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游戏公司IPO的冰火两重天:近三年A股无一人突围,港股已上13家

2020年9月23日 06:22:15

本文来自 微信公众号“手游那点事”

近日,米哈游撤回A股IPO申请一事引起了笔者的注意。自2017年吉比特成功登陆A股市场后,便再无游戏公司成功突围,从2014年至今更有10家游戏公司冲刺A股失败,“A股上市难”的论调在过去几年间流传甚广。

与A股市场恰恰相反的是,不少游戏厂商扎堆前往港交所上市。据统计,从2018年至今共有13家公司成功于港交所挂牌上市,中手游(00302)、心动(02400)、祖龙(09990)等中大型厂商均在其列,网易这一重量级公司回归港交所进行二次上市,更拉开了中概股回潮的帷幕。而中手游、网易以及祖龙娱乐在公开发售获得逾百倍超额认购,以及一众国内外知名公司争相投资的盛况,更显示出港股市场对优质游戏公司的认可。

那么在过去几年内分别冲刺A股和港股市场的游戏厂商们,如今都活得怎么样了?

一、米哈游撤回A股IPO申请,10家游戏公司冲刺A股市场失败

据笔者统计,从2014年至今,申请在A股上市无果的公司共有10家,目前只剩乐元素和柠檬微趣仍在排队当中。

据大象IPO消息称,柠檬微趣拟冲刺创业板并于7月1日更新了招股说明书,目前上市审核状态为“已受理”。在创业板注册制改革的春风下,柠檬微趣或有望成为第一家于注册制改革后成功登陆A股市场的游戏厂商。

实际上,在这10家冲刺A股失败的游戏公司中,有不少公司的当家产品或是出海表现相当亮眼。但是自2017年发审委换届以来,审核尺度开始大幅收紧,企业首发审核通过率较以往出现暴跌。在这一背景下,不少游戏公司开始主动撤退。

虽说“A股上市难”已是游戏行业的共识,但就成功上市的游戏公司而言,其2020年股价涨幅仍相当可观,此外如吉比特、三七互娱这类优质游戏公司的估值更是高于行业平均水平。

笔者统计了28家在A股成功上市的游戏公司的股价情况,自年初至今股价涨幅最大的公司分别是吉比特、恺英网络以及凯撒文化,三家公司的股价涨幅均超过90%,涨幅超过20%的公司共有10家。

截至今日收盘,总市值逾500亿元的游戏公司共有三家,分别是三七互娱、世纪华通以及完美世界。值得一提的是,在今年7月左右,三七互娱和世纪华通的市值双双突破千亿元,引起业界一片沸腾。

而吉比特等一众公司的股价之所以能大幅上涨,便要得益于其产品或是业绩的强劲表现。以吉比特为例,其2020年中报营收同比大涨约32%至14.09亿元,营收增速较为亮眼,旗下子公司推出的新游《最强蜗牛》表现强劲,预计在2020年下半年为吉比特带来一定的业绩增量。此外,三七互娱和电魂网络等公司营收增速均表现十分强劲,为其股价上涨提供了基本面支撑。

可以说,尽管游戏公司于A股上市难度较大,但A股市场对于营收净利稳定增长、研发实力雄厚的游戏公司仍是青眼有加,同时吉比特、三七互娱以及完美世界这类优质公司也享有更高的估值。

二、近三年内共13家公司成功登陆港股,中手游、网易和祖龙获百倍超额认购

当一众游戏厂商在A股市场排队苦等之际,有不少同行选择了赴港上市。跟A股颗粒无收相反的是,选择港股上市的公司,数量和表现上都不错,抓住了这三年的时间差,利用资本的力量扩充自身实力。

据统计,在过去三年内共有12家游戏公司成功于港交所挂牌,其中网易(09999)为二次上市。这群成功登录港交所的幸运儿,不仅得到了散户的热烈追捧,更频频接到国内外知名公司递来的橄榄枝。

就股价表现而言,自2020年初至今股价涨幅最大的公司分别为友谊时光(06820)(上涨156.16%)和心动公司(上涨134.71%)。前者凭借四款游戏撑起十亿营收,其中《浮生为卿歌》贡献收入4.93亿元,在总营收占比近50%,公司的长线运营能力可见一斑;心动公司在海外市场表现较为亮眼,《蓝颜清梦》和《香肠派对》已晋升为公司新一代营收主力军,同时TapTap平台处于快速发展阶段,月活数量稳步增长。

此外,于7月15日挂牌的祖龙娱乐上市首日股价大涨75%,表现十分惊艳。据2020年中报显示,期内公司营收同比大涨89.57%至6.02亿元,得益于《龙族幻想》在海外市场的强劲表现,其海外收入同比暴涨272%至4.06亿元。

就配售结果来看,中手游公开发售获得超额认购倍数约544倍,在2019年港股市场超购倍数最高的公司中名列前茅,仅次于亚盛医药(06855),网易和祖龙娱乐的超额认购倍数分别为360.53倍和123倍。

而于9月18日挂牌上市的福禄控股(02101),更是刷新了今年游戏公司上市的超额认购记录。福禄控股称,公司公开发售获约1258.51倍超额认购。

可以说,这四家公司的IPO在散户之间掀起一股狂热的打新潮。此外,上述游戏公司还得到了国际投资机构以及业内知名公司的认可。

其中,心动公司获得字节跳动、米哈游、莉莉丝及叠纸四位基石投资者力挺,祖龙娱乐的基石投资者则包括新加坡主权财富基金GIC,以及紫龙互娱、SNK还有智冠科技三家游戏公司。

于9月份成功上市的福禄控股,其基石投资者更包括了完美世界、光谷产投、中投中财以及恒基集团,其中完美世界的认购金额为100万美元。

在以机构投资者为主导的港股市场中,若公司能够得到知名基石投资者的认购,不仅对其上市后维持股价稳定有一定优势,更能大幅提高公司知名度,从而吸引众多散户跟投。

当A股市场尚处于核准制时代时,港股市场早已实行注册制,同时港交所主板上市的要求更为宽泛和灵活,即使公司没有盈利,只要符合营收、市值或营运现金流的测试要求,亦可申请在港交所主板挂牌上市。此外,港交所的上市流程较为简单,耗时也更短,如祖龙娱乐从递交招股说明书到正式挂牌上市耗时4个月不到。港交所正是凭借着种种优势,吸引了大批内地游戏公司前往港股上市。

结语

A股市场上市难度大幅提高,不少游戏公司纷纷折戟,在这一背景下不少同行选择了赴港上市,并凭借自身的实力赢得了市场的认可,更得到一众国际机构投资者的力挺。

经历过2018年至2019年这一波商誉暴雷潮后,资本市场对于游戏行业越发理性,唯有基本面良好以及产品质量过硬的公司才能得到市场的认可。展望未来,在版号这一因素的制约下,游戏公司能否如期上线新品并维持稳定的现金流,对于公司的发展或更为关键,“上市”也不再是公司是否经营成功的唯一标准。

(编辑:曾盈颖)

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