要闻

招银国际:网贷行业迎来复苏,头部玩家脱颖而出

2020年8月10日 10:25:19

本文来自 微信公众号“招银国际”。

招银国际首次覆盖中国互联网金融行业,主要专注于经营线上消费贷款的上市金融科技公司。随着监管环境转为利好,卫生事件影响逐渐消退,行业有望实现估值修复。获客及风控能力突出的头部平台将在蓬勃发展的消费信贷市场中获取更大份额。行业首选是360金融(QFIN US)。

中国互联网消费金融前景广阔。中国的经济结构正在向消费驱动转型,年轻人的信用消费意识逐步增强,因而推动个人金融需求。同时,银行为了提升资产收益率并降低资产质量的周期性风险,积极扩展零售业务。因此,中国的消费贷款(住房抵押贷款除外)增长迅速,2019年底达到13.9万亿人民币。但中国的居民杠杆率和消费金融渗透率仍然落后于主要发达国家。金融科技公司凭借卓越的用户体验和便捷可负担的信贷供给,快速切入市场。互联网消费贷款在2014-2019年的CAGR为53%,规模达到2.3万亿人民币。招银国际预计2022年将升至3.9万亿人民币。

助贷可促进信贷体系的运行效率。互联网公司拥有大量用户流量和行为数据,而银行拥有低成本的资金,但缺乏针对长尾客户的风控机制,这些客户普遍没有征信记录。网贷平台的助贷业务包括:吸引客户流量、初步风险评估、匹配并转介,以及贷后催收等环节。助贷使利用不足的机构资金有效地对接到服务不足的信贷需求,为网贷平台和金融机构创造了可观的回报。银保监会于2020年7月发布了《商业银行互联网贷款管理办法》,将助贷业务合法化,显著减少了监管的不确定性。

首次覆盖互联网金融行业,给予“优于大市”评级。经历了过去几年的监管清理整顿,上市网贷平台的FY21E平均市帐率仅为0.8倍,但ROE高达28%。招银国际认为行业将迎来拐点,催化剂包括:1)卫生事件后的消费复苏推动贷款增长;2)宽松的流动性和银行对高收益资产的渴望进一步拉低平台的资金成本;3)政策基调从强调控风险转为支持行业有序发展;4)卫生事件受控后,资产质量显著恢复,贷款逾期率和回收率均有所改善。360金融是招银国际的行业首选,公司在客群、资金、风控及合规性方面具备综合实力。

估值表

资料来源:公司、媒体及招银国际证券预测

(编辑:玉景)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论