新兴市场牛市的三大条件已具备

本文来源于Wind资讯。

Invesco 新兴市场股票团队的高级组合经理Justin Leverenz在最近的报告中表示，尽管现在的市场共识并不认为新兴市场牛市即将到来，但未来十年的新兴市场非常值得期待。

Justin Leverenz 认为，新兴市场股市的良好预期，主要基于三方面的考虑。首先，美元走弱；其次，中国经济稳定复苏，对新兴市场市场形成信心支撑；第三，新兴市场也出现一大批有竞争力的公司。

在可见的将来，美元已经进入“走弱周期”。除中国外的新兴市场股市重大结构性变动，几乎总是在美元疲软的背景下进行的。未来几年，美元大幅走软的所有因素都具备了。比如，美国联邦债务将继续以一种非正统的速度扩张。据估计，美国联邦债务已从2019年9月的近17万亿美元飙升至2020年6月的20万亿美元。

2019年，在就业水平达到历史峰值的情况下，美国联邦赤字还冲上了1万亿美元。未来2-3年内，即使新型冠状病毒逐渐被控制，美国联邦赤字仍将显著恶化。

目前，全球的利率水平和能源价格都维持在低位。这很有可能导致的结果是，资本流向非美资产。这对新兴市场是个好兆头，为新兴市场提供了更大的增长潜力，因为（非中国）发展中国家总体上受到国内储蓄不足的制约，无法为推动结构性增长所需的投资提供资金。

拉丁美洲、东南亚和撒哈拉以南非洲部分地区受益于美元疲软、全球利率低、能源价格持续走低以及美元资产缩水的大环境。

中国股市的结构性牛市非常有潜力。

中国占新兴市场GDP的45%，占新兴市场市值的41%，目前占中国现在占MSCI EM指数的40%以上。一大批中国独角兽公司将继续在香港和A股市场上市。

在全球经济增长非常低迷的情况下，中国经济预计还将保持稳定的增长。在过去10年里，中国在世界范围内实现了多元化的增长；未来2-3年，中国将占全球经济增长的50%以上（2020年，中国将占全球经济增长的绝大部分）。

中国的国内生产总值正在迅速缩小与美国的差距，现在已经超过了非洲、印度、俄罗斯和整个拉丁美洲的GDP总和。在未来十年，预计中国仍将是全球经济增长的引擎，对全球GDP的贡献率不断增加，尽管增长率可能不会很高，但质量较高。

Justin Leverenz 还预计，全球化和大国关系面临结构性挑战，可能导致高质量的中国企业将内地和中国香港视为首选的上市地点。这将提高在交易所上市公司的质量，为国内投资者提供更好的投资机会，从而提振中国股市的表现。预计这一影响将非常显著，因为中国是全球家庭储蓄最多的国家之一，估计占中国国内生产总值的23%（根据国际货币基金组织截至2018年的数据），比全球平均水平高出15%。

另外，沪港通和深港通已经运行数年，国内投资者可以比较便捷的投资在港上市公司。许多中国最优秀的公司选择在香港上市。美团点评、Innovent Biologics、无锡生物制品等公司为规模更大的首次公开募股铺平了道路，其中包括蚂蚁集团即将以2000亿美元的价格IPO。

随着优秀企业投资可及性的变化，以及科创板和创业板注册制的推出，预计资产配置将出现一波浪潮式的转向，类似于1980-90年代美国共同基金的股权投资。更为显著的优势是，中国拥有世界上最大的居民储蓄池。

最近12个月以来，很多新兴市场的优秀公司表现不错，通常被冠以“拉丁美洲的亚马逊”、“东南亚的腾讯”之类的称号，一批有竞争力的公司正在崛起。

最后，Justin Leverenz 总结成，全球市场宏观面的变化和美国经济政治方面的转变，为新兴市场的发张提供了契机，新兴市场股票将是未来十年最具吸引力的投资机会之一。

（编辑：文文）