花旗:维持1药网(YI.US)买入评级 目标价16美元

​4月15日,花旗发布研究报告,维持1药网(YI.US)买入评级,目标价16美元。

智通财经APP获悉,4月15日,花旗发布研究报告,维持1药网(YI.US)买入评级,目标价16美元。

1药网2020年度业绩显示,其2020年全年营收达82亿元(人民币,下同),同比增长107.6%。2020年第4季度,1药网实现营收26.4亿元,同比增长96.1%。

同时,受益于运营效率提升和运营成本控制,1药网净亏损占净收入百分比由2018年第三季度的22.3%%大幅降至2020年第四季度的3.7%,亏损持续收窄。

与此同时,2020年1药网报告期内运营费用占比从2019年的16.7%降至2020年的10.2%,期末现金及等价物余额为16.2亿元,较上年末6.97亿元大幅增加,现金充足。此外,1药网在中国经营的子公司壹药网科技(上海)股份有限公司正处于上市辅导进程中。

花旗分析称,报告期内1药网核心业务B2B板块增长态势强劲,主要受益于:1)产品组合的改善;2)直接采购药品的议价能力增强,采购成本下降;3)销售推广费用降低。1药网B2B板块全年营收75亿元,同比增长128%;B2C板块全年营收6.91亿元,同比增长6%,B2B和B2C细分市场的毛利率从2019财年的1.4%和18.1%分别增加至2020财年的3.0%和20.1%。

此外,1药网持续扩展药品全渠道商业化网络渠道。截至报告期末,1药网的合作药店总数超过了30万家,在目前中国药店现有数量占比上超出60%,构建了中国最大的虚拟药店网络。1药网直供的国内外知名药企增加到了333家,其中不乏全球领先的创新药企。

在仓储方面,1药网形成了由华南、华中、西南、华东、华北、东南、西北、东北八大运营中心组成的辐射全国的仓储配送网络,实现了在全国300多个主要城市24小时内配送。

据智通财经APP获悉,政策方面,4月15日,国务院办公厅发布《关于服务“六稳”“六保”进一步做好“放管服”改革有关工作的意见》,其中第十七条措施明确表示,网售处方药将全面放开。

全面放开网售处方药,会倒逼医药产业链、乃至整个利益格局的调整。此外通过互联网销售处方药,可以挤掉中间环节的水分,推动高价处方药价格下降。目前医药市场的上万亿元药品销售额,其中85%来自处方药,而这些处方药销售的主要渠道还是医院和线下药店,未来网售处方药将有巨大成长空间。利好阿里健康、京东健康、1药网等互联网医疗企业。

基于1药网当前的业务趋势,花旗上调1药网在21/22/23E的B2B和B2C细分板块的收入预测。其分析称,在互联网医疗发展的政策趋势下,1药网有望成为主要受益企业之一,因此维持1药网(YI.US)买入评级,目标价为16美元。

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