国海证券:TCL科技(000100.SZ)受益于面板继续涨价,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)2021Q1业绩超预期,...

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)2021Q1业绩超预期,显示龙头快速成长。预期公司2021-2023年实现归母净利润分别为120.48(+16.21)/148.16(+16.94)/173.24亿元,对应EPS分别为0.86/1.06/1.23元/股,对应当前PE估值分别为10/8/7倍,维持“买入”评级。

国海证券指出,公司21年一季度预计实现归母净利润23.2亿-25.5亿元,同比增长470%-520%,超市场预期。公司作为国内液晶面板行业龙头,叠加公司高世代产线产能继续释放,有望优享面板行业持续成长。

国海证券主要观点如下:

事件:

公司发布2021年一季度业绩预告:2021年一季度公司预计实现归母净利润23.2亿-25.5亿元,同比增长470%-520%,超市场预期,其中基本每股收益为0.1719元-0.1890元/股。

投资要点:

2021Q1业绩大超预期,TCL华星+中环+产业金融三大板块动力充沛。2021Q1公司预计实现归母净利润23.2亿元-25.5亿元,同比增长470%-520%,按业务拆分来看,TCL华星净利润同比增长15倍,成为公司业绩增长的主要驱动力,TCL华星在大、小尺寸领域均迎来旺盛的下游需求,华星不仅实现原有主要产线满销满产,更加速中尺寸布局,进一步完善产品矩阵;中环股份于2020Q4纳入合并报表,2021Q1归母净利润同比增长86.27%-117.97%,成为公司业绩增长动力之一,在新一轮光伏产业格局重塑中,公司进一步发挥技术与经营优势,赋能中环股份逐渐产出高持续、高质量盈利;同时公司收购苏州三星8.5代产线已完成交割,计划于2021年二季度贡献收益,目前TCL华星在大尺寸领域已拥有3条满产的8.5代线(月产能合计440K大板),1条满产11代线(月产能98K大板),另有1条11代线正在量产爬坡,计划至2021年下半年实现满产,受益于产能规模爬坡,叠加面板继续涨价影响,预计2021Q2 TCL华星利润将保持环比增长;此外公司产业金融及投资板块业务一季度经营良好,预计在2021年全年稳健增长。公司各业务驱动力清晰,国海证券判断公司2021年业绩快速增长具备较高确定性。

定增百亿加码IT显示,技术、资金、运营效率优势助公司二次成长。2020年公司已形成半导体显示、半导体光伏、半导体材料三大产业群的战略布局,产业护城河不断拓宽,核心竞争力得到强化,未来公司有望进一步发挥横向、纵向整合优势,强化持续兑现业绩的能力。4月9日,公司发布公告拟定增募集不超120亿元,其中90亿用于广州华星t9项目,30亿用于补充流动资金,t9项目为月产能18万片的8.6代LCD产线,下游领域以IT产品为主,车载、医疗、航空、商显等领域为辅,国海证券测算若t9项目70%的月产能全部用于IT-LCD面板,以90%切割效率计,将新增约62.4万平米的月产能,占2021年2月IT面板出货面积的15.4%,当前IT面板行业正朝着高端化(高刷新率、高分辨率)和大尺寸化的方向发展,而主流的IT面板产线多为6代以下产线,在切割效率和技术水平与高世代产线均有明显差距,目前公司IT产品的出货量份额较低,国海证券认为TCL华星的入局将推动IT面板老旧产线将逐步出清,考虑到t9项目预计于2023年投产,叠加IT终端需求景气度较高,国海证券判断届时IT面板供需关系的反转将较为温和,不会出现过去TV面板价格长达两年半的周期下行,TCL华星具备资金、技术、运营效率优势,有望复制在TV面板行业的成功经历实现崛起。

风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;定增进展不及预期。

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