中信证券:电子板块下游消费端正稳定复苏,建议关注小米集团-W(01810)等

作者: 中信证券 2021-03-29 09:07:59
随着全球逐步复工复产,电子板块下游的消费端正稳定复苏,电子行业Q1业绩总体表现强劲。

本文来自 微信公众号“中信证券研究”,作者:徐涛 胡叶倩雯 苗丰 梁楠。

我们认为随着全球逐步复工复产,电子板块下游的消费端正稳定复苏,电子行业Q1业绩总体表现强劲。消费电子中苹果产业链公司受益于2020年新机发布延后,预计2021Q1淡季不淡,安卓产业链公司则受益终端购买力复苏、新机提前布局。半导体产业链持续受益晶圆厂、封测厂产能紧张,代工、封测以及成品端如功率、MCU、电源管理等均有调涨现象。电子零组领域持续看好顺周期板块表现,Q1面板价格持续上行;安防领域政府端需求加速回暖;被动元器件行业景气度持续;LED领域关注Mini量产进程。建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

消费电子:Q1苹果产业链淡季不淡,安卓产业链受益终端加速5G布局。

2021Q1,苹果产业链公司受益新机发布及销售延后,手机产业链公司业绩表现淡季不淡,其中Q1领益智造(同比+800%-900%)、东山精密(同比+40%-50%)、信维通信(同比+70%-120%);安卓手机产业链我们预计亦有较好表现,主要源于春季新机发布提前至1-2月,较往年的3-4月有所提前。

IoT方面,苹果端虽然出货量增速放缓,但产业链代表公司受益产能同比扩张,比如立讯精密(同比+35%-40%),歌尔股份(同比+180%-230%);安卓端则受益品牌加速扩张与集中度提升,行业有望持续高景气,其中恒玄科技(预计Q1收入同比+120%-130%)。

展望后续,我们认为疫情导致的低基数影响将趋弱,产业链公司业绩增速将逐步回归行业及公司基本面。长期来看,建议投资人关注果链的VR进展及新势力下汽车电子端相关公司的布局。此外,中国大陆供应链的品牌化能力持续发展,国内品牌今年料将持续出海布局。

半导体板块:晶圆厂、封测厂产能紧张持续,芯片缺货涨价或将延续至2021年底至2022年。

我们认为本轮供需紧张一方面由于疫情期间晶圆厂大多降低了产能利用预期,导致供给端产能新增不足,另一方面需求端恢复强劲,手机升级5G、快充等特性,电脑显卡、矿机芯片、显示面板、光伏、新能源车等需求端强劲。根据产业调研,目前手机、个人电脑厂商的芯片缺口在15%~20%左右,而半导体设备交期已经达6~9个月,部分设备需1年以上,晶圆厂近期新扩产需要至少1年时间形成产能,我们认为缺货情况可能延续至2021年底至2022年。其中中芯国际(预计收入同比+16%-19%),华虹半导体(预计净利润同比+45%-60%)、中颖电子(预计Q1净利润同比+40-50%)、斯达半导(预计同比+60-90%)、扬杰科技(预计同比+120-150%)、韦尔股份(预计同比+70-90%)。

电子零组板块:一季度看好面板相关公司业绩高确定性,持续推荐顺周期面板、安防、被动元器件板块。

1)面板:TV面板价格超预期上涨。TV面板价格2月环比涨幅4.3%-5.8%,年初至今上涨7.0%-11.5%,32”已回到17Q2价格高位,主要受益于上游零组件紧缺供给受限叠加终端需求旺盛,长期看韩厂产能退出,中国大陆面板厂新产线逐年爬坡,加之国内产能持续向龙头集中,建议关注京东方A。

2)安防:疫情影响消除,政府安防需求加速落地。2021年1~2月,政府安防项目招标及中标累计金额分别同比+57%/+58%,在消除春节影响后更彰显政府需求回暖趋势。整体来看,疫情影响正逐步消退,看好行业需求持续复苏。建议重点关注龙头公司海康威视(预计Q1净利润同比+30-40%)与大华股份(预计同比+10-20%)。

3)被动元件:行业高景气与本土厂商扩产节奏相匹配,国产替代持续推进。受益于5G、汽车等需求复苏,目前阻容感行业景气度整体回暖。尽管芯片缺货抑制部分阻容感需求释放,但目前整体供需格局仍然紧张,今年Q1以来日韩台等境外厂商已陆续针对电容与电阻上调报价,后续行业继续涨价预期仍较强,中长期看5G、智能汽车、工控安防等将支撑需求景气,关注顺络电子(预计Q1净利润同比+50%)、三环集团(预计同比约+130%-180%)、风华高科(预计Q1实现高速增长)、

4)LED:疫情趋缓下游需求回温,Mini LED市场需求持续增长。我们看好Mini LED在2021年实现规模商用带来的增长契机。产业链调研显示A客户计划未来1~2年内在中尺寸产品中导入Mini LED,晶电、隆达等台湾厂商有望受益;三安、华灿等大陆厂商则将主要受惠于非A端大中尺寸Mini LED带来的存增量市场,我们长期看好Mini/Micro技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会。建议关注瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、利亚德。

风险因素:

疫情反复,下游需求疲弱,国际关系变化,国产替代、5G产业化低于预期。

投资策略。

随着全球逐步复工复产,电子板块下游的消费端正稳定复苏,预计相关公司Q1总体业绩表现强劲。建议关注

1)受益疫情后经济回暖以及供需趋紧的顺周期涨价标的,包括面板领域的京东方A,TCL科技,安防领域的海康威视、大华股份,被动元器件领域的顺络电子、三环集团、风华高科等,功率半导体领域的斯达半导;

2)受益半导体代工/封测产能紧张(中芯国际(00981) 、华虹半导体(01347))、设备端国产化替代(北方华创)以及设计端具备全球化竞争力的恒玄科技、韦尔股份等;

3)消费电子板块平台型龙头、细分创新赛道龙头以及终端品牌扩张标的,包括立讯精密、歌尔股份、舜宇光学科技(02382)、小米集团-W(01810)、传音控股等。

(智通财经编辑:马火敏)

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