穆迪分析师：2017年万科(02202)、华润置地(01109)等将超同业

穆迪与中诚信国际联合举办的2017年中国市场信用风险年会深圳专场于12月13日举行。该会探讨了中国宏观经济局势、国企改革、银行业展望、企业和结构融资等领域的内容。以下为智通财经整理的现场“干货”。

未来6至12个月房价或不会大幅下跌

自前段时间多地出台房地产调控措施后，关于房价和楼市走势的问题一直被业界讨论。

穆迪企业融资部副总裁、高级信用评级主任梁镇邦认为，未来6至12个月房价不大可能大幅下跌。梁镇邦指出，鉴于房地产业对中国经济增长具有重要意义，政府会倾向支持房地产市场的均衡发展。如果2016年9月和10月调控后大中城市房价继续大幅上涨，政府可能会进一步收紧调控措施。中国的货币政策仍对房地产业整体具有支持性。一二线城市的低库存也降低了短期内房价大幅下跌的风险。

“现在有20多个城市有限购令，2014年的时候有47个城市，首套和二套的首付的比例，虽然这次分化比较大，不同城市要求不同。但是总的来说，还是没有2014年紧”。梁镇邦称，今年目前为止调控措施的严厉程度不及2011年和2014年时的措施。

展望2017年房地产业的业务环境，梁镇邦表示，“展望稳定，监管挑战加剧”。梁镇邦分析指出，在房价和地价快速上涨的背景下，未来监管风险仍然较高。此外，行业整合将会继续进行，有利于财务健康的大型开发商。中国海外发展有限公司(00688)、 华润置地有限公司(01109)、万科企业股份有限公司(02202)和保利房地产( 集团)股份有限公司将超越同业，并提高市场份额。

2017年部分企业违约风险会上升

此次会议关注的一个重点是政府关于企业去杠杆的举措影响如何?此前，国务院于10月10日出台了相关意见。穆迪表示去杠杆产生的信用影响不一。

例如，政府削减过剩产能的措施可能会有助于恢复供需平衡，有利于实力和竞争力较强的企业。但是，对于从根本上难以存续的企业，其信贷供应将会中断，进而被迫倒闭。

在此背景下，穆迪认为2017年部分企业(包括国企)的违约风险上升，尤其是基本面疲弱、处于产能过剩行业或对中国经济或社会稳定并非至关重要的企业。

上述局面进而可能会导致中资银行的不良贷款增加。此外，银行在债转股过程中会丧失优先受偿地位。如果债转股涉及不可持续经营的企业，则银行将面临企业倒闭造成其成本上升的风险。不过，如果上述措施以市场化的方式实施，则穆迪预计长期来看企业基本面和盈利能力的改善将有益于银行。

钢铁煤炭行业的深层问题并未解决

目前，钢铁和煤炭行业已经出现价格上涨，有了回暖迹象。但形势是否发生了变化?

在中诚信国际副总裁孔令强看来，由于第四季度采暖季到来，使得煤炭供给偏紧，价格出现上扬。而汽车消费和政府基建投资的增多，使得钢材价格出现上涨。“一方面4500万的产能去了，另一方面一些钢铁又开始出现了，钢材产量甚至比去年同期略有增长”。

孔令强表示，无论是煤炭还是钢铁，一方面债务率在下降，获利能力总体上升。但比例都不太大，反映出这两大行业的重资产特性。此外，产能过剩行业的利差处于收窄趋势，因此，产能过剩行业的景气度有所上升。“总之，虽然三季度钢铁、煤炭行业景气度回升，但并不意味着行业已经摆脱困境，进入了新的发展阶段，困扰行业的深层次问题并未得到解决。”

对于钢铁行业未来的发展情况，孔令强指出，钢铁行业明后年去产能将进入攻坚阶段，合规在产产能关停、僵尸企业退出、企业重组等将使地方政府和企业面临经济增长、债务处理、职工安置等一系列难题。在需求疲软、产能严重过剩的情况下，钢材价格并不具备持续上涨条件，钢铁行业盈利难言可持续改善，甚至可能出现反复。此外，需要重点关注的是随着企业短期盈利回升，地方政府和企业去产能积极性降低，可能导致亏损停产的产能复产，甚至地条钢等落后产能卷土重来，进一步加剧供应过剩压力。

而对于煤炭行业的未来发展态势，孔令强分析，煤炭行业去产能形势依旧严峻，未来煤炭供求仍将因政策性调节而出现季节性波动。煤价波动对整体经济系统影响巨大，国家将坚决执行“控煤价、稳煤价”和去产能相关政策，煤价有望回归合理区间。