东兴证券:中国广核(003816.SZ)碳中和之路应有更大发展,维持“推荐”评级

智通财经APP获悉,东兴证券发布研究报告称,中国广核(003816.SZ)回报稳定,其碳中和之路应有...

智通财经APP获悉,东兴证券发布研究报告称,中国广核(003816.SZ)回报稳定,其碳中和之路应有更大发展。预计公司2021-2023年归母净利润分别为91.45、99.88和112.79亿元,对应当前股本下EPS 0.18、0.20和0.22元,考虑公司核电对于我国能源清洁化的重要意义等因素,维持“推荐”评级。

东兴证券指出,20年公司实现营业收入705.85亿,净利润148.76亿,基本符合预期。核电是清洁能源,是目前唯一可替代火电供应基础负荷的能源种类,在碳中和下,核电机组空间广大。

东兴证券主要观点如下:

2021年3月19日,公司公布2020年年度报告,公司实现营业收入705.85亿,净利润148.76亿,归属母公司净利润95.62亿,基本符合东兴证券的预期。

东兴证券认为中国广核估值水平继续保持稳定。权益是有价证券,其回报本质包含的是公司未来给股东的现金回报的现值。由此出发,公司未来的估值水品将取决于现有资产产生的现金流、未来资产产生的现金流、公司的融资结构、再投资回报率和分红比率,目前看公司以上情况没有发生较大变化。

公司现有资产产生现金流的能里会保持稳定。公司现有资产产生现金流的能里主要取决于电价和发电成本。从今年起公司广东省内机组将参与市场化交易,目前在可见的时间内,广东市场化电价在0.38-0.4元/千瓦时左右,与公司先行平均电价相差不多。公司发电成本主要取决于铀料的价格,目前公司会提前3-5年规划相关发电所用铀料,故在可见时间内,公司发电成本也将保持稳定。

公司未来核电资产构建预计会提速,可能增厚股东回报。核电是清洁能源,是基负荷能源,是目前唯一可替代火电供应基础负荷的能源种类,从目前来看是实现碳中和目标的必选能源,就此来看核电机组空间广大。目前公司新资产的归属权还是大股东,注入公司的价格要经历资产评估,收购新机组的融资结构也会影响股东回报,但从目前可见的水电机组注入上市公司的经验来看,新资产的注入还是给公司股东留下一些回报空间。

净资产回报率平稳目前中国广核ROE为10.93% ,在A股上市公司中属于中等,在可预期时间内会保持平稳。

风险提示:电价或下降,公司融资成本或上升,核电项目建设进度或低预期。

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