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小赢(XYF.US)、乐信(LX.US)等中概股大涨背后:市场关于金融科技企业的估值逻辑改变了

2020年10月21日 17:49:51

在蚂蚁集团即将在A+H上市之际,市场关于金融科技企业的估值逻辑正发生悄悄地改变。

10月20日(周二)美股收盘,金融科技中概股集体上演疯狂一夜。此中,微贷网(WEI.US)涨526%,小赢科技(XYF.US)大涨75.88%,玖富数科(JFU.US)上涨27%,乐信(LX.US)、信也科技(FINV.US)、宜人金科(YRD.US)亦均有4%以上涨幅。

不仅仅是周二的大涨,在过去过一个月里,金融科技中概股股价均有较大涨幅。

以乐信为例,其股价较之9月29日已有23%的涨幅;以9月29日作为时间参照,头部的金融科技企业中,信也科技和宜人金科涨幅为18%,趣店(QD.US)涨幅为17.7%。

在智通财经APP看来,金融科技中概股近期的上涨,主要来源于以下几点:

A.蚂蚁集团上市助推。在10月20日金融科技中概股大涨当天,蚂蚁集团已经通过港交所聆讯,上市进程正式进入了最后阶段,市场预计最早10月27日即将开始招股。同时,预计A股方面同样将于年前过会,而目前蚂蚁集团的估值超过2800亿美元。

行业龙头的热点点燃了市场对行业的激情。以特斯拉(TSLA.US)为例,其股价从年初的90美元/股,飙升至最高502.49美元/股,更超越丰田成为全球市值第一的汽车股。这也带动了新能源板块的提升,蔚来(NIO.US)从年初的1美元上涨到今天的27美元,理想(LI.US)、小鹏汽车(XPEV.US)均在上市获得不错的估值。

金融科技领域也存在同样的逻辑。估值超万亿元的蚂蚁集团将成为行业价值新坐标,这会为金融科技行业提供估值体系重塑的机会;

B.助贷业务模式获监管正式认可。7月17日,中国银保监会公布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》(下称《办法》),对互联网贷款的内涵与范围作出界定。新规最大亮点是充分肯定了助贷市场和机构的作用,并鼓励商业银行以合作方式吸收新技术推动信贷行业变革与创新,这对头部金融科技平台是重大利好。

以乐信为例,海通国际指出,乐信稳定的资产质量赢得了金融机构的信任,分润模式的助贷业务在乐信促成借款的占比已经从2017年的5%上升到2020年8月的40%,年底有望达到50%。预计这个比例在2022年将进一步上升至80%。

C.公共卫生事件阴霾逐渐散去,助贷业务持续发展。

蚂蚁集团为全球金融科技企业的顶尖标杆。以助贷业务为例,蚂蚁集团将其命名为微贷科技企业,其为蚂蚁贡献了40%营收、70%利润。根据招股书,截至2020年6月末,蚂蚁集团针对个人消费信贷的促成信贷余额1.7万亿元。

头部平台方面,360数科2020年二季度实现净利8.8亿元,环比涨幅达378.4%;二季度,乐信平台无风险收入达4.19亿元,占收入比重达14.2%,同比大幅增长109%。

在智通财经APP看来,金融科技巨大的市场体量和清晰的盈利模式,政策的明朗化,公共卫生事件黑天鹅影响的消除,加上蚂蚁集团、陆金所等巨头等陆续上市,市场将会迎来下一个黄金十年,金融科技特别是以助贷业务为主的头部企业将会因此受益。

根据奥纬咨询数据,2019年,中国消费贷信用额及小微经营者贷款余额为19万亿元,蚂蚁的微贷科技信贷余额占比为10%(收入占比为2%);预计2022年,市场空间将达26万亿元。

近期,中信里昂亦给出一份有意思的报告。在报告中,2019年八大平台占据了互联网贷款超过92%的市场份额,它们分别为:蚂蚁、陆金所、微众银行、新网银行、度小满、360金融、京东数科、乐信。

考虑到金融科技领域高企的投入,未来市场将呈“强者恒强”格局,中小平台逐步退出,市场将向头部平台靠拢。而助贷模式下,助贷机构只承担获客、运营和辅助风控的功能,赚取获客渠道和风控技术的服务费,而无需提交5%—10%的保证金。这使得助贷平台得以摆脱保证金带来的杠杆约束,充分发挥自己的获客导流和辅助风控等能力,有利于加快业务规模的扩张速度。


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