Pilbara矿业(PILBF.US)2021Q1业绩交流会纪要:锂市场需求旺盛而供应紧张,未来将分阶段重启2号工厂

作者: 华西证券 2021-04-25 07:36:46
Pilbara矿业管理层对这个季度业绩感到非常满意,并认为Pilbara Minerals正处于非常有利的地位。

本文转自微信公众号“环保公用溶易看”。

Pilbara矿业(PILBF.US) 2021Q1业绩交流会纪要

时间:2021年4月21日12.00pm (WST)

公司参与者:

Ken Brinsden --MD&CEO

Dale Hendreson--COO

Brian Lynn --CFO

机构参与者:

Macquarie、TheWest Australian、JPMorgan、Citi、Bank of America

一、公司领导介绍2021Q1业绩情况

Ken Brinsden:总体来说,我们对一季度的运行感到满意,这也是一季度需求持续改善的结果,这个改善目前已经持续了三个季度。正是基于这样的行业背景,我们的一号工厂(Mt Pilgangoora一期项目)在2月和3月实现了全速运转,我们对工厂的表现感到满意。稍后,我将交给Dale讨论其中的一些细节。

锂辉石的价格也急剧上升,稍后Brian将进一步解释其与我们的销售和现金流之间的相互作用,我会谈一点我认为中期的定价趋势。正如我所说,现在一号工厂在全速运行,正在进行更多的挖掘工作。当然,我们正在密切关注着Altura工厂审查的进度以及正在进行的工程设计,并且投资者将在未来几个月内看到更多关于该工厂如何发展的公告。

我要说的最后一件事是锂辉石的供应短缺的情况,我们有非常多的市场询单。从生产的角度来看,我们显然正在尽力而为,以确保我们能够尽可能地满足市场需求。Dale将进一步说明我们的项目在这方面的进展。

Dale Henderson:我将在这里讨论两个部分,首先是有关运营,然后再转到项目部分。从运营开始,一季度真的很忙。不幸的是,该季度我们有一个工伤事故记录。在经过六个月的清洁卫生检查后,这对于团队来说非常令人失望,因此这使我们对可记录总受伤事故次数(TRIFR)管理要求略有提高。将安全放在一边,从生产的角度来看,这是我们迄今为止最强劲的季度。实际上,一季度可能是工厂和团队被要求最大程度提高产量的第一个季度。我很高兴地说,我们的季度新纪录产量为78,000吨,比上一季度增长超20%,对此感到非常高兴。

本季度的选矿回收率为72%,在本季度初,我们进行了矿石进料更换,进展非常顺利,我们对矿石进料的变化感到高兴,一切都按计划进行得很好。本季度的挑战,对于企业而言,确实是唯一的挑战,就是劳动力市场非常的紧张。但这不是我们所特有的,这是一个行业的挑战。西澳很忙,采矿很忙,劳动力供给压力很大。它并没有影响我们的运营,但是我们敏锐地注意到了这一压力。感谢Simon Coyle和团队,他们一直在努力工作,很高兴进入这个行业的增长周期。

现在转到项目,我将分两部分对此进行讨论。首先,Altura项目或我们称它为2号工厂,公司是于2021年1月下旬完成的收购。从那时起,围绕该资产评估的详细工作真正得以展开,其中包括启动工程、采矿研究、运营、准备工作和合同销售。在本季度,我们还对Altura矿山的矿石进料进行了试验,我们通过1号工厂的选矿厂进行,我们非常高兴地报告这一点,它的运行情况非常好。因此,这使我们对正在寻求的围绕Altura矿矿石的加工技术方法充满信心。

Altura的其他活动包括开始钻探矿山边界,我们启动了9000米的计划,其中1600米已在本季度末完成。总而言之,Altura项目已经开展了大量活动,在项目计划及相关细节方面,我们将在未来几周内提供最新信息。

将我们的矿山作为基本运营保障的1号工厂,1号工厂正在进行我们所说的改进项目。我们预计可以提高1号工厂10%到15%的产能,通过增加运行时间以及改善产品湿度方面实现。该项目进展顺利,合同于3月签订,目前正在进行中,我们预计将在三季度进行调试。因此,期待该项目的完成以及将为1号工厂带来额外的新增产能。

产能增量的另一部分是1号工厂的第二阶段扩建工程,就像我们过去设计的那样,我们一直在做更多的研究工作,但是您可以观察到,目前我们的工作重点主要放在Altura工厂,考虑到这确实是为Pilgangoora矿山带来产能增量的第一个项目。

Brian Lynn:首先我想就本季度的产品发运表现发表一些评论;此外,给大家更新下我们与客户之间在定价机制上的一些变化,我认为这是值得注意的;另外对我们的成本表现做下说明;最后,对本季度末现金流量变动和现金余额做下背景说明。

