新一轮大宗商品“超级周期“到来？贝莱德：不同商品间有差异 金属将甚于石油

本文转自“JT²智管有方”

贝莱德表示，石油和铜是今年迄今表现最佳的资产。新冠疫情后的经济重启——并非典型的商业周期复苏——表明，经济从疫情冲击中复苏的速度可能会比过去的复苏快得多。

作为世界上最大的大宗商品消费国，中国的增长已经回到了新冠爆发前的趋势，美国紧随其后。这一趋势在最近几个月提振了大宗商品。但是，贝莱德预计，一旦经济复苏放缓至温和增长，这种支撑就会消退。

从长期的动态变化方面来看，贝莱德认为，铜价的强势部分源于供应紧张，这是多年来投资不足和大型矿商加强资本约束的结果，而疫情造成的生产中断又加剧了供应紧张。此外，向低碳经济的转型也为铜的发展提供了长期支持。

贝莱德认为，结构性变化可能会对两类大宗商品产生长期且不同的影响：

第一种：石油和其他化石燃料

强劲的经济复苏可能会在短期内支撑石油和相关资产的价格。不过，虽然石油需求峰值的前景现已被广泛接受，但贝莱德认为，从长远来看，“绿色”转型可能会削弱石油需求。

第二种：包括铜、镍和锂在内的某些工业金属

贝莱德表示，—包括铜、镍和锂在内的某些工业金属似乎将在未来数年享受这种转型带来的结构性需求。

例如，电力系统的脱碳和运输部门的电气化将是一项巨大的努力，需要大规模建设新的基础设施。与此同时，对可持续发展的日益关注可能会使新采矿项目的建设成本和时间变得更加昂贵，可能会加剧金属供应的短缺，推高其价格以刺激产量的增加。

贝莱德指出，中国的大宗商品消费是本世纪初上一轮大宗商品“超级周期”的关键驱动因素——但这一次可能有所不同。

受应对新冠冲击的全球政策变革，以及政府在可再生能源和基础设施上的大规模支出造成的结构性需求影响，发达国家和新兴市场对工业金属的需求将更加广泛。随着企业在新的地点建设设施，以增强它们对生产中断的适应能力，全球供应链的重新布局还可能提振对原材料的需求。

贝莱德总结称，强劲的经济复苏可能会在近期支撑包括石油在内的许多大宗商品。这应该有利于大宗商品出口国的资产，包括一些新兴市场国家。

但是，强劲复苏带来的支撑将是暂时的，而且贝莱德认为不会出现对所有大宗商品起到提振作用的全球需求的全面上升。相反的是，“绿色”转型最终将削弱对化石燃料的需求，有可能缩短其价格上涨的持续时间。同时，“绿色”转型似乎有可能为许多工业金属创造结构性需求，这种需求可能会持续几十年。

贝莱德认为，对大多数个人投资者来说，投资大宗商品并非易事。总体来看，能源和公用事业部门预计将成为长期表现的落后者，而技术和医疗保健将从“绿色”转型中获益最多。在战术层面上，倾向于周期性，并保持对质量的偏爱。同时，增持美国、新兴市场和英国股市，以及全球高收益信贷。

(智通财经编辑：卢梭)