东吴证券:华测检测(300012.SZ)精细化管理加速业绩释放,维持“增持”评级

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持华测检测(300012.SZ)2021-22年EPS...

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持华测检测(300012.SZ)2021-22年EPS为0.44/0.54元的预测,预计2023年EPS为0.65元,当前市值对应PE为66.8/54.5/45.2倍,维持“增持”评级。

东吴证券指出,短期来看,食品和环境仍是公司体量最大板块,为公司业绩主要驱动因素;中期来看,轨道交通、航空航天、5G、汽车电子等新兴业务增长动力强劲;长期来看,医药检测市场规模及成长空间大,长周期下有望成为公司重要动能。

东吴证券主要观点如下:

事件:公司预计2021年Q1实现归母净利润0.98-1.01亿元(上年同期为0.13亿),同比大增645%-665%,其中非经常性损益预计3,000万元(上年同期为2,526万元),主要为政府补助。

1.精细化管理加速业绩释放,全年高增值得期待

2020年公司单季度收入规模逐季增长,下游检测需求复苏态势向好。市场营销方面,公司加强市场宣传及信息化建设,有效推动了收入增长及市场份额提升。精细化管理持续优化,根据公司公告,公司利润率相比去年同期明显提升,加速业绩释放。

一季度为公司传统收入淡季,2018-2020年公司Q1收入占全年收入比例仅为17%、18%、13%,而2019-2020年Q1归母净利润占全年比例仅为10%、3%(2018年Q1净利润为负)。随着下游检测需求复苏,公司各版块业务顺利推进,全年业绩高增长值得期待。

2.第三方检测穿越牛熊,优选内资龙头

检测行业穿越牛熊,增速高,增长稳。国内市场正快速发展期,2019年民营检测机构收入增速达26.47%,多年保持两位数增长。行业“内生+并购”重资产整合逻辑下,海内外行业集中度持续提升;内资龙头相对海外巨头在本土化服务、人才激励、产业机会等方面更具优势,持续挤占外资龙头份额。

3.“内生+并购”双轮驱动,各板块增长动能强劲

内生增长方面,公司精细化管理持续优化,盈利能力处于上升通道。外生增长方面,公司现金流及融资环境较好,国际视野管理层带来全球优质并购机会,19年9月设立并购基金,20年6月收购新加坡船用油检测公司,产品线及市场拓展值得期待。

公司积极布局三大新兴检测领域,包括大交通(航空新材料、汽车电子、轨道交通)、大消费(消费类全球化业务)、大健康(医药相关),同时加强消费品(汽车、玩具轻工、纺织品),工业品(计量校准、无损检测、数字认证、建筑工程)等领域布局。短期来看,食品和环境仍是公司体量最大板块,为公司业绩主要驱动因素;中期来看,轨道交通、航空航天、5G、汽车电子等新兴业务增长动力强劲;长期来看,医药检测市场规模及成长空间大,长周期下有望成为公司重要动能。

风险提示:行业政策变动;业务开拓不及预期;并购决策及整合风险;品牌公信力下降。


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