摩根大通Q2展望:2021通胀可控但美债收益率仍将上涨 最看好高收益债

作者: JT²智管有方 2021-03-30 16:26:57
摩根大通预计联邦基金利率在2023年之前不会有变化,通胀在2021年会保持在可控范围内。

本文选自“JT²智管有方”。

摩根大通预计联邦基金利率在2023年之前不会有变化,通胀在2021年会保持在可控范围内。投资配置方面,美国国债收益率还有进一步上涨的空间,该机构表示青睐周期板块和价值型股票以及信用债尤其是高收益债。

摩根大通2021年的季度战略峰会于3月召开。该机构于其2021年Q2展望中指出,此次会议与去年的会议基调已经大不相同。一年前会议的关注点在疫情对经济与社会的破坏上。此次会议相比之下已经充满了高度乐观的感觉,虽然疫苗推广和经济复苏仍面临一些风险。

整体而言,摩根大通对2021年的风险的看法变得更加微妙。该机构预计股市将表现良好,但随着利率上升,行业和风格的主导地位正在发生变化。最重要的是,2021年推动股市上涨的将是盈利增长,而不是市盈率扩张。

宏观经济

摩根大通预计2021年,全球经济将有一段较长的高于趋势水平的增长时期。这一增长最初是受到美国经济复苏的推动,其他地区将在年中加速增长。亚洲经济体2020年所占的经济领导地位料会有所缓和,因为全球服务业会开始追上全球商品市场的增长。

通货膨胀仍然是投资者持续关注的问题。摩根大通预计,第二和第三季度的整体通胀将出现波动,随着基数效应的年化,同比通胀数据出现明显上升,可能会出现一些价格过高的情况。但许多长期的反通胀力量——全球化、技术的采用等——将继续锚定核心通胀,因此即使考虑到巨大的政策刺激,2021年的通胀率也将保持在可控范围内。

在2021年底,美联储可能会传达缩减购债规模的信息,并在2022年之后逐步实施,但即便如此,人们也不会看到联邦基金利率发生任何变化,最早也要到2023年。

投资策略

在摩根大通的多资产组合中,该机构增持了股票和信用债,减持了久期和现金。他们增持股票的情况也发生了变化,2021年他们预计收益增长将成为回报的主要驱动力,而倍数扩张将退居二线。

摩根大通表示青睐周期性股票和价值型股票,偏好欧洲与日本地区及美国小型股,而非美国大型股和新兴市场股票。美国国债收益率还有进一步上涨的空间,这反过来会支撑美元。信用债,尤其是高收益率债券,仍是该机构首选的固定收益资产。

在固定收益领域,信用债回报主要是由套利交易驱动的,高收益优于投资级。柏瑞早前也表示了对高收益债的看好。在主权债方面,摩根大通目前适度减持久期,尤其是美国公债,因美联储几乎没有表现出抑制收益率上升的倾向。

(智通财经编辑:张金亮)

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