首先,从发售吨数开始,本季度我们实现了略超过71,000吨锂精矿的发售,我们实际上希望超过80,000吨。但是结果是,季度末港口发生了火灾,导致了我们其中一艘船发货延误了。大约有11,000吨,我们以为会在3月31日之前发运,实际上最终在4月初才发运,但仍然达到71,000吨的发运量,这是令人高兴的结果。

关于定价机制,我之前已经提到过,我们与客户进行年度合同审查,并且我们在最近的审查中重新审视了承购协议中原有的定价机制。在过去,根据承购协议,定价机制需要很长一段时间才能反应现货价格。举个例子,在最坏的情况下,如果您要在一季度确定货物价格,则该价格实际上将被设置为上一年6月至12月的平均值,回溯了很长时间,然后该价格将适用于一季度整个季度。很明显,在不断上升的市场中,对卖家而言,这是非常不利的。

我们现在与客户达成的最新定价机制,能够反映发货时的市场定价。我们认为这对我们自己来说是一个更好的结果,而且对我们的客户来说也是一个更好的结果,因为从我们销售产品的角度和客户购买产品的角度来看,我们都在同一个定价环境中交易。这意味着我们现在的价格都是随行就市的,我们需要签订销售合同,并在发货前收到每个客户的信用证。我们实际上需要就临时价格达成一致,这实际上只是为了允许为信用证设置临时价格,然后才在装运时对该临时价格进行调整,根据价格变动,增加或者减少付款。

一季度按临时定价的装运货品,临时价格为每吨锂辉石精矿约410美元。预计当所有这些货物最终定价时(这将在4月发生),这些货物的平均最终价格将约为每吨535美元。显然锂辉石精矿的价格已经发生了重大变化,我们将在二季度获得一季度发运产品最终定价的收益。我们估计因为今天价格变化带来的收益增加在500万至700万澳元之间,最终价格目前刚刚确定的。

在成本方面,以美元计算的成本为每吨399美元,略高于上一季度的每吨351美元,成本增加中75%是由于澳元兑美元汇率造成的。如果以澳元计价,本季度吨成本为495澳元,而上一季度吨成本为481澳元,除去汇率的影响后,增加的幅度并不大。成本增加的主要原因主要是运费,一季度的运费有了很大的增长。实际上,我们一季度初的运费价格约为每吨25美元,一季度末的价格略低于每吨50美元。运输成本显着增加,这显然对我们的成本产生了影响。但是,值得注意的是,3月31日之后运费已经开始下降。我们可能会考虑接受的每吨运费在35至40美元之间。

最后,我想就本季度的现金状况和现金流量做一下说明。在一季度末,我们获得了1.12亿美元的现金和不可撤销的信用证,我们可以离开黑德兰港后来提取这些信用证,相比之下,期初现金余额为2.48亿美元。我们在去年12月进行了与Altura交易有关的现金募集,然后在四季度末的现金流量表上有所体现,然后Altura交易是在1月下旬完成的,大约有1.5亿美元的净现金用于Altura的收购交易,所以账上现金会下降。我们本季度销售收入约为3700万美元,运营成本约为3400万美元,运营产生了正的现金流,而且不包括我之前提到的临时定价调整,该调整将在二季度中进行。我们与宜宾天宜锂业达成的一项协议,他们将为我们1号工厂改善工程提供约2000万美元的资金支持,作为回报,他们将获得我们工程改善后新增产能的包销权。我们预计随着当前定价的提高,我们账上将有越来越多的现金。

Ken Brinsden:我将给大家更新下与客户销售和当下行业有关的新动态。关于Brian刚介绍的产品临时定价,我们对去年年底和今年年初与客户进行的年度合同审查过程中的互动感到非常满意。我们追求的主要目标之一是临时定价的变化,我很高兴地说,客户很乐意参与此方面的工作。

我要指出的是,尽管临时定价和最终定价调整减少了锂辉石实际价格的滞后,但仍然存在一定的滞后。我们已经把此前可能存在三到六个月价格滞后的合同,调整成了滞后三个月,到现在的滞后可能更像是一到两个月。尽管我们的定价机制得到了改善,但相较市场价格仍然存在一些滞后。

关于市场需求,非常非常强劲,供应紧张。无论是在中国国内还是在中国以外的氢氧化锂价格上出现了相当大的加速上涨,但在中国,氢氧化锂的价格仍落后于碳酸锂价格。在我看来,氢氧化锂的价格正在迎头赶上。行业中最重要的变化就是在高镍正极材料高增长下带动氢氧化锂需求持续增长,从中国向包括欧洲在内的世界其他地区的氢氧化锂出口增长上可以发现。这种贸易正在非常非常迅速地增长,这也对氢氧化锂近期的定价有影响。

