港股打新 | 德运控股(01440)：中国第六大蕾丝边制造商，预计一手中签率15%

本文来自微信公众号“涛哥讲新股”，作者：深圳黄晓明。

公司简介：

德运控股有限公司(01440)为纺织业历史悠久的花边制造商及染整服务供应商，主要从事花边的制造及销售，供客户生产女士内衣产品。

根据灼识咨询报告，就2019年收益计算，德运控股于中国所有花边制造商中排名第六，市场份额为0.3%，并于中国花边染整业排名第四，市场份额为1.3%。

发行概况

股份代码：01440

招股时间：2020-12-28～2020-12-31 12:00

公布结果：2021-01-12

上市日期：2021-01-13

计息日：12天

入场费：2525.20元(5000股/手)

市值：5.04~6.3亿

市盈率：12.16倍

发售价：0.4~0.5元

香港发售股份数目：3150万股(假设回拨至30%，甲乙组各9,450手)

预计1手中签率15%

点评：综合评分6.4分(为各明细项算术平均值)

1. 营收刚过2亿的小公司;

2. 行业勉强排第6，还不如那些互联网公司想象空间大;

3. 估值没有任何优势，发行前投资者和基石投资者也没加到分;

4. 收入低于5亿的传统行业没法推荐，看孖展倍数赌大小吧，现在交易宝预测的可准了。

1、估计会下限定价，市值差不多刚好5亿元，如果要炒的话这个体量比较合适;7分

2、因为2019年度有719万上市开支，所以实际市盈率在10倍左右。在港股市场，传统制造业也就这个估值，没有低估;6分

3、保荐人是德健融资，这两三年保荐过很多小市值股票。虽然上涨居多，要是不幸跌下来的话，却是深不见底;6.5分

4、德运控股主要生产和印染用于女性内衣的蕾丝花边，由于环保部门关停了部分不达标的小作坊，公司印染业务需求量上升，占收入的比重提升至60%;6.5分

5、德运控股近几年净利润持续增长的原因主要是毛利率不断提升。公司占比较高的印染业务毛利率从13%提升至28.8%，翻了一倍;高密度花边制造的毛利率竟高达42.9%，只怕传统制造业很难维持这么高的毛利率水平;6.5分

6、除了毛利率持续增长外，产能达到瓶颈也是一大亮点。招股书披露，新染色机比旧机器产能提升48%，然而只替换一半的染色机，虽然能耗及污水也会同步降低，但是整体提升并不大;6分

(编辑：张金亮)