出口龙头再出发 汇森家居(02127)充实产能打造板式家具航母

12月29日，公开发售获53.4倍超额认购的中国版宜家——汇森家居(02127)正式于港交所挂牌上市。汇森家居上市后将重点加码产能建设，市场亦有望见证一艘未来板式家具“航母”的启航。

加码产能构建板式家具“航母”

据智通财经APP了解，汇森家居开展业务是通过垂直整合业务模式使公司能够将内部产品设计及开发专长与综合制造平台相结合，提供涵盖产品设计及开发、制造及销售板式家具的全线服务，并透过自行生产，取得主要生产材料的稳定供应。以此不断满足消费者偏好的变化，节省客户的产品开发成本，并不断获得客户订单。

作为一家原设计制造方式生产及销售家居产品的企业，产能的充裕度对于公司发展至关重要，而扩充产能也成为汇森家具此次上市募集资金的一个“重头戏”。

资料显示，假设公开发售股票的超额配股权未获行使，汇森家居所得款项净额为12.64亿港元。其中，募集资金的45.4%将用于建立由两个生产车间组成的一个新制造工厂；33.0%将用于建设爱格森工厂二期；5.0%将用于通过为汇森家具工厂购买更先进及自动化的机器及设备以升级现有生产设施的生产线；6.6%将用于提高产品设计及研发能力；10.0%用作一般补充营运资金及其他一般企业用途。

据了解，目前汇森家居在江西省赣州市有五个自有生产设施，即汇森家具工厂、汇森明达工厂、汇明木业工厂、爱格森工厂及伟业健康工厂。其中，汇森家具工厂、汇明木业工厂及汇森明达工厂于2019财年板式家具产品的总设计产能为155.81万立方米。

未来，汇森家居将成立专注于生产板式家具及软体家具的新制造工厂。新的板式家具及软体家具制造工厂，预计设计产能约为每年241.8万立方米板式家具、约78.5万件软体家具。

据悉，汇森家居现有的五大生产设施中，爱格森工厂具有全自动刨花板生产设施，该工厂已获认证为CARB认证制造商，能够生产符合美国复合木制品的联邦甲醛释放标准的刨花板。不仅如此，爱格森工厂还入选工信部第五批绿色制造名单。艾格森工厂二期建设将于2022年上半年竣工，工厂全面运作预设计产能为每年生产33.66万立方米的16毫米刨花板。

多赛道并进，加码产能正当时

据智通财经APP了解，汇森家居之所以积极扩充产能，一方面是受市场端需求缺口，公司现有产品的销售呈现供不应求的态势，另一方面为了符合战略和销售需要，比如软体家具产品要成为国际巨头的直接供应商，需要具备成规模的规范厂房以确保供货能力。

首先，从汇森家居目前年平均产能利用率来看，根据招股书，公司产能利用率以每年度营运330天、每天22小时来计算，达到近80%的水平，考虑到季节性因素这个数据并不算低，相反恰恰说明汇森家居产能利用率较高。

其次，在智通财经APP看来，汇森家居作为中国板式家具出口龙头，过去几年发展十分迅速。公司销售收入由2017年的28.24亿元人民币增长至2019年的37.19亿元人民币，复合年增长率达到约14.8%，期间产能利用率从73.7%提升至79.6%。若公司未来保持过往销售增长速度，势必需要产能有更高的充裕度。

从行业角度来看，据弗若斯特沙利文报告，中国板式家具和实木家具市场规模在2014年分别为2618亿元和1940亿元，随后板式家具市场规模以7.2%的复合年增长率增长至2019年的3710亿元，高于实木家具6.5%的复合年增长率。预计2020年至2024年板式家具市场规模将以4.8%的复合年增长率增长至4613亿元，增速仍将高于实木家具的3.3%。美国板式家具市场规模将由2019年的250亿美元，增长至2024年的265亿美元，同期中国板式家具出口规模将由817亿元人民币增长至834亿元人民币。

仅根据中国和美国两个市场板式家具的发展前景便可预见，板式家具市场具备长期增长红利，更何况汇森家居的产品通过客户销售渠道已远销50多个国家和地区。即便如此，以出口额计，汇森家居虽为2019年中国最大的板式家具出口商，但其份额还只占到约3.92%，龙头企业的虹吸效应，需要依靠产能扩张来激发。

微观来看，在奠定和巩固板式家具出口龙头地位之后，汇森家居还积极布局其他家具品类，并取得突破性成效。公司软体家具及包括户外家具、娱乐及体育设备在内的其他产品销售额从2017年的百万级到2019年双双突破亿元。

据弗若斯特沙利文报告，美国软体家居市场规模到2024年将达到183.37亿美元，其中从中国进口的软体家具金额将达到43.83亿美元。

同时，随着IoT（物联网）解决方案在家用产品中日益增多，智能家居产品市场出现显著增长。弗若斯特沙利文报告显示，2014年至2019年，中国智能家居产品市场规模以复合年增长率24.8%的速度增长，并有望于2019年至2024年以复合年增长率14.1%的速度持续增长。

为抓住新的市场机遇，汇森家居还将向智能家居赛道锐意进取。据悉，公司通过和江西理工大学合作开发功能性智能家居产品，进一步把握市场需求并实现家居产品销量的进一步增长。

全球家居市场规模庞大且发展红利尚存，叠加汇森家居多赛道布局齐头并进，都可印证汇森家居充实产能的必要性，市场有理由期待一艘以板式家具为底蕴，新品类家居蓬勃发展的家居“航母”的到来。