此外,由于中国的磷酸铁锂电池需求火爆,对碳酸锂的需求也非常旺盛。因此锂精矿处于定价上涨非常确定的趋势当中,现在这已经反映在锂辉石价格中,尽管当下锂辉石协议价格较市场价格仍存在一定的滞后性。考虑到市场需求强劲,以及定价上涨,这当然使我们考虑了推动2号工厂的重启,Dale会花最大的时间精力以期推进该项目。

最后,简单说下与Pilbara Minerals有着非常重要合作关系的浦项制铁,他们的董事会批准了Gwangyang氢氧化锂工厂的建设,最终规模定为43,000碳酸锂当量。浦项制铁董事会的意图非常非常明确,他们将在电池原料、正极、硫酸镍、硫酸钴,当然还有现在的锂,尤其是氢氧化锂上进行大量投资。我们将继续积极地对该项目的开发进行积极的评估,我们的产品未来将供应韩国市场。

我对这个季度业绩感到非常满意,我们公司在过去的12-18个月一直在非常努力地工作,以确保我们在下一波增长的浪潮中处于非常有利的位置,现在我认为Pilbara Minerals正处于非常有利的地位。下面进入提问环节。

二、问答环节

Q:感谢您对临时定价调整机制的介绍,根据一季度末的现货价格在550美元至700美元之间,以及您在二季度收到的询价情况来看,您期望的调整价格范围最终将是7-8月确定吗?还是类似于一季度,在该季度中您会先获得较低的临时价格,然后发运后再向上调整?

Ken Brinsden:实际上,我们已经收到了销售合同,并且一艘船已经发货了,该产品在4月份出售,价格约为每吨655美元,尽管这是现货销售,这种情况下确定了合同价格便可确定发货船期。就您刚才所言,我们所指的那些货物在该价格范围内,也是基于它们被临时定价的前提。在交货的最后一个月里,仍然会有后续的最终价格出现,它可能高也可能不高,这取决于在此期间锂盐定价的情况。但是,当我们提到价格范围时,我们指的是临时定价的货物。

Q:根据您的观察是,目前市场对6%以下锂精矿的需求怎么样?另外您能提供当前装运的精矿品位的任何信息吗?

Ken Brinsden:我们出货品位多为6%左右,5.9%或者5.85%品位,一季度的每日平均水平约为5.9%。关于您的问题,市场上是否有低档产品有需求?答案是肯定的,因为市场对采购数量的关注程度超过了对品位的关注程度。坦率地说,这就是我们考虑本季度宣布建立数字销售平台的原因之一。我们看到市场上有一个巨大的机会,低品位现货,仍然吸引客户以高价购入。因此,在我们假设有产品出售的前提下,可以销售独立于承购协议而定价的其他产品。

Q:本周有关银河与Orocobre合并的公告大家都看到了,我想听听您对此事的看法?就您在全球锂电行业中的位置而言,这是否会让您有所思考?

Ken Brinsden:我认为在锂原材料和电池原材料中,规模更有价值。出现这种情况的原因是,在很大程度上,取决于您与下游交易对手的交易规模。现在下游客户主要是大型电池制造商和/或大型汽车制造商,它们是最终用户。因此,该行业将尝试在原材料供应方面扩大规模,以拥有强大的资产负债表来支持增长和投资,而且我认为这种趋势可能会在整个行业中持续下去。

后面您所提问的,这与Pilbara Minerals有何关系,我们有扩大产量满足市场需求的潜力,在接下来的几周和几个月中,我们将会跟市场及时更新我们的计划,并且从西澳大利亚的皮尔巴拉成长起来并不是一个坏地方。其次是行业的垂直整合,需要进一步的参与下游。显然,像韩国浦项制铁的合作就属于此类,并且我们正在积极地考虑其他这样的合作机会,这些项目将有助于支持我们随着行业发展而在行业中进行更深层次的垂直整合。我认为,就Galaxy和Orocobre合并重组而言,这是很自然的行业发展结果。

Q:您希望多久决定对浦项制铁氢氧化锂加工厂做出投资决定?

Ken Brinsden:基于最近与浦项制铁的交流,我们希望本季度基本上做出最终决定。

Q:只是想了解更多关于1号工厂采选Altura矿石试验的信息,您试运行了多少吨?而且是否有可能将更多矿石运送到您皮尔甘古拉工厂以实现加速生产?到目前为止,具备这些条件吗?

