国信证券:骆驼股份(601311.SH)三大市场齐头并进,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,骆驼股份(601311.SH)Q1表现靓丽,三大市场齐头...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,骆驼股份(601311.SH)Q1表现靓丽,三大市场齐头并进。预计20-22年EPS为0.65/0.81/0.99元,当前股价对应PE分别16.5/13.2/10.8倍,维持“买入”评级。

国信证券指出,20年公司实现营业收入96亿元,同比+7%,业绩符合预期。其中Q4增长加速,主要受益于公司全产业链布局,以及前装/后装/海外三大市场销量分别齐步增长。

国信证券主要观点如下:

维持盈利预测及一年期目标估值,Q4利润增长加速,三大市场齐头并进

2020年,公司实现营业收入96亿元,同比+7%;归母净利润7亿元,同比+22%;扣非6亿元,同比+30%。公司全年铅酸蓄电池销量2810万KVAH,同比+14%。拆分单Q4公司实现营业收入28.51亿元,同比+20%;归母净利润2.76亿元,同比+58%;扣非1.95亿元,同比+51%,国信证券测算单Q4铅酸蓄电池销量828.5万KVAH,同比+22%。业绩符合预期,Q4增长加速,主要受益于:1)全产业链布局;2)前装/后装/海外三大市场销量分别同比增长16%/8%/111%,三大市场齐头并进;3)科技创新,产品结构升级;4)组织变革与管理优化。

2021Q1销量创新高,利润持续高速增长

公司发布21Q1业绩预增公告:预计2021Q1实现归母净利润2.6-2.9亿元(去年同期0.65亿),同比增长295%-341%,较2019年同期增长61%-80%;预计2021Q1扣非净利润为2.4-2.6亿元,同比增长387%-436%,较2019年同期增长106%-127%。Q1利润大幅增长,主要原因是:1)国内外市场发力,铅酸电池单季销量及营收持续创新高;2)再生铅业务盈利能力提升;3)持续优化产品结构和成本管控。

铅酸蓄电池龙头企业,产品持续升级,单车价值量有望翻倍

骆驼股份是起动电池龙头企业(2020年中报OEM市占率48%、AM市占率25%),布局铅酸电池循环产业链(生产-销售-回收-再制造)和新能源电池循环产业链,发力于前装、后装、海外三大市场。同时,公司产品由传统起动电池向启停电池升级、驻车空调电池升级,容量增大,性能提高。启停电池在前装市场的渗透率经测算大约为60%,2020年骆驼的启停电池销量维持较高增速48,国信证券预计市场份额约35%,相较于传统起动电池,单车价值量有望翻倍。

风险提示:宏观经济和市场波动;原材料价格波动;境外经营等。

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