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全都在做空美债?部分期权交易员却打算“逆势而为”!

2020年10月26日 13:52:45

本文来自 “环球外汇”,作者潇湘

据相关媒体报道,一些利率市场交易员开始对基于民主党下月赢得美国大选的预期,而建立的长期美债大量空头头寸产生质疑。

过去一周,美债期货期权市场上出现了一些交易,押注波动性不会跳升,或者收益率到年底时不会有重大突破。

具体来讲,若10年期美债收益率局限于1%左右,即较当前水平低20个基点,这些押注将受益。美国总统大选最后一轮辩论结束后,上周五时出现这类交易。

这些头寸与当前受民调推动的流行看法大为不同。民调显示民主党可能会同时掌控白宫和参议院,从而通过重大的财政刺激措施,推动经济克服公共卫生事件冲击。

如果这些期权交易员判断无误,美国国债可能会面临剧烈反转。杠杆投资者从未对美债期货下跌有过如此更大的押注。现券市场上,10年期美债收益率上周五创下四个月高点后随后回落。部分交易员看到逆势而为的空间。

“当前蓝色浪潮的观点相当普遍,并预计会有大量的刺激措施,还会引发通货膨胀,”瑞穗国际驻伦敦的多资产策略负责人Peter Chatwell表示。“但若选举结果大不相同,甚至是民调在投票前开始发生变化,可能会导致一些投资者重返美债市场。”

上周10年期美债收益率上涨约10个基点,创8月份以来最大涨幅,收于0.84%;30年期美债收益率涨幅更大,约11个基点,达到1.64%,与5年期美债收益率之差达到2016年以来的最阔水平。两年/10年期美债收益率差也扩大至71个基点,为6月5日以来最阔。

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未来一周的一个关注焦点将是美国三季度GDP报告,预计该报告将显示,随着企业开始重开,上季度经济将以令人瞠目的31.8%的年率反弹。高于预期的数据可能会推高收益率,加大抵押贷款相关对冲的风险,从而加剧抛售。

诚然,市场参与者预计,美联储将采取行动,避免令市场动荡的收益率大幅飙升,无论11月谁胜出。但随着本月收益率攀升,未平仓债券期货持续增加,这表明新的空头头寸推动了这一走势。截至上周四,该债券期货合约未平仓量为两个月来最高。在美国国债期权方面,针对下个月收益率飙升的对冲需求达到3月份以来的最高水平,但在过去几天有所缓和。

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鉴于美国仍有可能出现一场具有争议的选举,市场可能不得不耐心地找出哪一方是对的。而考虑到公共卫生事件病例的再度激增,这种更为陡峭的交易的命运甚至可能不单单取决于11月3日的大选投票结果。

(本文编辑:孙健一)

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