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美银美林:美股在酝酿新一轮长期牛市

2020年8月2日 19:27:55

本文来自 微信公众号“巴伦周刊”。

道琼斯指数刚刚经历了自1987 年以来最好的一个季度,但这不是谨慎的理由,长期投资者反而面临着正在酝酿的牛市。“如果我们能够遏制住此次卫生事件,那么我们将看到一个富有韧劲的经济。

尽管一些州正在卫生事件复发后重新评估重启计划,但市场仍然相对有韧性。而且,看涨情绪可能恰如其分。

虽然经济复苏之路将会崎岖不平(尤其是考虑到最近的感染率),但美银美林私人银行的克里斯·海兹(Chris Hyzy)和坎迪斯·布朗宁(Candace Browning在)7月21日的一个在线客户会议上表达了乐观态度。全球规模空前的刺激措施,消费者需求积压,以及商业模式的韧劲支持着他们相对乐观的判断。海兹是该机构的首席投资官,而布朗宁是美银美林全球研究主管。

“如果我们能够遏制住此次卫生事件,那么我们将看到一个富有韧劲的经济。”布朗宁说。

道琼斯指数刚刚经历了自1987 年以来最好的一个季度,但海兹认为这不是谨慎的理由,长期投资者反而面临着一个正在酝酿中的牛市。

海兹表示,作为美国经济增长引擎的消费者,已从3月和4月的低迷状态,转变为满足被压抑的需求,消费支出几乎恢复到去年同期的水平。

支撑两人看涨立场的另一个因素是:市场上流动的资金量。如果把央行资产负债表的扩张计算在内,刺激计划可能相当于美国国内生产总值的一半左右——这是前所未有的流动性,可能支撑资产价格。海兹表示,长线投资者应利用市场疲弱的日子进行资金配置。

这并不是说市场不会出现波动。随着经济重新开放,一些细分市场出现了迅速的V型复苏,但下半年的问题是“V”字右侧的大小和形状,以及何时回到卫生事件前的水平。

海兹预计会出现波浪式的复苏。尽管二季度经济前景看好,并且消费者支出也出现了乐观迹象,但仅有三分之一的失业人口得以重新工作。同时,休闲、旅游和娱乐等受到重创的领域几乎没有出现任何复苏。

海兹表示,复苏的波动程度部分取决于各个城市会在多长时间内、以及在多少程度上取消重启计划并实施新的限制措施——还有最新的卫生事件需求多久才能见顶。

为了跟踪经济复苏的步伐,海兹正在关注持续的失业救济金申领数据。同样重要的是:看看明年的失业率是否会从他预计的今年年底的7%到8%下降。卫生事件造成的长期损害可能意味着可能需要几年时间才能恢复到卫生事件前4%的失业率。

这对投资组合意味着什么?

•尽管科技公司被广泛持有,甚至过度持有,但海兹认为,科技行业可能是增长最快的行业,因为这些公司也受益于被卫生事件加速的一些趋势——包括自动化、云计算和流媒体。

另外,DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)本周在一份客户报告中写道,从长远来看,科技行业仍是利润最丰厚的一个行业,即使在危机期间,每1美元的销售额也能带来19美分的利润。

•一个新的投资主题:独自休闲。人们把徒步旅行、划船、骑自行车和游泳作为符合社交疏离政策的替代选择,以取代旅行和娱乐。这刺激了对装备、船只和自行车的需求。布朗宁说,一些地方的游泳池许可申请增加了30%。

•此次卫生事件可能加速“回流”的趋势——企业重新评估分布广泛的供应链,并将一些生产转移到离本土更近的地方。随着美中关系恶化,以及政策制定者寻求刺激经济和国内就业的方法,这种趋势可能会得到政策措施的推动。

•布朗宁表示,关注环境、社会和治理的投资受到了越来越多的关注。过去21周里,ESG股票基金看到资金流入,而其他类别的股票基金都出现了资金流出。

•成长股与价值股之间的界限变得模糊。“我们开始看到同样的公司(在这两个类别之间)来来回回。”海兹表示,“界限越来越模糊,而当事情变得模糊时,持有多样化的投资组合很重要。”在这两种股票中,海兹都偏爱优质、股息和ESG因子。

•波动可能会继续,因此海兹建议更频繁地进行投资组合再平衡,这是一种更主动、更分散化的方式。(编辑:肖顺兰)

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