紧跟机构调研 | 大华股份(002236.SZ)有望进入AI+行业赋能领域，山河智能(002097.SZ)未来渗透率有望实现较快增长

文/万永强（智通财经研究中心总监）

【导读】大华股份（002236.SZ）和山河智能（002097.SZ）近期获多家机构调研。大华股份（002236.SZ）是国内安防龙头企业，全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，公司除了对传统的视频技术保持投入，还持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领域的研究、开发和产品化，以客户需求为导向持续创新。山河智能（002097.SZ）是智能装备制造业龙头企业，主营业务有两大板块，除了工程机械板块外，航空业务板块的营业收入占主营业务收入比重的15%。公司作为地下工程装备龙头，在行业复苏背景下，两大核心产品挖掘机械和桩工机械实现快速增长，随着公司产品核心竞争力的不断提升以及营销渠道和成本管控系统的逐步完善，未来渗透率有望实现较快增长。

大华股份（002236.SZ）

大华股份（002236.SZ）近期获汇添富基金、嘉实基金、招商基金、大成基金等机构密集调研。

基本面分析：公司是国内安防龙头企业，全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，全球排名第二。公司除了对传统的视频技术保持投入，还持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领域的研究、开发和产品化，以客户需求为导向持续创新。

公司已经具备了AI的全栈能力，形成了“端-边-云”协同联动的全链路布局，依托四大基础研究院，形成了“总部-省区”的两级研发体系。软件平台横向实现分层解耦，纵向完成业务闭环，当前已经集成了500+的视图物联API，促使新业务上线效率提升200%，集成第三方组件的效率提升180%。作为安防领域的龙头企业之一，将显著受益于AI+安防的行业发展。当前公司逐渐从AI+安防向AI+泛安防横向拓展，未来更有望进入更为广阔的AI+行业赋能领域。

2020年，公司坚持精细化管理和高质量发展的经营理念，并落实一系列经营策略：1，加大研发投入：公司全年研发投入为29.98亿元，同比增长7.28%，占营收11.33%；2，市场牵引业务：国内SMB业务及海外业务持续下沉，激活市场，保障业务价值落地；3,软件、交付能力下沉：全年落地8个区域软件开发中心，在广西、贵州等地开展省区交付业务直管试点，并向其他省区推广复制；4，发展创新业务，建设合作生态：公司创新业务不断拓展新的高速增长点；联合合作伙伴打造生态链；5），保障供应链安全：公司加大关键物料备货，设计替代方案，实现供应链的多元化和自主可控。

2020全年实现营收264.7亿元，同比+1.2%，实现归母净利润39.0亿元，同比+22.4%，实现扣非归母净利润27.4亿元，同比-9.3%。每10股派发现金红利2.68元（含税），预计派现金额合计为8.03亿元，派现额占净利润比例为20.57%，这是公司上市以来累计第13次派现。

从营收结构来看，传统业务基本保持稳定，创新业务实现持续快速增长。其中，1、产品实现营收102.36亿元（-0.23%） 。报告期内公司深化AI应用，在感知、智能、计算等能力上全面升级，形成系列化的产品布局，为视频物联解决方案的快速落地提供了有力支撑；2、解决方案实现营收128.00亿元（+0.09%） 。公司深入细化行业业务，在智慧制造、智慧石化、智慧农业、智慧教育等方向开拓了新的市场空间，突破传统安防业务，打开更广阔的行业应用场景； 3、包括工业互联网领域、视讯协作、乐橙家用、智慧消防及无人机等创新业务实现营收17.61亿元（+44.64%） 。ToG 业务受国内固定资产投资增速下降影响，实现营收56.72亿元（-4.27% ）。

亮点：1、人工智能平台初露锋芒。公司自研了业内领先的“巨灵”人工智能开放平台，2020年完成“巨灵”平台的全面升级，实现一站式算法及方案开发交付。“巨灵”平台采用训推算存一体化云计算平台，集成高精度实战算法仓库，积木式可视化算法开发套件，支持主流智能芯片跨平台一键生成交付，在线真实场景仿真验证，全面落地从数据管理、算法训练、人工智能应用开发、跨平台部署、产品仿真验证、发布交付的全链路技术研发和闭环管理，确保算法敏捷高质量交付，有效提升了算法产业化落地效率。

