct。资产规模持续高增长。21Q1新增对公贷款占比为82%。华泰证券测算21Q1净息差为2.01%,较2020年提升6bp,主要由资产端贡献。融资需求旺盛背景下,推测Q1贷款收益率有所提升。21Q1计息负债成本率改善趋势放缓,主要由于同业负债成本边际提升。

资产质量表现佳,拨备覆盖率达到新高

3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.05%、499%,较2020年末-2bp、+29pct。20H2对公、零售不良率均有明显改善,预计21Q1趋势延续。3月末关注率为0.49%,较20年末-9bp。21Q1信用成本略有提升,预计加大了非信贷类资产减值损失计提力度。2020年末逾期90天+偏离度为59%,较6月末-30pct,不良贷款认定进一步从严。

中间收入增长亮眼,转债有望补足资本

1Q21中间业务收入同比+147%,增速较20年+46pct,主要受理财业务驱动,杭银理财赋能明显。2020年零售财富管理产品销售规模同比+6%,其中代销同比+194%;截至4月27日,杭州银行非金融企业债务融资工具承销金额为509亿元(2020全年为726亿元),判断21Q1代理、投行类中间收入均有较好表现。20年末非保本理财余额2771亿元,较6月末+19.2%,净值型理财占比为85%。3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.97%、8.35%,较2020年末-0.44pct、-0.18pct。4月杭银转债已完成发行,若后续成功转股,华泰证券测算核心一级资本充足率可提升1.92pct。

风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。


智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏
相关阅读