国信证券·：5G板块仍处上升通道，但周期性较为明显，推荐中兴通讯(00763)等

本文来自微信号“国信研究”。

2020年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输市场

截至11月底，申万(通信)指数下跌4.8%，大幅跑输市场。在全行业中，通信板块垫底，跑输TMT其它几个行业。通信板块估值从2018年下半年开始逐步提升，至2020年8月开始有所调整，目前仍处于过去两年中的较高水平。

今年以来个别细分子版块表现优异，尤其是北斗和IDC，此外统一通信和物联网涨幅也不错;而以5G无线网络为代表的传统通信领域，表现欠佳。

2020年5G建设速度加快，2021年谨慎乐观

根据工信部数据，截止2020年10月，我国新建5G基站数量超过57万站(已提前完成年初50万个的目标)，建设速度超预期。展望2021年，预计国内电信运营商整体资本开支稳步提升。全球5G建设亦有望企稳回升。国内5G移动用户渗透率达到11%，5G终端出货量快速增长，21年5G应用开始逐步落地。

物联网：5G开启量价齐升新增长周期

全球物联网连接数目前正处于复合30%左右的速度快速增长，随着蜂窝通信技术从简单的2G/3G应用向4G/ 5G应用升级，单个连接数对应的价格大幅提升，产业开启新一轮增长周期。车联网和工业互联网作为最大的两个应用场景有望在21年逐步落地。

云计算&云基建：企业上云加速，高增长可期

全球公有云市场总规模预计未来三年复合增长率18.2%，国内云计算市场亦处于高速发展期，未来3年复合增速有望达30%，阿里、腾讯均公布了后续较大的资本开支计划，为相应业务拓展打好基础。

在此刺激下，未来三年IDC复合年均增速有望达27%以上，光模块双重受益5G建设和云计算，弹性依旧可期。

统一通信与协作：云办公大势下优质赛道

根据权威机构Gartner的数据，到2024年，远程工作和新员工人数中将有74%的会议会受卫生事件的推动永久性地转向远程工作，统一通信与协作平台的发展拉动视频会议设备和云办公终端的需求，预计全球视频会议市场总量2018-2023 年间保持 12.1%的年复合增长率。

军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级

2020年十三五计划结束，十四五相关预算也即将公布，预计十四五期间相关军费投入会保持增长态势。雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域将成为军工信息化升级的重要方向，在十四五规划下有望迎来新一轮发展。

工业互联网：制造业景气度提升，工业软件国产化空间大

国内工业基础雄厚，工业互联网市场空间大。明年制造业景气度提升，相应赛道公司迎来快速发展机遇。工业软件是产业链薄弱环节，国产化空间大。

投资建议

5G板块仍处上升通道，但周期性较为明显，整体谨慎乐观；物联网、统一通信、云基建、北斗/军工通信等新细分赛道空间较大，为可重点配置环节，精选细分领域龙头或低估值标的，挖掘成长性投资机会。军工通信和工业互联领域我们努力挖掘年度优秀标的。

重点推荐公司包括中兴通讯(00763)、移远通信、广和通、新天科技、拓邦股份、中际旭创、亿联网络、博通集成、华工科技、博创科技、万国数据(09698)、金山云(KC.US)。

风险提示：

5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化、全球卫生事件加剧风险。