美财政部将大举增发长债，美联储购债计划要变？

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美国财政部下周将发行创纪录的1120亿美元国债，并表示未来几个季度美债发行将继续转向较长期国债。策略师认为，美联储可能不得不调整其债券购买计划，因应财政部准备发行的巨额长债。

美国财政部8月5日表示，下周将发售480亿美元3年期债券、380亿美元10年期债券、260亿美元30年期债券，作为财政部季度融资的一部分。

财政部称，8月开始，10年期国债新发和续发规模均增加60亿美元，30年期国债新发和续发规模均增加40亿美元，20年期国债新发和续发规模均增加50亿美元。与上一季度相比，截至10月的三个月名义息票发行总额将增加1320亿美元。

负责联邦融资的财政部副助理部长Brian Smith称：“由于联邦政府应对公共卫生事件的结果，财政部仍面临空前的借款需求。”

美国财政部8月3日表示，计划在第三季度发行9470亿美元债券，比之前的预估高出约2700亿美元。

蒙特利尔银行资本市场利率策略师Jon Hill指出，美国财政部再次大举发行国债，使多个期限的国债发行规模在本已创纪录的基础上进一步增加，10年期和30年期国债发行规模增幅超出预期。

为了给政府数万亿美元的抗疫措施提供资金，美国财政部先前将国库券发行规模提高了一倍多。分析人士称，财政部增加长债发行是为了扭转联邦债务余额平均期限缩短的情况。财政部借款咨询委员会5月时指出，30%的国债将在一年内到期。

据媒体报道，分析师们警告称，如果美联储最终不将其购债重点转向长期债券，可能会引起债券市场“消化不良”。

道明证券利率策略全球主管Priya Misra说：“美国财政部正在加大美联储扩大其所购债券期限的压力。现在看来这几乎势在必行。若美联储不这么做，美债市场的运作和发售可能陷入混乱。”

此前美国财政部依靠到期期限在一年或以下的国库券来满足其借款需求，市场也轻松消化了新的供应。但是，法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa认为，对长期债券的需求可能会断断续续。

Rajappa说，“风险在于，你也许看不到持续不断的需求”，这将有助于美联储改变其持有的美国国债的平均到期期限。

到目前为止，债券投资者在很大程度上忽略了全球政府债券发行量的回升，认为这将被各央行同样庞大的购债计划所抵消。然而，美国财政部最新的发债计划令市场参与者感到意外。

美国财政部将增加较长期债券供应的计划发布后，10年期美国国债价格应声下跌，推动债券收益率自8月4日触及的纪录低位反弹，20年期和30年期美债收益率也有所回升。

在3月份金融市场恐慌最严重的时候，美联储承诺将无限量购买政府债券，以缓解这个全球最大债券市场出现的压力。美联储曾一度每天购买多达750亿美元的美国国债，此后购债步伐有所减缓。如今，美联储一个月购买约800亿美元所有期限的债券。

分析人士认为，目前美联储购债重点转向的需求并不迫切，但随着时间的推移，可能会变得更加紧迫。

策略师们表示，美联储的购买行动，加上在经济前景暗淡的情况下投资者需求增加，已帮助将美债收益率推至历史低点，但即将到来的长债发行潮可能会改变这种状况。此外，他们还警告称，如果美国在当前正在讨论的刺激计划外再推出一轮财政刺激，则美国财政部的借款规模预估(年底前增加2.2万亿美元)可能会进一步上升。

Hill指出：“(通胀预期)很低，经济仍在挣扎。3、4月份美联储关注的是市场运作。现在，市场已经明显平静下来，但我们仍然需要量化宽松来压低长期利率，降低借贷成本。”

（编辑：张金亮）