大摩“瞧”上生物技术股，这两只为何能“杀出重围”？

本文来自 “美股研究社”

2020年将被铭记为生物技术领域的一年。在这场持续的公共卫生事件中，生物技术股占据了中心位置，研发COVID-19解决方案的公司股价飙升至令人瞩目的高点。但是，在实现了如此令人瞠目结舌的涨幅之后，这些股票将何去何从?

摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson说，情况可能会变得更好。他认为，支持消费者需求的刺激计划以及削减成本的措施，可能成为推动2021年强劲表现的催化剂。

“我们认为，业绩增长的恢复和成本基础的大幅降低，将导致运营杠杆的流动，从而使利润在销售见顶之前再次出现峰值……以往经济衰退过后，利润率会带动企业获利增长，预计这次也会如此，大规模财政刺激可能会进一步推动企业获利增长。”

考虑到Wilson的展望，我们想了解更多有关摩根士丹利看好的两支生物科技股的情况。不过，考虑到涉及的风险，我们使用了TipRanks的数据库来获得另一种意见。事实证明，这两只股票都获得了华尔街其它分析师的“强烈买入”共识评级。

ACADIA Pharmaceuticals Inc.

为了改善中枢神经系统疾病患者的生活，ACADIA Pharmaceuticals(ACAD.US)正致力于将其尖端疗法推向市场。尽管在该公司宣布将不再寻求抑郁症的广泛诊断指标后，其股价出现了下跌，但摩根士丹利仍认为该估值具有吸引力。

在为ACAD撰写的文章中，分析师Jeffrey Hung告诉客户，ACAD的大部分产品都与pimavanserin的不同适应症有关。2016年，pimavanserin被批准为治疗帕金森病精神病(PDP)的Nuplazid。他认为，这种疗法可以“在2021年4月3日之前将市场规模扩大到10倍，有可能被批准治疗痴呆相关精神病(DRP)。”

值得注意的是，去年9月，由于pimavanserin达到了主要终点，因此在DRP中的3期HARMONY试验被提前终止，并在6月提交了补充申请。“DRP提供了额外治疗120万患者的机会(相比之下，PDP约为12万)，并可额外推动30多亿美元的峰值销售额。”基于目前的股价，我们认为市场并不认为精神分裂症(NSS)或Rett的负面症状有多大价值，尽管两者都处于第三阶段，”Hung说。

这些额外的第三阶段计划将推动ACAD的巨大销售，Hung估计这个数字可能达到10亿美元以上。该分析师指出，尽管Rett综合征的3期数据预计将于2021年发布，而且3期超前2期研究已经开始，但他仍对该项目持谨慎态度。

尽管如此，Hung认为，“即使保守地说，成功的概率是45-50%”，低于他认为的典型的3期项目的65%，他对这些项目的估值在风险调整后约为每股6美元。

所有这些人都被说服加入多头阵营。因此，这位分析师在对ACAD进行研究时，将该股的评级定为“增持”，目标价为55美元。基于这一目标，该公司股价明年可能会上涨44%。

在很大程度上，其他分析师也同意这种看法。在过去三个月发表的14篇评论中，13位分析师将该股评为“买入”，只有1位分析师将其评为“持有”。因此，ACAD获得了一个强劲的“买入”评级。57美元的平均目标价比Hung的更激进，意味着49%的上涨潜力。

Pandion Therapeutics

Pandion therapeutics(PAND.US)基于其专利TALON(治疗性自身免疫调节蛋白)药物设计平台，开发创新的模块化疗法，希望改善自身免疫性疾病和炎症性疾病患者的疗效。鉴于其主要资产PT101的潜力，摩根士丹利认为这种生物技术可能会大有作为。

代表公司的分析师Vikram Purohit告诉客户，PT101正在评估炎症性肠病(IBD)溃疡性结肠炎(UC)，他认为这“代表了一个重大的未满足医疗需求的领域”。

仔细观察，PT101是IL-2蛋白的一种工程形式，称为IL-2 mutein，它被设计用来克服传统低剂量IL-2治疗带来的剂量挑战。Purohit评论道:“我们预计PT101将在近期成为PAND的关键基础驱动因素，2021年上半年的1期健康志愿者数据和2022年UC患者数据有望实现。”

根据Purohit的说法，PAND脱颖而出的部分原因是它的开发方法，它专注于设计三种类型的药物成分(效应物、蛋白质骨干和组织系索)，这些成分可以结合起来创造出既能发挥系统作用又能发挥组织特异性作用的疗法。PT101属于第一类，TALON平台的早期工作表明“通过潜在的广泛应用途径的可选择性正在被评估，公司努力开发组织系带，可以提供Pandion的药物的器官选择性影响。

Purohit的看涨策略背后还有什么原因?他认为UC中低剂量IL-2治疗的数据证明了PT101的作用机制。此外，根据临床前数据，候选药物具有广泛和安全的给药特点。

至于其早期资产,Purohit认为他如果PAND能够为一个组织栓提供“强有力的概念验证数据”，那么它们可能是重要的上涨动力，因为这将增加投资者对公司的信心设计organ-selective疗法广泛的能力,和积极的具体更新(如提名候选人的发展到临床前开发)。因为1型糖尿病代表了一个高度未满足的需求，而Pandion通过与Astellas的交易可以赚取可观的里程碑付款和特许权使用费。

Purohit认为，PT101更新和竞争对手IL-2数据集可能会对投资者情绪产生影响。“随着2021年以后Pandion，Amgen，Roche，Lily / Nektar和BMY可获得更成熟的1/2期数据，我们预计投资者将更加关注IL-2领域，我们相信这一设置将进入鉴于Lily / Nektar和Amgen提出的令人鼓舞的人类初步数据，以及对自身免疫性疾病的IL-2治疗的关注刚刚起步，这些读数都是积极的。”

PAND做的每一件事都被看好。为此，他重申了“增持”的评级，并维持25美元的目标价不变。这一目标表达了他对PAND在未来12个月内增长38%的能力的信心。

其他分析师则有所不同，在过去三个月中，有4个“买入”评级，没有给出持有或卖出评级。因此，购买PAND股票是一个不错的选择。26.50美元的平均目标价意味着46%的上行潜力。

（编辑：赵锦彬）