长城证券：梦百合(603313.SH)江苏里高获高新技术认定，维持“强烈推荐”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，梦百合(603313.SH)子公司江苏里高通过高新技术企业认定，看好睡眠产品智能化趋势。预计公司2020-2022年净利润分别5.2、8.0、10.8亿元，EPS分别为1.41/2.16/2.90，对应PE分别为33/22/16x，维持“强烈推荐”评级。

长城证券指出，公司是国内推广智能电动床的先行者，有望受益于睡眠产品智能化、科技化带来的市场机遇。此外，梦百合欧美产能布局领先有望于21年快速抢占份额。长期看，公司海内外自主品牌的发展有望加速，看好其自主品牌转型。

长城证券主要观点如下：

事件：子公司江苏里高通过高新技术企业认定。2021年2月18日，公司公告控股子公司江苏里高智能家居有限公司(简称“江苏里高”)通过江苏省高新技术企业认定。此次认定系首次认定，根据相关规定，江苏里高2020-2022年度可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，按15%税率缴纳企业所得税。

预计税收优惠增厚利润约1000万元。江苏里高主营电动床、沙发等家居产品生产销售业务，公司持股比例为90%，原企业所得税率为25%。2019/20H1江苏里高营业收入分别为8.17/3.49亿元，净利润分别为1.3/0.4亿元。按此测算，预计20-22年每年税费减免额约1000万元。

智能电动床空间广阔，与公司床垫产品构成强协同。智能电动床可电动控制床板头部或脚部高度，具有自由调节床板弯曲程度的床架。通过与电机、传感器等部件配合，可实现按摩、睡眠监测、智能止鼾等功能，是睡眠升级大趋势下的重要产品。根据ISPA《2018年床垫行业趋势报告》，2018年美国智能床销量已达324万件，较2017年增长52.8%，渗透率约10%。美国市场智能床处于快速发展时期，而我国智能床还处于导入期，未来发展空间广阔。智能床产品需要搭配可变形床垫使用，与公司记忆棉床垫在产品及渠道上均具有较强协同性。公司19年电动床收入4.02亿元，17-19CAGR达72%;20H1同比+99%至2.58亿元。

风险提示：海外产能爬坡不及预期，海外生产成本上升;原材料价格上涨风险;产能释放不及预期;人民币汇率大幅波动;海外疫情影响持续。