低估值、稳定的盈利能力 该买思科(CSCO.US)吗？

智通财经APP获悉，在经历连续四个季度营收同比下降后，思科(CSCO.US)管理层公布的指引预示着下季度营收仍将同比下滑。然而，思科的股价仍符合预期。这家科技巨头正在向基于SaaS订阅制的产品组合过渡，以稳定其业务发展。

面临挑战的传统业务

在截至10月31日的2021财年第一财季，公司营收同比下降9%至119亿美元，好于管理层此前9% - 11%的降幅指引。

该公司在其商业市场中面临挑战，部分原因是由于卫生事件引发的不确定的经济环境。此外，传统硬件产品需求的长期下滑也使公司陷入困境。

值得注意的是，包括网络和服务器设备在内的基础设施平台业务同比下降16%，至63亿美元。

不过，软件和云解决方案业务在一定程度上抵消了这种负面趋势。尽管思科没有公布其应用程序的具体表现，但首席执行官Chuck Robbins表示，其视频会议应用软件WebEx的十月用户量较三月份相比近乎翻番，达到6亿人。该公司的安全业务营收同比增长6%，达到8.61亿美元，这要归功于云解决方案的强劲表现，比如为远程员工提供安全访问云应用程序的软件Umbrella。

向SaaS订阅制业务转型

思科必须在未来多年内进行投资，以从4G、5G以及Wifi 6等最新技术带来的网络性能提升中获益。除此之外，思科还试图通过将广泛的技术应用于简化的SaaS订阅制解决方案，将其产品组合差异化。举例来说，该公司在10月份宣布与软件视频流媒体公司Qwilt建立新的合作伙伴关系，为电信服务商提供流媒体平台。Chuck Robbins宣布，公司将在未来12个月内推出类似的产品。

这种转变能否成功还有待观察，但可能性很大。今年6月推出的云原生安全平台SecureX已经被超过4000家公司采用。此外，设计软件公司Autodesk的CFO Scott Herren将于12月18日接任思科CFO一职，他在过去几年帮助Autodesk从软件业务过渡到SaaS订阅制业务的经验将会帮助思科达成类似的目标。

该买吗?

思科的市值是TTM营收的3.7倍，由于缺乏业绩的增长，其估值看起来并不便宜。

不过，公司上个季度经调整后的营运利润率达到32.7%，虽然低于上年同期的33.6%，但盈利能力还是维持在较高的水平上。管理层预计，第二财季的营运利润率将维持在32%至33%的区间。在这种情况下，其远期市盈率仅为13倍。

此外，截至上季度末，现金、现金等价物以及超过债务总额的投资额达到154亿美元，因此公司能够承受可能持续的经济衰退，甚至通过收购来加速转型和增长。

诚然，考虑到思科的庞大规模和传统业务，投资者不应指望很快就能获利。但基于思科估值较低的因素，投资者可以适当加仓，因为这家科技巨头在实现投资组合现代化的同时，一直拥有稳定的利润。