国金证券：爱尔眼科(300015.SZ)全国网络布局进一步完善，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，爱尔眼科(300015.SZ)全国网络布局进一步完善。预计2021-2023年归母净利润分别为24.11亿元、32.83亿元、44.11亿元，分别同比增长40%、36%、34%，维持“买入”评级。

国金证券指出，2020年公司实现营业119.12亿元，同比增长19%，公司分级连锁体系不断完善，屈光、视光高毛利率项目占比提升，带动公司盈利能力提升。

国金证券主要观点如下：

业绩简评

2020年4月22日，公司公布年度报告，2020年实现营业119.12亿元，同比增长19%，实现归母净利润17.24亿元，同比增长25%，实现扣非净利润21.31亿元，同比增长49%。年报拟10转3派1.5元。

2020Q4实现营收33.47亿元，同比增长48%，实现归母净利润1.78亿元，同比增长20%，实现扣非净利润5.5亿元，同比增长184%。

2021Q1实现营收35.11亿元，同比增长114%，较2019年同期增长56%;实现归母净利润4.84亿元，同比增长510%，较2019年同期增长62%。

经营分析

屈光、视光项目维持快速增长：2020年公司门诊量754.87万人次，同比增长14%，手术量69.47万例，同比增长14%，超过1000万人进行眼健康建档。分业务来看：1)屈光项目实现营收43.49亿元(+23%)，占比37%;2)视光服务项目实现营收24.54亿元(+27%)，占比21%;3)白内障项目实现营收19.61亿元(+11%)，占比16%;4)眼前段项目实现营收12亿元(+8%)，占比10%;5)眼后段项目实现营收8.17亿元(+17%)，占比7%。

眼科机构数量快速增长，进一步完善全国网络布局，同时，顺势加快数字化转型：2020年7月9日，公司并购重组收购医院30家，进一步完善了公司全国网络战略布局，截止2020年底，全球共有645家眼科机构，其中，中国内地537家(上市公司旗下234家，产业并购基金旗下303家)、中国香港7家、美国1家、欧洲88家、东南亚12家。同时，公司加快推进数字化转型，截止2020年底，已有89家医院上线智慧医院系统，全年累计为近60万患者提供高效快捷的线上预约挂号、缴费、报告查询等服务。

风险提示

医疗事故风险;疫情反复影响业务开展;新医院整合不及预期风险。