汇付天下（01806）宣布私有化， 散户退场好时机？

停牌3日后，汇付天下(01806)带着私有化公告于12月23日正式复牌。

据公告显示，为实施私有化计划，汇付天下为投资者提供了两个选择，其一是每持有一股公司股份收取现金3.5港元;其二是每持有一股公司股份可收取要约人约2.71股新股份。两种方式不得同时选择，若未做出选择或做出无效选择，将视为以收取现金的方式做出选择。

从每股收取3.5港元现金来看，该方式较市场价格有明显溢价。智通财经APP发现，该价格较12月21日(停牌日)的价格高出26.81%;较12月21日止10个、30个、60个、90个、180个交易日的平均价格分别高出41.76%、47.04%、55.38%、44.86%、45.74%。

与此同时，该私有化价格较汇付天下2019年12月31日应占经审核每股净资产1.65元人民币高出78.88%，较2020年6月30日应占未经审核每股净资产1.63元人民币高出81.48%。

受益于高溢价私有化价格提振，汇付天下12月23日开盘大涨，截至收盘涨幅高达21.38%，报价3.35港元每股，距3.5港元的要约价格仅一步之遥。

事实上，汇付天下私有化退市在业内人士看来早已注定，这主要因为融资功能的散失以及交投活跃度颓势难以扭转。企业之所以选择上市，最核心的原因便是可从资本市场进行直接融资，以满足公司发展对于资金的需求。若融资功能完善，上市融资是与对手拉开差距的重要手段之一。但如今，汇付天下的融资能力基本散失。

在过去三年中，汇付天下的业绩表现稳健，怎奈股价却一路向下，持续的下跌使得汇付天下的成交量长期低迷，周交易额最低时低于400万港元。二级市场流动性的缺失，使汇付天下的融资能力明显受挫。

与此同时，汇付天下业务经营受疫情影响。据中期财报显示，汇付天下2020年上半年的收入同比下滑9%至17.1亿元人民币。其中，综合商户收单业务收入同比下滑14%，行业解决方案收入同比下滑41%。收入下降后，公司经调整净利润下滑45%至8463.6万元人民币。

面对公司在资本市场中的现状，私有化退市对于汇付天下来说是一条不得不选择的道路。而在离别之际，如何妥善处理投资者退出已是汇付天下需要解决的问题。与港股市场中同等规模的私有化企业对比，汇付天下给出的要约价格合理。

据智通财经App不完全统计，自2019年以来，港股私有化退市的企业有7家，其中包括了长寿花、卜蜂莲花、中国自动化、BBI生命科学、中国恒石、ASIA SATE LLITE、昂纳科技。该等企业分布在食品、工业机械、基础化工、通信、医疗等行业。

从要约价格来看，7家公司要约价格较30个、60个交易日时的股价溢价的均值分别为35.6%、42.91%，汇付天下的该指标则分别为47.04%、55.38%，明显高出一线。与此同时，7家公司要约价格较30个、60个交易日股价溢价的中位置分别为42.45%、46.8%，仍低于汇付天下。可见，从市场角度而言，汇付天下的要约私有化价格稍高于过往两年私有化企业水平。

不过，投资者应该注意到，汇付天下当前的股价走势虽会以3.5港元为锚点，但市场情绪的变化以及突发事件都会导致股价异动，特别是近来外围市场并不宁静，在海外疫情的扰动之下，港股市场亦波动明显。因此，在汇付天下目前股价大涨20%接近要约价格后，投资者及时退出或许是个不错的选择。