Ken Brinsden我们喜欢Altura旧的矿坑(现在称为南坑)带来的产量灵活性,所以随着时间的推移,南坑将成为公司的另一个重要资源,它可能送到1号工厂加工,也可能送到2号工厂。关于试验,我将交给Dale,他可以回答更多的细节。

Dale Henderson:关于试运行的Altura矿石量,非常的小,但足以进行实际测试,我们对性能感到满意,但是我们故意不透露有关细节,因为这的确是件小事儿。而且我们能有这样的测试机会,是因为原有矿井中有遗留的矿石。我们认为应该抓住这个机会在1号工厂中运行它,2号工厂甚至在第三年就可以按照我们的成本率运行了。

Ken Brinsden:采选回收率比以前的旧Altura工厂要高出很多,这是一个巨大的进步。而且我们认为,这是进一步的证据表明我们在Pilgangoora工厂采用了正确的浮选解决方案。现在已经在Altura矿石上进行了测试,当我们考虑对2号工厂进行改进时,我们对其前景充满了信心。

Q:下面回到临时定价的合同,这些合同的销售比例是多少?并且所有合同都续签了这些新条款吗?还是还有一些需要更长的时间调整?又或许这个是临时增加的额外条款。

Ken Brinsden:我在原合同上面做了条款的扩展,到目前为止,大多数销售合同已经做完了调整。我们希望它变成100%,但需要与一些客户做更多的工作。

Q:关于GLX数字交易平台上,短期和长期的交易量是否有任何目标?

Ken Brinsden:GLX设置工作我相信现在已经完成了,我们现在正在对其进行审核。问题就变成了可以将产品在平台上线以启动流程,现在,这项工作仍在进行中,我们将再次重申,在接下来的几周中,关于何时以及在平台上交易多少量,我们会进一步公告。

但是,我们有意尽可能地利用该平台。正如我之前提到的,市场供应紧张,锂辉石的供应非常短缺,在这种情况下,我们认为通过该平台的销售,我们能够获得更高的价格,因为这是一个进行现货销售的在线系统。任何情况下的现货销售(例如通过招标或封闭招标),我们都会说它的价格可能会比您今天的合同价格更高。是的,我们很乐意将销售平台推向市场,但需要做更多的工作。

Q:我知道您与浦项制铁有一些保密条款,关于该项目的进度计划及资本开支方便透露吗?

Ken Brinsden:我们从浦项制铁得知,他们非常希望尽快开始场地施工,它们的公开披露表明他们认为该工厂可以在2024年开始调试,或在2024年开始投入使用。

现在,从我们的角度来看,我们必须在浦项制铁提供的信息上完成更多工作,因此我们很难做到明确,比他们在公开披露中所说的更明确,但我们就非常重视与浦项制铁的合作关系。

我们喜欢这个公司,他们将自己定位为电池原材料生产商所做的工作,我们认为它是Pilbara Minerals的良好合作伙伴,但我们还有很多工作要做。

Q:二季度75,000吨至90,000吨的装运指引,我认为这包括一季度未来得及装运的11500吨,是对的吗?

Brian Lynn:是对的,115,00吨将记录二季度的发货量中。

Q:关于2号工厂的重新启动,您是否考虑分阶段重启,还是市场能够支持20万吨/年的满产运行?

Ken Brinsden:很明确我们将分阶段重启2号工厂,我们将在未来几周将提供进一步的更新信息。

Q:我想您的产品中或多或少都有些低等级的产品,您是否考虑过可能对回收率和成本产生影响?

Ken Brinsden:这正是我们思考的问题,因为它与工厂改进项目有关。实际上,我们在浮选厂的后端投资了一些设施,这些设施基本上可以帮助拆分产品,在这些设施的帮助下,我们的运营效果越来越好。但是,最终从中得出的结果仍然需要更多工程和更多评估。总的来说,我想说的是,我会说,每一个锂矿商,如果您生产的是低品位产品,即使作为副产品,都将不可避免地追求更高的回收率和更低的成本。

Q:我想你们之前对于锂盐产品的发展空间做过市场调查,我们都专注于锂辉石的氢氧化物加工,但我只是想知道是否有新的进展,我想您希望在逐步演变为氢氧化锂加工厂之前能获得更多的价值。

Ken Brinsden:产业链的向下延伸,是我们要考虑的问题,我们认为锂原料供应链中有很大的创新空间。例如Greenbushes矿山,它已经运营25年了,向中国出口了锂辉石,这并不一定意味着它是中长期行业的正确解决方案。因此,我们有动力探索所有替代方案,并确保我们在Pilgangoora的绝佳资源中最大程度地利用价值。

尤其是考虑到Pilgangoora的矿山使用寿命,该资产的使用寿命大约为20-40年。在此背景下,我们认为充分探索所有这些选项非常重要。关于这一点,我们在接下来的几周和几个月中,将会跟市场有更多的沟通交流。

(智通财经编辑:曾盈颖)

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