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万豪酒店(MAR.US):何时重焕生机?

2020年9月25日 10:48:38

智通财经APP获悉,受到公共卫生事件的负面影响,全球旅游服务业受到空前的打击,万豪酒店(MAR.US)也不例外,今年四月份该酒店的入住率只有11%,而到八月初该酒店也仍然只有34%的入住率。

到目前为止,该公司股价今年迄今已累跌近40%,因此当前公司的股票价格对于投资者很有吸引力。然而对于投资者而言,这不仅仅是股价的大幅下跌为投资者带来的黄金机会,最重要的是确定这是一只价值型股票还是一个价值投资陷阱。

资产配置:雪上加霜

在万豪的投资策略框架中,公司一直倾向于持有少量不动产,万豪旗下总计140万间酒店房间数量中,只有不到1%直接归属于万豪所有;而另外99%的客房处于特许经营或酒店委托管理的框架之下。

因此在这种情况下,万豪就不必因为酒店产生的巨额运营成本支出或资本改善等费用支出而困扰。作为特许经营以及酒店委托管理的一部分,公司可以抽取房产收入的一定比例。而酒店委托管理协议则允许公司赚取相关的激励费用并成为公司盈利的一部分。

然而,这并不意味着万豪不需要依赖其酒店作为营收来源,而且它也不能幸免于公共卫生事件对旅游业和酒店业造成的恶劣影响。因此,公司第二季度的营收也受到了巨大影响,同比下降了72%,从53亿美元降至15亿美元。该公司公布的调整后经营亏损为1.09亿美元,去年的调整后经营利润为7.86亿美元。

虽然第二季度的损失对万豪酒店来说并不意外,但关键问题是公司业绩在未来将以多快的速度实现反弹。

复苏前景:前景不明

显然,今年年初爆发的公共卫生事件造成的行业衰退带有偶然性。但目前万豪酒店已经在着手应对这一不利局面,包括实施裁员以减轻资本开支压力。但市场普遍认为公司业绩仍将在未来一段时间内持续低迷。公司在第二季度财报电话会议上表示“公司需要采取必要措施来为业绩的滑坡以及未来公司业绩的恢复争取时间”。

目前似乎只有公共卫生事件的蔓延得到实质性控制,公司业绩才会实现真正的复苏;市场当前寄希望于医药行业能够针对公共卫生事件投放相关疫苗来缓解对经济造成的负面影响。但是市场对于疫苗能够何时投放、药效针对性如何等因素尚未有明确的答案。

宏观环境目前仍然受到公共卫生事件的恶劣影响,目前英国方面可能爆发第二次公共卫生事件的高潮;英国政府部门表示,预计到10月中旬,英国每日新增病例可能达到50000人;而伦敦正在考虑颁布新一期的出行隔离管制措施。

万豪酒店当前业务遍布全世界,但是美国区业务是公司的主要营收来源。但是如果公共卫生事件的形势再次恶化,那么不排除州以及地方政府采取管制措施来遏制公共卫生事件的恶化形势。

股息派发:难以为继

为了保持公司的资产流动性,万豪酒店在今年早些时候停止了股息派发。

尽管考虑到当前的宏观商业环境和未来公共卫生事件的不确定性,公司这一举措是完全合理的,但它确实意味着投资者将除了等待公司业绩改善之外不会得到任何实质性回报。

简而言之,公共卫生事件所带来的经济影响使万豪的业绩蒙受了巨大损失,由于没有具体的时间能够说明公共卫生事件以及公司业绩何时会好转,所以投资者目前应该对万豪酒店保持谨慎态度。

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