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智通看“混改”系列之—:就看联通这枪怎么开

2016年12月28日 08:00:05

在近期两地市场都较为低迷的行情下,“混改”概念股却是走得风生水起。尤其是在刚刚结束的中央经济会议中强调,到2017年要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域的混合所有制改革迈出实质性步伐。

“混改”为何突然遭热捧?

智通财经认为有以下几点原因:

1. “混改”超预期出现在中央经济会议上,被定为明年主线任务之一。其实“混改”并不是多新颖的概念,之所以突然被关注,就是因为近期政府层表露出2017年落实 “混改”的决心极强。

2. 许多“混改”试点企业已经陆续释放信号,例如中国联通先后与BAT签署战略合作协议,中石油推出“混改”方案等,与以往“光说不做”不同,实质性的开展让市场对2017年的“混改”充满预期。加上今年的供给测改革要好于预期,使得市场对“混改”也更加有信心。

3. 之前“混改”因为国有资产流失这个问题,许多国企负责人不愿被扣上这顶大帽子,因此不敢去做决策,但这两年因为一系列产权保护政策的出台使得这一情况有所好解。

为何选中国联通开第一枪?

10月份中国联通就发布公告称,联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,目前正在研究具体的实施方案。虽然近日在市场炒作的风头下,联通又发了“还存在不确定性”的澄清公告,但市场普遍认为联通实施“混改”已经是板上钉钉的事。

那么为何拿联通来开这第一枪呢?智通财经认为有以下几点原因:

1. 业绩颓势

曾经在3G时代混的风生水起的中国联通进入4G时代后业绩一年不如一年,从今年上半年的业绩报告来看,不论是营收还是净利,联通都是垫底,尤其是净利润方面今年上半年大幅下滑了79.6%,萎缩至14.3亿。

其实在营业收入方面,联通与电信相比差不了太多,可见其内部的效率极低,成本控制远不如其他两家运营商。此前就常听闻联通内部关系户甚多,存在不少因人而设的职位,平常工作效率极低,经常一个会开一天。不管这些传闻是否属实,在盈利情况上大不如前是有目共睹的。但也正是因为联通够“糟”才使其成为“混改”排头兵,改革这种东西永远是在最差的时候才会应运而生,联通作为国资委的“亲骨肉”,国家也不愿放任其被市场淘汰。

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2. 经验丰富

说联通就是为了改革而生的一点都不过分,最初联通的成立就是为了打破电信一家独大的市场垄断格局,由铁道部、电力部和广电部联合成立了中国联合通讯有限公司,也被誉为是中国电信史上的第一次改革。

之后中国电信行业便进入到分久必合,合久必分的自然周期,期间像电信再拆分诞生中国移动、南北业务分划之类的改革这里就不多提了。到2008年联通将CDMA网络业务交给了中国电信后与网通合并,成为现在的中国联通,中国卫通并入中国电信,铁通并入中国移动,形成现在三大运营商三足鼎立的格局。而反观现在中国移动又有了一家独大的趋势,联通作为过去的改革先驱,此时在“混改”上被国家寄予厚望也是情理之中。

联通“混改”怎么改?

混合所有制改革本意就是要引入社会资本,使国企形成多方持股,从而在内部决策、业务模式等多方面去解决现在国企僵化的问题。因此“混改”无非就两个方向,一个是员工持股,另一个就是民企入股。而对比于员工持股的方式,显然引入民企入股对联通来说更为直接有效,尤其是BAT这样与联通在业务上能产生诸多契合点的企业。

智通财经认为,联通有以下几点是被BAT所看重的:

首先是联通的管道资源,这也是最重要的,这类牌照属于有钱也买不到的稀缺资源,加上目前BAT的业务都是基于三大运营商所提供的流量基础之上,流量的收费情况直接影响到BAT的各项业务。BAT自然都想对源头有所把控。

再来则是联通的线下渠道,BAT中无论哪一家线上渠道都毋庸置疑,但是随着未来线上渠道的逐渐饱和,谁能率先在线下渠道里占据优势就至关重要了(像阿里就对布局线下渠道十分热衷,此前投资银泰、苏宁,近期又收购了三江购物32%的股份),而入股联通就为BAT在线下渠道开疆辟土提供了一次绝佳机会。联通现在的线下渠道主要是自建的营业厅和一些社会代售网点,其分布已经渗透到全国各地的大小村镇,布局十分密集。这块资源想必BAT十分看重。

最后就是大数据资源,互联网企业的许多服务产品都是免费的,为了就是收集各类用户的数据资源,而联通作为基础服务提供商,在大数据获取这块具有得天独厚的优势,如此一块现成的肥肉摆在面前,怎叫BAT不动心?

另外,“混改”就是要谋和双方共赢的局面,而不是在国企经营不下去的时候找个人来接盘。联通能不能抛出对BAT有价值的资产是一方面,BAT能为联通带来多大的效益也很关键。那么“混改”后BAT能为联通带来什么呢?

1. 线上渠道

刚刚也说到了BAT缺的是线下渠道,线上渠道个个都是一等一的好手。

而对于联通,通过BAT线上大量的用户群,在业务上与BAT有一定的结合才能扭转被另外两家运营商甩开的窘境,例如联通与腾讯一起推出的“腾讯大王卡”,其核心卖点就是用户只需要花19元就可以享受腾讯应用流量全免。(包括微信、QQ音乐、腾讯视频、游戏等)基本覆盖了一个手机用户对流量的大部分需求,这样优惠的价格很容易吸引到大量的用户,用户上来了,联通的业绩自然也好看了。

同样,联通与阿里也有推出类似的蚂蚁宝卡,若是未来“混改”确实能引入BAT的话,在线上服务上一定会有更深入的合作。

2. 资金

并不是所有的国企都不差钱。

对于联通来说这几年的资金面越来越紧张,其负债率从2009年的50%提高到现在的61%,高额的负债却没有相对应的收入与之匹配,今年利润由大幅度缩水,还钱如今也是联通不得不考虑的现实问题,加上联通还在大力扩展4G网络,把原有的3G用户转化成4G,这一切都需要资金的支持。而BAT中无论哪一位都是真真正正的土豪,入股联通后在资金方面也能为联通“补血”。

3. 管理水平

民营企业的管理方法相对国企更加灵活,联通“混改”后BAT将直接参与到公司重大事项的决策中,同时联通可能也会引用BAT的管理方法等。

总之,“混改”这个大课题既已被正式搬上舞台就不会轻易退去。而联通作为“混改”第一枪对此次改革具有表率作用,究竟如何平衡联通与BAT之间的利益平衡点?BAT入股后能得到多少话语权?联通是否能通过这次“混改”重新翻身赶超移动?——就让我们静观这场“混改”大戏继续演绎。


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