首创证券：星源材质(300568.SZ)季度继续满产满销，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，星源材质(300568.SZ)季度继续满产满销，全年业绩高增可期。预计公司2020年/2021年/2022年营收9.72亿元/16.28亿元/23.8亿元，对应归母净利润为1.19亿元/2.4亿元/3.3亿元，对应目前价格PE为90倍/45倍/32倍，给予公司“买入”评级。

首创证券指出，公司一季度预计实现归母净利润6000万元– 6500万元，同比增长276.44%-307.81%，在下游旺盛需求的刺激下，公司1月、2月继续保持满产满销的状态，预计Q1隔膜出货将超过2.5亿平，继续维持四季度以来的高位。

首创证券主要观点如下：

公司公告一季度业绩预告：2021年3月15日，公司发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润6000万元– 6500万元，同比增长276.44%-307.81%，实现扣非归母净利润5480万元–5980万元，同比增长396.55%-441.85%。预计非经常性损益对公司当期归属于上市公司股东净利润的影响金额约为520万元。

下游需求保持旺盛，Q1继续满产满销。根据公司扣非净利润情况来看，首创证券测算公司单平净利润超过0.2元，与四季度基本持平，相比去年同期显著回升，在量利齐升的背景下，公司一季度归母净利润实现了非常快速的增长。

客户拓展配套产能投放，未来出货持续高增。公司现有产能15亿平，明年下半年预计投产8亿平新产能，2023年新增产能7亿平，均为湿法产能，产能保持快速投放。公司前期突破CATL后，在2020年对其出货开始快速放量，同时公司作为刀片电池隔膜的主供应商，与比亚迪保持了良好合作，首创证券测算公司2020年全年出货大约在7亿平左右。公司前期与LG在干法隔膜领域已有较为深入合作，在此基础上，目前用于动力锂电的湿法隔膜已经通过了LG的产线认证，预计下半年开始批量出货。在下游优质客户资源带动和产能投放配套下，首创证券预计公司未来几年销量仍将维持快速增长。

出货结构持续优化，盈利能力有望进一步提升。在海外客户持续放量和涂覆客户不断增长的背景下，公司涂覆膜出货占比和海外客户出货占比未来有望持续提升。在目前产业需求旺盛供给偏紧的背景下，首创证券预计隔膜价格将保持稳定，同时公司通过物料节约和产线利用效率提升可以进一步降低成本，在出货结构优化和成本降低的共同促进下，公司隔膜单平盈利能力未来可能进一步增长。

风险提示：客户开拓不及预期;销量及价格不及预期