2、收入结构中2B已成核心主力。公司大力拓展的ToB业务实现营收67.57亿元，占比达到42.28%，首次超过2G业务35.5%的比例，成为公司主要收入来源，2B业务收入同比增长23.63%，远超2G业务-4.27％的增速，保持逆势快速增长态势。

公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河，公司平台的优势在未来快速变化的市场中，还会持续体现。

山河智能（002097.SZ）

山河智能（002097.SZ）：近期获太平洋证券、中邮基金研究部、中邮基金投资部等机构调研。

基本面分析：公司是智能装备制造业龙头企业，主营业务有两大板块，除了工程机械板块外，航空业务板块的营业收入占主营业务收入比重的15%，公司已经跻身世界支线飞机租赁前3强。

公司是国内最早制造液压挖掘机的企业之一，被誉为“引领中国挖掘机民族品牌的先导者”，位列世界挖掘机企业20强。挖掘机产品覆盖0.8—90吨，微、小、中、大型全系列，总体水平国际先进。公司4月份挖掘机订单饱满，预计产销量将在3月份的基础上再创新高。此外，公司可根据国内疫情发展态势动态调整产能，如市场需求旺盛产能可以快速提升。预计挖机市场会有小幅度增长(10%左右)。对于国际市场，公司表示不会停下发展开拓脚步，尤其是今年欧洲销售反而逆势增长给公司带来了更大的信心。

优势：1、经过多年布局，公司已经形成了自己的核心竞争力。公司称，其机、电、液一体化水平和自动控制水平居行业先进水平。公司自主开发的控制器、无线通信终端、传感器广泛应用于公司的机器人化机器、高危环境作业机器人、高端冶炼设备、无人飞行器等产品。公司混合动力挖掘机实现批量生产和销售，是国内真正产业化的节能环保挖掘机，能量回收利用技术居国际领先水平。公司地下工程装备的产品门类、技术水平和施工成套解决方案的能力名列世界前茅。2、今年3月3日，公司无尾系列微小挖掘机向日本市场发货。成为率先走进日本市场的中国知名挖掘机品牌，公司微小型挖掘机打开日本市场，意味着其突破了日本市场对产品性能、配置、操作性的严防死守，提升了中国制造在国际市场的影响力。

公司2020年实现营收93.8亿元，同比增长26.3%；归母净利润5.7亿元，同比增长12.4%。报告期内，挖掘机械、桩工机械营业收入增幅同比均超过40%。公司业绩稳步增长的主要原因包括：1）在20年突发的全球新冠疫情及国内外复杂多变的经济环境下，公司采取措施积极应对，坚持以“先导式创新”发展，持续推进产品研发，提高产品核心竞争力；2）加大工程机械产品线上营销模式，促使产品销量快速提升，20年公司工程机械板块营收同比增长41.6%，利润同比增长超70.5%；3）加拿大子公司AVMAX紧密跟踪市场需求变化，采取各项措施，实施严格成本管控，确保公司运营现金流稳定，努力降低疫情带来的不利因素影响。公司为地下工程装备龙头，在行业复苏背景下，两大核心产品挖掘机械和桩工机械实现快速增长，随着公司产品核心竞争力的不断提升以及营销渠道和成本管控系统的逐步完善，未来渗透率有望实现较快增长。

3月12日，公司举办“同梦同行、借势腾飞”2021全国客户交流会，现场签约超5亿元，斩获2021年首季度大单。公司管理层向《证券日报》记者表示：我们在工程装备、航空装备、特种装备三大领域站稳了脚跟，形成了核心竞争优势。2021年，是国家‘十四五’规划开局之年，也是山河人‘再造一个山河献给祖国’的起点。我们将以服务市场的孺子牛、开拓进取的拓荒牛、积极奋斗的老黄牛为榜样，和国内外合作伙伴一道共同建设一个多赢共赢、和谐发展、绿色可持续的产业链命运共同体。”

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